Financial Times：停止將市場失敗歸咎於散戶投資者

5月9日，Financial Times 發表文章指出，每當股市出現大幅波動，華爾街和媒體經常將責任歸咎於散戶投資者，指責他們衝動、無知、進行恐慌性買賣，因此成為市場非理性的根源。然而，這種敘事不僅過度簡化問題，還誤判了對象。確實，近年來散戶對市場的影響顯著提升。技術進步讓投資出現遊戲化傾向，零佣金交易平台和社交媒體促成了類似集體意識的共同行動。數據顯示，目前散戶交易約佔美國股票總成交量的五分之一，高風險產品如期權的佔比甚至更高。他們偏好動能策略，易受社會情緒影響，這確實會客觀加劇短期波動。然而，將結構性市場問題歸咎於散戶顯然不公平。市場的核心功能——價格發現，正被被動投資和指數化浪潮嚴重侵蝕。當大量資本根據權重機械配置，資本分配就不再以優劣為依據而是依規模分配，這種結構性扭曲遠超散戶的羊群效應。更關鍵的是，市場信息非對稱從未消失；政策制定前後的內幕交易風險，以及機構投資者利用演算法和優勢信息提前布局，這些都是遠比散戶非理性行為更能破壞市場公平性的系統性問題。事實上，散戶參與也為市場帶來流動性，提高價格效率，甚至能通過注意力機制約束企業多元擴張的衝動。將市場波動簡單歸咎於散戶，不僅推卸責任，也掩蓋了真正需要改革的體制缺陷。一個健康的市場應包容各類參與者，努力為每個人提供公平規則，而不是在動盪時匆忙尋找代罪羔羊。（Dongxin News Agency）