埃克森美孚 (XOM) 2026年Q1財報亮點：上游利潤大增63%、調整後EPS超預期、中東敞口致現金流大幅下降

核心觀點

在中東地緣政治衝突推高油價（布倫特原油Q1飆升50%）的背景下，埃克森美孚（XOM）Q1業績強勁，調整後每股收益顯著超出華爾街預期，上游業務實現環比63%增長。但受伊朗衝突導致的供應中斷、未交付貨物損失及對沖交易帳面損失影響，未調整利潤降至五年最低水平，自由現金流大幅下滑。總營收同比微增，GAAP淨利潤大幅下降。

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具體拆解

1. 整體營收和利潤表現
   • Q1總營收：約851.38億美元，同比高於去年同期的831.30億美元。
   • GAAP淨利潤：41.83億美元，同比大幅下降（去年同期77.13億美元）。
   • 調整後每股收益（EPS）：1.16美元，高於LSEG分析師一致預期的1.00美元。
   • 若剔除7億美元經營損失（來自中東衝突無法交付貨物），每股收益約為2.09美元。
   • 自由現金流：約27億美元，遠低於去年同期的88億美元。
   • 資本支出：62億美元，符合全年指引。
   • 股東回饋：支付43億美元股息，回購49億美元股票。
2. 上游業務表現
   • 上游業務盈利（包括已識別經營項目）：約57億美元，環比大幅增長63%，同比下降15%。
   • 關鍵驅動因素：受益於布倫特原油價格大幅上漲50%及二疊紀盆地、圭亞那主要資產產量增加，抵消了中東地區生產與供應鏈中斷的影響。
   • 圭亞那產量創下新紀錄，二疊紀實現超預期增長。
3. 其他業務部門表現
   • 下游業務：錄得13億美元虧損（去年同期盈利8.27億美元）。剔除所有時點影響後，下游利潤約為28億美元。
   • 中東曝險：約20%的油氣產量來自中東合作夥伴（北美同業中比例較高，如雪佛龍不到5%），導致霍爾木茲海峽封閉和伊朗飛彈襲擊對實際經營與產量造成顯著打擊。
4. 資本支出計劃
   • Q1現金資本支出：62億美元，符合全年指引。
   • 公司強調基礎業務韌性，執行長Darren Woods表示公司比幾年前更強大，並經受住了中東事件的考驗。
5. 下一季度指引
   • 原內容未提供具體下一季度營收或經營收入指引，但公司預計中東中斷的時點/時效影響將在後續季度被徹底逆轉（可能需數月時間）。
   • 若霍爾木茲海峽整個Q2繼續封閉，中東地區產量預計同比大幅減少75萬桶/日；Q1產量已因中斷顯著下降6%。
6. 市場背景與投資人憂慮
   • 核心矛盾：高油價（布倫特原油升至每桶110美元以上）利好上游，但中東曝險導致供應中斷、未交付貨物及對沖損失，造成利潤和現金流波動。
   • 市場挑戰：伊朗衝突（2月28日爆發）嚴重擾亂全球能源市場，霍爾木茲海峽航運幾乎停滯；與BP等同業對比，埃克森受時點影響更大。
   • 投資人反應：調整後數據超預期，但未調整利潤創近年新低，凸顯地緣風險對現金流和中東曝險的憂慮。

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