鷹派沃什接棒！美聯儲政策或大轉向，會議紀要釋放加息信號，黃金牛市要終結了？

　　

來源：華夏時報

　　本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報導

　　近期國際金價劇烈波動，多空博弈異常激烈。5月19日COMEX黃金遭遇斷崖式下跌，單日暴跌72美元，跌幅1.56%，失守4500美元關口；5月20日延續跌勢，最低下探至4455.1美元/盎司，創4月以來新低。截止5月21日11時，隨著空頭力量有所衰減，金價小幅反彈，暫報4542美元/盎司。

　　「金價跌破4500美元/盎司，主要是市場對美聯儲貨幣政策預期發生轉變、美債收益率走高、地緣局勢趨於緩和以及資金集中拋售等多重因素共振所致。這意味著短期內金價仍將維持震盪尋底走勢，但是中長期金價上漲的牛市邏輯並未動搖。」北京黃金經濟發展研究中心研究員許亞鑫在接受《華夏時報》記者採訪時表示。

　　

　　「近期國際金價持續走出寬幅震盪走勢，整體波動於4300至4800美元/盎司區間，行情主要受美伊局勢影響。美國總統特朗普近期多次對伊朗發出威脅，若伊朗不接受協議，美國將重啟對伊朗的軍事打擊，伊朗方面也作出嚴厲回應，表示已做好各項準備。」創元期貨分析師何燚在接受《華夏時報》記者採訪時表示。

　　據悉，美國與伊朗的談判一再拖延，雙方表態似乎正朝著再起戰端的方向發展。何燚表示，在此背景下，國際原油大幅反彈，全球風險資產承壓，30年期美債收益率創下2007年以來新高，市場預期今年年底前美聯儲將轉向加息，受流動性收緊及加息預期影響，美元指數反彈，黃金價格隨之承壓下跌。

　　此外，在國際金價大幅波動之際，滬金夜盤出現瞬時暴跌，引發外界廣泛關注。盤面數據顯示，5月19日夜盤交易時段，滬金期貨主力合約AU2606瞬時大幅下挫，最大跌幅接近17%，最低價觸及830.52元/克，逼近830.48元/克的跌停位。不過，異動發生後，市場價格迅速反彈修復，波動也隨之快速平復。

　　「5月19日夜盤滬金主力合約AU2606出現瞬時劇烈波動，主要原因是某客戶申報的較大手數賣出指令全部成交，此類情況的發生具有較大偶然性。當時市場對應時段缺乏一定流動性，大手數賣單瞬間抽空市場低價位區買單，引發瞬時買盤真空，進而導致成交價逼近跌停。」銀河期貨分析師袁正接受《華夏時報》記者採訪時表示。

　　與此同時，袁正也表示，通常而言，這類事件本身較為罕見，尤其是作為全球定價、流動性較強的黃金期貨品種，只有大體量的資金操作失誤，才有可能引發這種級別的行情，且此後市場能迅速修正錯誤定價。因此，此次滬金價格暴跌與烏龍指並無直接關係。

　　值得關注的是，目前全球股市已對美伊談判僵局有所脫敏，但黃金、白銀和原油等大宗商品短期走勢仍會受到持續擾動。對此，許亞鑫表示，尤其是油氣價格走高後，各國通脹壓力開始顯現，勢必會提升各國央行中期內加息的預期，這對金銀走勢不利。

　　此外，近期瑞銀發布報告稱，大幅下調白銀價格預測及2026年供應短缺預期。該報告發布後，白銀價格已進入回調區間，並出現單日明顯下跌。對此，資深黃金分析師沈璟財在接受《華夏時報》記者採訪時表示，瑞銀的相關下調預期加劇了市場看空情緒，尤其在高位獲利了結及宏觀壓力的背景下，而白銀下跌是宏觀、供需、技術等多因素共同作用的結果。短期波動性仍較高，長期來看仍受工業需求及黃金價格聯動支撐影響，具體走勢更多取決於通脹水平、美聯儲政策走向及實際供需數據。

　　

　　5月20日，美聯儲公布的最新會議紀要顯示，多數官員認為，如果美伊衝突繼續推高通脹，未來進一步加息可能變得必要。儘管聯邦公開市場委員會（FOMC）在最近一次會議上決定維持基準利率在3.5%—3.75%區間不變，但委員會內部對政策路徑的分歧明顯加劇。

　　此次會議共出現4張反對票，為1992年以來最多，凸顯在中東衝突、能源價格飆升以及通脹風險重新升溫背景下，美聯儲內部正面臨越來越複雜的政策博弈。此外，據CME「美聯儲觀察」，美聯儲到6月維持利率不變的概率為97.3%，累計降息25個基點的概率為2.7%；到7月維持利率不變的概率為87.2%，累計降息25個基點的概率為2.4%，累計加息25個基點的概率為10.4%。

　　「據公開數據，4月美國CPI同比增3.8%，PPI同比增6%，雙雙遠超預期，徹底扭轉市場此前的降息預期，年內加息概率升至50%。與此同時，即將上任的美聯儲主席沃什鷹派立場鮮明，美聯儲官員集體釋放『高利率長期維持，不排除加息』的信號。」許亞鑫稱。

　　與此同時，袁正也表示，目前市場預期美聯儲貨幣政策以鷹派為主，市場預期已從美伊衝突前的年內一到兩次降息，逐步轉向預期加息；而且隨著新任主席上台，其貨幣政策執政風格較鮑威爾必然有較大變化。近期聯儲官員如卡什卡利、古爾斯比總體表態偏鷹，其餘官員講話並不多，但從最新的點陣圖情況來看，支持加息與降息的官員逐步分化，聯儲官員內部觀點也存在極大分歧。

　　此外，隨著前任美聯儲主席鮑威爾任期即將結束，從執政風格來看，鮑威爾更加注重與市場的交流及預期管理，美聯儲也會通過點陣圖等方式發布貨幣政策指引報告，市場能夠對貨幣政策的加息、降息形成較為準確的預期。袁正表示，在資產負債表管理方面，鮑威爾在職期間美聯儲資產負債表規模有明顯增長，這一點也被繼任主席沃什所詬病，沃什認為美聯儲承擔了較多的財政職責，這在一定程度上也扭曲了市場定價，尤其是長期國債收益率被壓制在低位。

　　不過，袁正表示，新任聯儲主席主張降息與縮表的政策組合，或透過縮表換取降息空間。從目前市場預期及其上一次接受參議院就職確認問詢的情況來看，通脹水平已超過他的可接受範圍，因而降息較難實施，而在縮表問題上，其態度則相對明確。因此，如果沃什上任初期採取激進的縮表操作，不僅會導致劇烈的市場波動，還會面臨較大的政治壓力，因而更有可能通過資產久期管理和逐步縮減資產續作規模等方式，實現相對柔和的縮表操作。

　　

　　隨著金價持續波動，其影響因素也引發外界關注。對此，何燚表示，短期內投資者需要關注美伊局勢走向，以及沃什上台後的表態，這兩個因素較為關鍵。其中美伊局勢走向影響更大，如果美伊再次開戰，原油價格或將繼續上漲，這將衝擊全球風險資產。與此同時，美聯儲或將轉向加息，金銀價格短期還將受到抑制。

　　不過，何燚表示，如果美伊和談停戰，霍爾木茲海峽開放，原油價格下跌，流動性問題或將緩解，市場或不再預期美聯儲加息，金銀價格或將反彈。當前金銀期權隱含波動率依然處於高位回落態勢，短期金銀或將繼續震盪降波，中長期依然看好金銀。

　　展望後市，許亞鑫表示，短期內國際金價仍將承壓，擊穿4500美元/盎司之後，下方在4400美元/盎司和4300美元/盎司仍然存在買盤支撐，重要的低點位於3月23日的4098美元/盎司。儘管不少投行調降了未來黃金的目標位，但許多機構仍然認為此輪黃金的牛市根基還未被真正顛覆。

　　許亞鑫表示，其中，摩根大通在最近的報告中，將年底國際金價目標價從原來的6300美元/盎司調降至6000美元/盎司，並指出，如果霍爾木茲海峽未來重新開放，金價有望出現反彈，並挑戰4900—5100美元/盎司的關鍵技術點位。

　　與此同時，沈璟財也表示，國際金價此輪回調預計在4400—4600美元/盎司附近企穩，4200—4400美元/盎司區域可作為強支撐，白銀因波動性大、獲利盤釋放，短期內或將測試65—70美元/盎司附近，但長期看兩者仍處於結構性牛市，中長期看好金銀走勢。

　　在當前高波動、趨勢未明的環境下，沈璟財表示，建議投資者採取「防禦為主，逢低佈局」的策略，輕倉觀望，切勿盲目抄底：目前市場處於緊縮預期主導的調整期，金銀價格缺乏明確的上漲催化劑。建議保持耐心，等待金銀價格在上述關鍵支撐位出現明顯的企穩信號後再考慮入場。

　　「此外，投資者也可以分批建倉，嚴控倉位：如果你是長線投資者，可以在金價回踩4500美元/盎司或銀價觸及70美元/盎司附近時，嘗試小倉位、分批次佈局多單。切忌一次性滿倉，以防流動性風險帶來的極端插針行情。與此同時，要盡量規避槓桿，關注實物、ETF等產品的投資機會。」沈璟財稱。

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