油價曲線傳遞「更高更久」信號，12月Brent期貨創下92.57美元新高，央行升息預期升溫

汇通财经2026/05/18 10:01

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市場情緒幾乎每日都隨著近月原油期貨波動，因為其反映了中東戰事的進展。但遠期曲線上的變化同樣重要且已經難以忽視。經由中東海灣的石油流量減少，至今被消耗庫存、美國出口增加以及亞洲進口減少所抵消。然而在這三者中，庫存消耗不可持續，且美伊僵局持續越久，這一風險就越突出。
這一風險正在油價曲線上被定價：2026年12月和2027年12月合約分別創下戰事爆發以來的新高和接近新高。其中12月布倫特期貨周一觸及每桶92.57美元，突破了5月4日的92.24美元高點。這是對油價「更高更久」的定價，並轉化為對主要央行收緊政策的上行風險。
從貨幣政策預期來看，市場目前定價歐洲央行年內加息75個基點，英國央行定價65個基點，美聯儲則定價到年底前加息21個基點。10年期美國國債收益率或許已回到2025年5月高點，但10年期德國國債和10年期英國國債收益率分別處於15年和18年高位。在交易心理層面，遠期曲線的持續抬升意味著市場正在接受一個更長時間的高油價環境，這將壓制債券多頭信心並支撐全球利率中樞上移。

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