越南車企VinFast重組剝離近70億美元債務 複雜關聯交易引發市場關注

來源：環球市場播報

為了減輕財務壓力並加速向「輕資產」模式轉型，越南電動汽車製造商VinFast近日宣布，計劃以5.06億美元及債務轉移的方式，出售其位於越南本土的製造業務核心資產。此舉將協助該公司剝離約69億美元的巨額債務，但其背後複雜的交易架構及關聯方的高度參與，引發外界對母公司溫納集團（Vingroup）及創辦人范日旺在企業治理方面的廣泛關注。

根據上週公布的多方交易方案，VinFast將以13.3萬億越南盾（約合5.06億美元）的價格，將其本土製造業務出售給特定的投資財團，該財團將同步承接約69億美元的債務。溫納集團於聲明中指出，剝離製造業務後，VinFast將基本實現零負債運營，並將企業發展重心全面轉向研發與產品設計。財務數據顯示，高昂的製造成本是導致VinFast去年虧損39億美元的主要原因，該公司自2017年成立至今尚未實現盈利。本次重組後，VinFast將僅保留在印度尼西亞和印度的組裝工廠及新一代電動汽車專利。

儘管此項重組在財務減負層面具有一定的邏輯合理性，但交易結構的複雜性及濃厚的關聯交易色彩引發部分分析機構與投資者的質疑。據披露，接盤財團的核心主導者為房地產商人阮懷南，其目前擔任溫納集團原旗下商業地產板塊的董事。在本月交易方案公布前夕，阮懷南剛取得「未來投資與貿易發展公司」（FIRD）的多數股權。該公司此前由溫納集團與范日旺共同所有，不僅持有VinFast初代車型的專利，更將於本次交易中收購VinFast製造業務95.5%的股權。

交易流程顯示，相關資產將先後經由范日旺本人、FIRD以及另一家投資機構進行流轉重組。最終於今年9月交易完成時，僅由FIRD與范日旺（持股不足5%）共同持有該製造業務。新加坡諮詢機構YCP合夥人馬赫迪·賈瓦迪指出，從戰略角度看，此舉為VinFast的發展奠定了基礎；但從企業治理層面而言，頻繁的股權變更、不透明的買方更迭以及關聯方的深度參與，暴露出潛在的合規風險。

針對外界對重組後資產運營去向的揣測，溫納集團予以明確回應。此前有市場傳言稱，新投資方可能利用上述工廠為第三方提供代工服務，並提及富士康曾於2021年表達過相關合作意向。溫納集團強調，目前沒有任何計劃將越南的製造設施出售給富士康或其他原始設備製造商（OEM）。