中信證券：地緣衝突導致油價維持高位，對宏觀變數的影響可能將持續顯現

從生產端來看，工業和服務業生產增速均有所放緩，主要原因是四月內需相關指標放緩，抑制了企業的生產意願。從行業角度分析，四月工業增加值增速較低的主要是中下游或中低附加值行業，這可能反映高油價對相關行業的生產經營造成一定壓力。從需求端來看，四月固定資產投資增速低於市場預期，基建投資、房地產投資及製造業投資增速均出現波動。四月社會零售增速低於預期及前值，主要原因是補貼透支效應和金價下跌的影響疊加。展望未來，地緣衝突導致油價維持高位，其對宏觀變量的影響或將持續顯現，中信證券提醒持續關注PPI—CPI剪刀差走勢與工業企業利潤增速的邊際變化。在需求端，對今年對外貿易出口的韌性持續看好，內需指標能否企穩仍需進一步觀察。