香港科技探索（HKTV） 股票是什麼？

香港科技創業有限公司（HKTV）業務介紹

業務概要

香港科技創業有限公司（HKTV，1137.HK） 是一家領先的香港科技集團，主要以其旗艦電子商務平台 HKTVmall 著稱。公司從電信先驅轉型為數字零售巨頭，通過整合先進物流、自動化倉儲及多渠道數字生態系統，重新定義了香港的零售格局。如今，HKTV 作為一個成熟的科技賦能者，利用數據和自動化技術主導本地線上生鮮及綜合商品市場。

詳細業務模組

1. 電子商務運營（HKTVmall）： 核心收入來源。作為一個「數字百貨公司」，平台提供超過60萬SKU，涵蓋6000多家商戶。商品類別涵蓋生鮮食品、化妝品、電子產品及保險等。根據2024年中期業績，儘管本地消費情緒疲弱，平台訂單總交易額（GMV）依然保持強勁。

2. 物流與履約： HKTV運營高度自動化的履約系統，包括位於將軍澳的大型配送中心。採用機器人存取系統（AS/RS）以提升效率。自有配送車隊及超過100家「O2O」（線上到線下）實體店作為取貨點，有效降低最後一公里配送成本。

3. 科技賦能（Shoalter Automation）： 專注於將HKTV自主研發的電子商務及自動化倉儲技術出口至全球零售商。Shoalter提供端到端解決方案，包括硬體整合及軟體即服務（SaaS）以推動數字轉型。

4. 新業務（Everuts與直播購物）： Everuts 是一個社交購物平台，連接本地消費者與全球個人購物助理。此外，HKTV積極拓展直播購物領域，提供數千小時內容以推動高轉化率的社交商務。

商業模式特點

高營運槓桿： 通過自有物流鏈，HKTV獲取第三方依賴競爭者無法享有的利潤空間。數據驅動廣告： HKTVmall擁有成熟的數字營銷部門，允許商戶在應用內購買精準廣告，創造高利潤的二次收入來源。混合履約： 結合「一小時送達」（HKTV Express）與標準次日送達，覆蓋不同消費者群體。

核心競爭護城河

物流優勢： HKTV的O2O網絡密度及先進自動化系統形成高門檻，複製需數十億資本投入。
客戶黏性： 年活躍用戶超過160萬，HKTVmall已成為香港750萬人口中重要的日常生活必需品平台。
自主技術架構： 不同於多數使用第三方平台的零售商，HKTV擁有自主知識產權，支持快速迭代與定制化。

最新戰略佈局

截至2024-2025年度，HKTV聚焦於盈利能力與輕資產擴張，包括優化O2O店鋪網絡（部分轉型為「無人」模式），並積極推動生活服務板塊（保險、環保產品及醫療預約），以提升用戶平均收入（ARPU）。

香港科技創業有限公司發展歷程

發展特點

HKTV的歷史充滿激進轉型與技術顛覆。在董事長黃志祥領導下，公司以挑戰既有壟斷、克服嚴峻監管及市場逆境著稱。

發展階段

1. 電信時代（1992 - 2012）： 原名為城市電訊（CTI），後更名為香港寬頻網絡（HKBN）。公司打破PCCW壟斷，提供低價國際長途及高速光纖入戶服務。2012年以50億港元出售電信資產，轉型進軍媒體及電視領域。

2. 廣播爭奪戰（2012 - 2014）： 更名為HKTV，重金投資高質量電視製作，爭取免費電視牌照。經歷高調法律及公眾抗爭後，牌照申請被拒，迫使公司放棄傳統媒體，尋找新出路。

3. 電子商務轉型（2015 - 2019）： HKTVmall於2015年初推出。初期面臨習慣高密度實體購物市場的質疑，公司花費多年建設基礎設施並大量燒錢教育市場接受線上生鮮購物。

4. 黃金時代與成熟期（2020 - 至今）： 全球疫情成為催化劑，加速香港線上購物普及。HKTV於2020年實現首個全年盈利。此後，公司專注於Shoalter技術出口及多元化社交商務（Everuts）。

成功與挑戰分析

成功因素： 面對失敗的敏捷調整；來自HKBN出售的雄厚資金儲備；以及早於競爭對手投資於自動化物流的前瞻性。
挑戰： 香港高昂的人力及營運成本；疫情後的「回歸實體」消費趨勢；以及來自大陸支持平台的激烈補貼競爭。

行業介紹

行業趨勢與催化劑

香港電子商務市場正從「非必需消費」（電子產品/時尚）轉向「必需消費」（快速消費品/生鮮）。主要催化劑：1. AI整合： 利用人工智能進行個性化商品推薦及物流路徑優化。2. 社交商務： 影響者主導的「直播商務」興起，縮短轉化漏斗。3. 人口老齡化： 銀髮族對重型家居用品線上配送需求增加。

競爭格局

行業競爭激烈，主要由三大勢力構成：

HKTV的市場地位

HKTV目前在本地「純線上」電子商務領域佔據主導市場領導者地位。根據行業數據，HKTVmall佔香港線上生鮮市場的顯著份額。雖然淘寶在跨境綜合商品領域占優，HKTV則是日常生活必需品及高價值本地化服務的首選平台。

截至2024年，儘管宏觀經濟存在「北向消費」趨勢（港人於大陸消費），HKTV依靠品質保障與最後一公里配送可靠性維持核心用戶群，但面臨為維持GMV所需增加促銷支出的利潤壓力。

香港科技創業有限公司財務健康評級

截至2024年年度業績及2025年初更新，HKTV的財務健康反映出核心業務的韌性，儘管新創業務投入龐大。公司維持零負債資產負債表，擁有充足現金儲備，但淨盈利承受壓力。

香港科技創業有限公司發展潛力

1. 戰略路線圖：邁向120至150億港元GMV

HKTV重申其中期目標，計劃於2026年實現120億至150億港元的商品交易總額（GMV）。此目標反映公司希望佔據香港零售市場約3.2%至4.0%的份額。為達成此目標，公司正從單純的「電子商務平台」轉型為「科技驅動的生態系統」。

2. 高成長新業務

儘管HKTVmall核心業務已趨成熟，數個新動力正在崛起：
• 濕貨快線：該業務於2024年GMV爆發性增長166.3%，達2.682億港元。透過本地化物流，提供3小時內鮮食配送，形成跨境競爭者難以複製的利基市場。
• Everuts（社交電商）：這個全球個人購物平台GMV增長95.7%至5950萬港元，抓住社交驅動消費的趨勢。
• 第三方物流（3PL）：HKTV積極將倉儲及配送基礎設施對外商戶開放，提升資產利用率並創造收益。

3. 數字廣告變現

多媒體廣告已成為高利潤收入來源。2024年廣告收入穩定於1.565億港元。公司報告2025年廣告套餐承諾呈雙位數百分比增長，顯示品牌仍視HKTVmall每月160萬活躍用戶為優質受眾。

4. 跨境及內地整合

為應對香港居民赴內地購物的趨勢，HKTVmall邀請了數百家內地商戶加入平台。通過確保價格與內地平台一致並推出簡體中文版應用程式，公司旨在保留本地消費力並吸引內地遊客。

香港科技創業有限公司優勢與風險

公司優勢（上行因素）

• 強勁流動性及無負債：擁有7.125億港元淨現金及零負債比率，公司具備抵禦長期經濟低迷及資助新創的財務實力。
• 股東回報：儘管錄得淨虧損，董事會建議2024年派發每股38港仙特別股息，以慶祝成立十周年，展現對現金流及股東承諾的信心。
• 市場領導地位：HKTVmall仍為本地電子商務龍頭，擁有高度忠誠用戶群及物流網絡，為生鮮及雜貨領域築起對抗國際競爭者的護城河。

公司風險（下行因素）

• 消費行為結構性變化：「北向」購物潮（香港居民赴內地購物）及跨境電商競爭加劇，對本地零售銷售構成重大威脅。
• 新創業務虧損：2024年新項目啟動虧損達1.865億港元。雖屬未來投資，但短期內拖累淨盈利。
• 技術障礙：公司在英國全自動零售店項目遭遇技術延誤及減值損失（4210萬港元），凸顯全球技術擴張的執行風險。

分析師們如何看待Hong Kong Technology Venture Company Limited公司和1137股票？

進入2026年，分析師對香港科技探索有限公司（Hong Kong Technology Venture Company Limited，簡稱HKTV，股票代碼：1137.HK）的看法呈現出「核心業務穩健、轉型投入承壓、估值底部徘徊」的複雜態勢。儘管HKTVmall在香港電商市場仍佔據主導地位，但公司近兩年的持續虧損和多元化策略引起了資本市場的審慎關注。以下是主流分析師與機構的詳細分析：

1. 機構對公司的核心觀點

核心電商業務的韌性與挑戰： 分析師普遍認可HKTVmall在香港零售市場的穩固地位。根據2025年上半年數據，儘管面臨香港居民北上消費及出境旅遊增加的宏觀壓力，HKTVmall的客戶群仍保持穩定，獨立客戶數達到約154萬的歷史新高。然而，分析師也注意到客單價（Average Order Value）的下滑趨勢，反映出市場競爭加劇及消費者消費習慣的改變。

新業務（New Ventures）拖累短期業績： 華爾街及本地券商重點關注其新業務對利潤的侵蝕。HKTV在2024財年錄得6,670萬港元的淨虧損，而2025年虧損幅度預計將進一步擴大至1.45億至1.55億港元之間。分析師指出，公司在英國自動化零售商店的減值撥備、海外技術輸出的緩慢進展以及在生物科技等新領域的研發投入，是導致帳面由盈轉虧的主因。

技術驅動與人才策略： 部分長期看好的分析師認為，HKTV透過引入內地科技人才及優化技術架構，正試圖從傳統零售商轉型為「技術解決方案提供商」。雖然這一轉型在短期內增加了營運開支，但其「Wet Market Express」（街市即日遞）等細分業務的高增長（2025年上半年GMV增長顯著）顯示了其創新的有效性。

2. 股票評級與目標價

截至2026年上半年，市場對1137股票的共識趨向「中性/持有」，主要受財務表現波動影響：

評級分布： 由於市值縮水及流動性壓力，覆蓋該股的機構分析師數量較峰值時有所減少。在主要追蹤該股的分析師中，多數維持「持有」或「中性」評級，極少數給予「買入」評級，前提是看好其深度超賣後的價值回歸。

目標價預估：
平均目標價： 目標價在過去兩年經歷了大幅下調。從早前的7.00港元上方逐步下修。截至2026年，市場主流預期價格集中在1.20至2.00港元區間。
估值視角： 晨星（Morningstar）等定量分析平台指出，HKTV目前的市淨率（P/B）約在0.6倍左右，市銷率（P/S）約0.2倍，顯著低於香港消費零售行業平均水平，反映出市場已對最壞的盈利預期進行了定價。

3. 分析師眼中的風險點（看空理由）

宏觀消費環境疲軟： 分析師擔心，隨著跨境購物和北上消費成為長期習慣，香港本地電商的增長天花板可能已經觸頂，這限制了HKTVmall未來GMV的想像空間。

持續虧損的現金流壓力： 雖然公司在2024年派發了特別股息（38港仙）以慶祝成立十周年，但分析師警告稱，在2025年虧損加大的背景下，持續的資本支出可能削弱其財務穩健性。

新業務變現週期過長： 市場對於公司在英國及其他海外市場的零售自動化系統輸出持懷疑態度。若這些技術項目不能盡快實現正向現金流，市場可能會繼續下調其估值溢價。

總結

分析師的一致看法是：HKTV（1137）目前正處於「轉型陣痛期」。作為香港最大的電商平台，其核心資產依然具備競爭力，但高昂的新業務成本和宏觀消費逆風壓制了股價表現。投資者需密切關注其2026年的虧損收窄程度，以及新業務是否能從「投入期」進入「產出期」。在目前的估值水平下，該股被視為高風險、潛在高彈性的價值重估標的。

香港科技創業有限公司（1137.HK）常見問題解答

香港科技創業有限公司（HKTV）的主要投資亮點是什麼？其主要競爭對手有哪些？

香港科技創業（HKTV），主要以其旗艦平台HKTVmall聞名，是香港電商市場的主導者。其主要投資亮點包括強大的物流基礎設施、龐大的活躍用戶群，以及向Technology Enabler服務（SaaS）擴展，向國際零售商授權其電商解決方案「Shoalter」。
其主要競爭對手包括傳統實體巨頭積極拓展線上業務，如屈臣氏集團（AS Watson Group）和大昌行零售集團（DFI Retail Group，HKScanner），以及區域電商平台如淘寶/天貓（阿里巴巴）和京東（JD.com），這些平台加強了在香港的直運業務。

HKTV最新的財務數據健康嗎？其收入、淨利及負債水平如何？

根據2023年年度業績及2024年中期報告，HKTV面臨零售環境的挑戰。2023全年，集團錄得約38.1億港元的收入。然而，由於促銷費用增加及新業務投資，股東應佔溢利大幅下降至4530萬港元，較2022年的2.122億港元顯著減少。
截至2024年上半年，公司保持健康的流動性狀況，擁有大量現金及銀行存款，且歷史上維持低銀行借貸，顯示儘管利潤率受壓，資產負債表依然穩健。

HKTV（1137.HK）目前的估值高嗎？其市盈率（P/E）和市淨率（P/B）與行業相比如何？

截至2024年中，HKTV的估值已從疫情高峰大幅回調。由於淨利下降，滾動市盈率（P/E）波動較大，通常高於傳統零售商，但低於高速成長的全球科技公司。其市淨率（P/B）通常接近或低於1.0倍，反映市場對本地香港零售市場增長的謹慎態度。與香港廣義消費服務行業相比，HKTV被視為成熟的電商企業，而非高速成長的初創公司。

過去一年股價表現如何？與同業相比如何？

過去12個月，HKTV股價承受下行壓力，表現落後於恒生指數（HSI）。此下跌主要因疫情後購物習慣「正常化」、香港居民出境旅遊增加（減少本地消費）及來自中國內地平台的激烈競爭。儘管阿里巴巴和美團等同業因監管及宏觀因素波動，HKTV的表現更緊密反映香港本地消費情緒。

近期有無影響行業的正面或負面新聞趨勢？

負面：「北向消費」趨勢，即香港居民前往深圳購物及用餐，對本地零售銷量造成負面影響。此外，高利率抑制了非必需消費支出。
正面：HKTV正透過第三方物流（3PL）服務及自動零售（店內QR碼購物）多元化收入。公司亦在探索直播電商及「全球配送」功能，吸引居住海外（英國、加拿大等）的香港消費者，這或成為長期催化劑。

近期主要機構投資者有買入或賣出HKTV股票嗎？

HKTV的機構持股包括多家全球資產管理公司及本地基金。近期申報顯示情緒分歧；部分長期機構持有人維持持倉，另一些則減持，轉向增長前景更明朗的行業。摩根士丹利（Morgan Stanley）及施羅德（Schroders）歷來是披露公告中較為顯著的機構投資者，但投資者應查閱最新的港交所持股披露，以獲取持股5%以上「主要股東」的實時變動資訊。