Eli Lilly (LLY) 2026年Q1財報亮點：GLP-1強勁領跑，業績超預期並上調全年指引

核心觀點

Eli Lilly（LLY）2026年第一季度業績強勁，總營收198億美元，同比增長56%，主要由Mounjaro和Zepbound的強勁需求推動。調整後EPS達8.55美元（同比增長156%），大幅超出預期。業績發佈後，公司股價漲幅超6%。公司上調2026全年營收指引至820-850億美元，並推進Foundayo獲批及多項併購。

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具體拆解

1. 整體營收和利潤表現：
   • 季度營收：198億美元（同比+56%，2025年Q1為127.29億美元），主要由銷量╱需求量增長65%推動，部分被實現價格下降13%抵銷。
   • 每股收益（Reported EPS）：8.26美元（同比+170%）。
   • 調整後EPS（Non-GAAP）：8.55美元（同比+156%），包含0.52美元的IPR&D費用。
   • 毛利率：81.9%（同比略降0.6個百分點）；Non-GAAP毛利率82.6%。
   • 美國營收：121億美元（+43%）；國際營收：77億美元（+81%）。
   • 淨收入（Reported）：73.96億美元（+168%）。
2. 核心業務（Mounjaro & Zepbound）表現：
   • Mounjaro（替爾泊肽，用於2型糖尿病）：全球營收87億美元（+125%）；美國42億美元（+59%），國際44億美元（去年同期12億美元，主要受中國NRDL納入推動，但價格壓力較大）。
   • Zepbound（用於減重）：美國營收41億美元（+79% vs 去年同期23億美元）；全球口徑約42億美元（+83%）。
   • 推動因素：強勁需求（處方量╱銷量大幅提升），部分被實現價格下降（含現金支付價格降低）抵銷；一季度一次性回扣調整部分緩和價格影響。
   • Key Products整體（含Mounjaro、Zepbound等）：134億美元（佔總營收68%），免疫、腫瘤、神經科學領域Key Products同比+160%。
3. 其他業務部門表現：
   • 其他Key Products亮點：Ebglyss（+141%）、Jaypirca（+79%）、Omvoh（+115%）、Kisunla及Inluriyo（NM，新產品）。
   • 研發支出：35億美元（+28%），佔營收18%。
   • 行銷、銷售和管理費用：29億美元（+19%），主要支持新品推廣。
4. 資本支出與未來計劃：
   • 管線亮點：FDA批准Foundayo（orforglipron，口服GLP-1）；多項Phase 3積極數據（Foundayo於2型糖尿病+肥胖╱心血管風險、Jaypirca組合、retatrutide等）。
   • 業務發展：過去一個月達成四項收購協議（Orna Therapeutics、Centessa Pharmaceuticals、Kelonia Therapeutics、Ajax Therapeutics）。
   • 計劃：2026年12月7日舉辦投資者會議；持續產能擴張支持GLP-1需求。
5. 全年指引：
   • 2026全年營收指引：820-850億美元（此前800-830億美元，上調20億美元）。
   • Non-GAAP EPS指引：35.50-37.00美元（此前33.50-35.00美元，上調）。
   • 預期推動：持續需求量增長，部分抵銷低到中十幾%價格拖累；Foundayo推出擴大市場。
6. 市場背景與投資人擔憂：
   • 核心矛盾：強勁需求 vs. 價格壓力（Mounjaro/Zepbound實現價格下降，競爭加劇）。
   • 市場挑戰：Foundayo早期處方量疲弱（上市第二週僅3700張，遠低於競爭對手）；產能、報銷及自費可持續性擔憂。
   • 投資人反應：業績公告後股價上漲積極，認可成長動能及管線，但關注定價對毛利率影響及新藥執行風險。

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