等不及IPO了！散戶連夜湧入SpaceX「預上市永續合約」

在SpaceX正式上市前，一個建立在加密區塊鏈上的離岸衍生品市場已率先為全球散戶打開了「提前押注」的通道——完全繞開華爾街。

永續合約交易所Trade.xyz於5月17日在Hyperliquid區塊鏈上推出SpaceX預上市永續合約，允許用戶在這家太空公司正式IPO前對其股價走向進行槓桿投機。

據《華爾街日報》報導，SpaceX計劃於6月12日完成IPO，目標融資規模達800億美元，預期初始估值約為2萬億美元。合約上線首日即錄得3300萬美元的24小時成交量及2180萬美元的未平倉合約規模。

這一產品的推出，反映出散戶投資者對高熱度私募公司股權的強烈渴望，同時也凸顯了去中心化離岸市場在傳統IPO機制之外快速崛起的現實。Hyperliquid原生代幣HYPE在SpaceX合約上線後隨即出現明顯漲幅，追蹤該代幣的ETF本週累計漲幅已達18.5%。

合約首日暴漲，估值一度觸及2.4萬億美元

SpaceX永續合約以150美元的參考價格開盤，數小時內即飆升至216美元，隨後回落至約202美元附近震盪。按照Trade.xyz所採用的股份數量基準計算，該價格對應SpaceX估值約為2.4萬億美元，高於此前媒體普遍引用的2萬億美元預期。

據Hyperliquid平台數據，合約首個交易日的未平倉合約規模達2180萬美元。此後參考價格基本維持橫盤，截至發稿時報約203美元。

21Shares宏觀主管Stephen Coltman在接受MarketWatch採訪時表示，Hyperliquid生態系統「已成為那些無法通過其他途徑交易資產的價格發現核心場所」。他同時指出，即便是機構投資者和高淨值人士，在SpaceX上市前獲得股份配售也並非易事，而這類衍生品合約則向所有人敞開了參與渠道。

永續合約模式：規避代幣化股權的法律風險

此前，加密市場在為私募公司提供投資敞口方面已有過失敗先例。本月早些時候，另一家加密交易所PreStocks在Solana區塊鏈上推出了與OpenAI和Anthropic股權掛鉤的代幣，但隨後OpenAI和Anthropic相繼發表聲明，表示不承認通過特殊目的載體（SPV）轉讓給第三方的股權，相關代幣價格隨即暴跌。PreStocks未回應MarketWatch的置評請求。

Trade.xyz選擇了不同的技術路徑。其推出的永續合約並不錨定任何實際股權，僅允許交易者對價格方向進行多空押注，並可使用槓桿放大盈虧。平台通過參考價格機制維持合約定價的合理性，所有訂單均通過Hyperliquid完全去中心化的訂單簿和清算引擎處理。

Bitwise研究分析師Ishmael Asad將這類產品定性為「純粹的投機機器」，但同時承認其在市場關注度上製造了「巨大聲勢」。

Cerebras先例：預上市合約曾精準預判IPO後走勢

SpaceX並非Trade.xyz涉足預上市永續合約的首次嘗試。本月早些時候，該平台已悄然推出與晶片公司Cerebras Systems掛鉤的同類合約。

Citrini Research創辦人James Van Geelen告訴MarketWatch，他曾在Cerebras預上市合約參考價約190美元時建立多頭倉位，隨後在該公司5月14日正式IPO前數小時內，合約價格一度飆升至近400美元。「我認為這是一種新的價格發現機制，而且不僅限於加密領域，」Van Geelen在WhatsApp訊息中表示。

Stephen Coltman亦指出，Cerebras預上市合約的價格走勢，事後準確預示了該公司正式上市後股價的大幅上漲。在Reddit上，部分散戶投資者曾抱怨未能獲得Cerebras熱門IPO的股份配售。

儘管市場熱度高漲，這一賽道仍面臨明顯的監管約束與規模天花板。出於監管原因，Hyperliquid和Trade.xyz目前明確禁止美國境內投資者參與交易。但據報導，部分美國用戶已通過使用VPN等方式繞過地理限制。Hyperliquid在開曼群島註冊，據媒體報導其員工主要駐紮於新加坡。

從絕對規模來看，永續合約市場與美國股票市場的日均成交量相比仍微不足道。據Loris Tools數據，在專注於現實世界資產的去中心化加密交易所中，Trade.xyz以約23億美元的未平倉合約規模位居第一，但這一數字與傳統市場體量仍不在同一量級。