日圓套利規模或持續上升，股債再平衡或抑制美債收益率，國內生產訂單放緩出口訂單擴張---0521宏觀脫水

儘管日本央行自2024年下半年起逐步升息，但美元與日圓的利差仍高於2022年之前的水準，日圓作為融資貨幣的吸引力並未消失。日圓貶值及對外直接投資淨額持續成長，可能推動整體廣義套息規模進一步上升。

股債再平衡機制有助於修復美債需求。特朗普大概率會透過政策調整或預期管理，抑制收益率進一步上行。後續若核心經濟數據趨緩，且能源通膨難以擴散至核心通膨，則收益率持續上行的空間將受限。

5月國內生產與訂單增速放緩，出口訂單指數回落至50.3但仍處於擴張區間。就業指數連續兩月下滑至50.4，用工趨於收縮。成本壓力緩解，購進價格指數大幅回落。