英國計劃增發短期國債以抑制借貸成本，高盛表示效果「十分有限」

(1) 英國計劃增發短期國債（一年期以內零息債券），以抑制失控的借貸成本。歷史上英國短期國庫券發行規模遠低於G10其他成員國，歷屆政府更依賴長期金邊國債。不過，英國債務管理辦公室近期推出多項措施，暗示將加大短期國庫券發行力度，並將其定位從日常現金管理轉向長期債務統籌。 (2) 本週英國借貸成本備受關注：基準10年期金邊國債收益率週二飆升超10個基點至5.105%，長端收益率創1998年以來新高。高盛分析師在研報中分析，若將英國短期國庫券存量佔比提升至G10平均水平10%，規模將從當前940億英鎊增至約2960億英鎊，每年最多可節省融資成本30億英鎊。 (3) 但高盛指出，這種節省必須與融資波動風險、財政預期不確定性上升相權衡。銀行雖為最大持有主體但更偏好中期金邊國債，國內居民和外國投資者均難以成為新增需求主力。分析師表示，並無明顯證據表明增發短期國庫券能持續壓縮金邊國債風險溢價——正如通脹掛鉤國債在高通脹週期中反而成為利息波動來源一樣，這類政策工具無法消除利率與通脹走高、波動加劇的潛在風險。