美住房擾動推高4月核心服務，實體約束未除市場卻修復預期先行，國內匯率備有工具防範超調---0513宏觀脫水

4月CPI環比增長0.6%符合預期，但同比升至3.8%高於預期。核心商品通脹有所降溫，核心服務受到住房分項一次性補漲而明顯加速，預計後續將回落。油價維持高位疊加1-4月就業偏強，使得聯準會近期降息門檻較高。

當前市場處於修復預期先行、實體約束未除的中間狀態。美伊接近初步和平框架後，股債同步修復、美元走弱，但霍爾木茲實際通航、保險費、遠月油價等尚未完全正常化，油價更可能回落至高位震盪。

中國央行正推動貨幣政策從「總量擴張」轉向「結構優化」。利率方面，央行已透過持續流動性回籠引導利率合理回歸。匯率方面，央行仍備有逆周期因子、外匯存款準備金率等工具，繼續防範匯率超調風險。