大型投行評級｜招商證券國際：上調Google母公司Alphabet目標價至460美元，AI能力鞏固消費端入口護城河

```html格隆匯5月21日｜招商證券國際發表報告指出，Google於本週二的Google I/O 大會上全面展示其向AI智能體時代的轉型，包括新的基礎模型、全天候運作的消費者代理、新的創意世界模型，以及對搜尋功能的重大升級。該行認為，大型科技平台憑藉深厚的護城河及用戶信任，最具優勢把握機遇，並推出Agentic AI相關能力。 該行表示，得益於全球規模及用戶信任，Google在消費級AI領域仍具有顯著優勢；AI能力持續增強，進一步鞏固其作為核心流量入口的護城河。其新增AI訂閱檔位，旨在吸引更多付費用戶。新檔位填補了20美元專業消費者與200美元企業級用戶之間的空白，同時綁定YouTubePremium提升感知價值，該行預計目標客群將為注重成本的中小型開發團隊。 基於廣告及雲業務的可持續增長，以及Waymo、TPU等潛在催化劑，該行認為Google的風險回報仍具吸引力。以現金流折現率計算，該行上調Google母公司某交易所目標價至460美元，對應預測26及27財年非GAAP市盈率為32倍及26倍，評級「增持」。```