美國國債反彈動能耗盡，四月非農數據成為關鍵風向標

⑴ 美國國債市場的反彈動能似乎已經耗盡，即使市場對和平協議抱有期待，原油價格依然維持在較高水平。分析師指出，假設達成和平協議，市場仍將處於區間交易格局，原油價格在83至100美元之間，10年期美債收益率在4.25%至4.48%之間波動。⑵ 霍爾木茲海峽局勢可能推動油價持續上漲，風險溢價已傳導至汽油和航空燃油等成品油，大幅提高了航空等行業的投入成本，這些成本正通過提高票價和削減運力轉嫁給消費者。即使短期內出現緩和努力，市場仍可能持續計入供應中斷的風險。⑶ 由於伊朗可能獲得永久限制海峽通行的籌碼，能源價格對短期外交信號的敏感度降低，更多受到結構性不確定性的支撐，這意味著油價將在較長時期內保持高位。全球庫存減少主要集中在歐洲和亞洲市場，這將使全球油價和成品油價格在更長時間內維持高位。⑷ 週五將公布的4月非農就業報告成為國債市場的關鍵變數。強勁的就業數據可能推動10年期國債收益率向4.30%的近期低點靠攏，而疲弱的數據則可能引發收益率向4.20%至4.25%區間運行，具體取決於油價走勢。