人民幣升破6.80關口，還會持續升值嗎？

Morning FX

在強勁出口數據支撐與中美會談利好情緒的共同推動下，人民幣在週一強勢升破6.80關口。

一、本輪人民幣升值的原因

1. 出口強勁，企業結匯需求旺盛

四月出口同比超預期增長18.7%，單月貿易順差高達848億美元，進出口皆維持高景氣度。出口強勁主要受惠於全球數據中心及電力設備投資帶動的強勁需求，高附加價值產品出口佔比持續提升，為人民幣升值提供堅實基礎。

2. 本週中美元首會晤舉行，情緒面利好人民幣升值

特朗普13-15號的訪華行程確認， 未來幾天中國高層官員將於韓國舉行貿易會談，市場普遍預期中美雙方有望於經貿合作、地區局勢緩和等方面達成善意 共識，從情緒層面推動人民幣升值。同時，反映市場情緒的期權RR指標亦下行，預示短期市場看漲人民幣情緒濃厚。

3. 中間價持續走高，政策引導強化升值趨勢

週一中間價往人民幣升值方向調升35點至6.8467，為2023年3月24日以來新高。人民幣中間價自四月以來已從6.9194累計上升727點。人民幣中間價持續調升，進一步強化了市場的升值預期。

二、還會繼續升值嗎？

1. 季節性購匯壓力

從季節性規律觀察，五月並非人民幣傳統升值月份。初步統計，六月至八月中資分紅購匯規模約為590億美元，有部分企業或提前進行購匯操作，致使外匯市場購匯需求增加。

2. 美國經濟數據的韌性支撐美元指數

目前美國經濟數據和美股皆未支持美元大幅下行。上週五的非農就業數據超預期，市場對聯準會年內升息預期維持於10%。

歐元方面，現今歐美花旗經濟意外指數分化嚴重，能源成本高企拖累歐元區經濟，EURUSD上方1.18阻力較難突破。

日圓方面，上週日本干預匯市的效果已漸趨邊際遞減，同時油價走高並疊加美國經濟數據強勁，USDJPY下方155.00有強力支撐。

三、總結

1. 短期來看，人民幣升破6.80關口後，下行空間已打開，在情緒面推動下預計人民幣有望進一步升值至6.75一線。但受制於季節性購匯壓力及美元指數韌性，短期內人民幣大幅升值空間有限，料將於6.75-6.85區間震盪整理。

2. 中長期而言，人民幣升值趨勢仍然值得樂觀期待。我國出口結構持續優化，貿易順差為人民幣匯率提供堅實支撐；國內經濟持續復甦，穩增長政策持續發力，人民幣資產吸引力將持續提升，年底繼續看至6.7關口。