威高國際（Veeko） 股票是什麼？

Veeko International Holdings Limited 企業介紹

Veeko International Holdings Limited（股票代碼：1173.HK）是一家總部位於香港的知名時尚及化妝品零售商。由鄭仲興先生於1984年創立，集團已從本地服裝製造商發展成為橫跨亞太地區的多元化零售巨頭。

業務概要

公司主要通過兩大垂直業務板塊運營：時尚零售與化妝品零售。截至最新財政年度（2024/2025），集團管理著旗下自有品牌及多品牌化妝品連鎖店「Colourmix」的廣泛零售網絡。公司採用垂直整合模式，涵蓋設計、生產及零售分銷。

詳細業務模組

1. 化妝品板塊（Colourmix & MORIMOR）：
目前為集團主要收入來源。旗下品牌Colourmix提供來自全球的護膚品、香水、彩妝及個人護理產品。
· 產品組合：涵蓋來自歐洲、美國、日本及韓國的獨家代理品牌，以及多個國際知名品牌。
· MORIMOR：新興子品牌，聚焦「全球潮流美妝與健康」，針對年輕且注重健康的消費群體，產品涵蓋護膚及營養補充品。

2. 時尚板塊（Veeko & Wanko）：
集團的傳統業務，專注於不同市場細分的女士服裝。
· Wanko：目標客群為20至35歲的職場女性，提供時尚、專業的辦公服飾。
· Veeko：針對16至28歲年輕族群，主打個性化且時尚的「智慧休閒」風格。

業務模式特點

垂直整合時尚：Veeko不同於純零售商，從自有設計、生產到零售銷售全程掌控，提升利潤空間並快速響應時尚趨勢。
化妝品的策略性採購：化妝品板塊採用「全球採購」模式，尋找具潛力的利基品牌並取得獨家代理權，較一般大眾藥妝店具更高差異化優勢。

核心競爭護城河

· 品牌歷史悠久：Wanko與Veeko在香港市場深耕超過40年，擁有高度品牌認知度。
· 黃金零售地段：集團在香港及澳門的高人流購物區及主要商場均有戰略布局。
· 多元化產品組合：雙軌策略（時尚+化妝品）有效分散行業風險。

最新策略布局

根據2023/2024年年報及近期中期更新，Veeko積極優化門店網絡，關閉表現不佳的店鋪並談判有利租約。同時大力擴展電子商務渠道，通過第三方平台及自有網店，搶佔大灣區日益數字化的消費市場。

Veeko International Holdings Limited 發展歷程

Veeko的發展歷程反映了香港零售業從製造業主導向服務及品牌經濟轉型的過程。

發展階段

第一階段：製造與品牌創立（1984 - 1998）
公司於1984年成立，初期為服裝製造商。90年代初成功推出Wanko及Veeko品牌，抓住香港經濟高速增長期對職業女士服裝的旺盛需求。1999年，公司成功在香港聯交所主板上市，邁出重要里程碑。

第二階段：區域擴張（1999 - 2003）
上市後，集團將零售版圖擴展至中國大陸、台灣及新加坡，並在中國建立自有生產基地，確保供應鏈穩定及成本效益。

第三階段：多元化進軍化妝品（2004 - 2018）

鑑於時尚市場趨於飽和，集團於2004年推出Colourmix，成為轉型關鍵。化妝品業務迅速成長，受惠於「個人遊」政策帶來大量內地遊客。至2015年，化妝品板塊收入超越時尚，成為集團最大收入來源。

第四階段：韌性與數字化轉型（2019 - 至今）

面對全球健康事件及旅遊模式變化，集團進行「規模調整」，轉向服務本地香港市場，並加速數字化轉型，整合O2O（線上到線下）銷售策略。

成功與挑戰分析

成功因素：2004年及時多元化進軍化妝品，避免傳統實體服裝業衰退風險。
挑戰：香港高昂租金及跨境電商快速崛起，壓縮傳統零售利潤，促使營運模式更趨精簡。

行業介紹

Veeko活躍於亞太區競爭激烈的個人護理與美妝零售及服裝零售行業，重點聚焦香港及澳門市場。

行業趨勢與推動因素

1. 向「潔淨美妝」與健康護理轉型：疫情後消費者更關注護膚成分及健康補充品，推動MORIMOR等品牌成長。
2. 數字化：社交電商（直播、小紅書營銷）成為引流實體店的重要手段。
3. 旅遊復甦：2023年初邊境重開帶動香港零售業復甦，但消費模式由奢侈品轉向「體驗型」及性價比產品。

市場數據（香港零售業）

競爭格局

集團面臨多方面激烈競爭：
· 化妝品：直接競爭對手包括莎莎國際（0178.HK）及Bonjour，以及全球巨頭Sephora和本地藥房（屈臣氏、萬寧）。
· 時尚：在職業服裝領域面臨Uniqlo、Zara及G2000等國際快時尚品牌的競爭。

Veeko的行業地位

Veeko被視為香港市場的二線專業零售商。雖然規模不及莎莎龐大，但憑藉「高性價比」定位及獨家代理的歐洲化妝品品牌組合，擁有忠實客群。靈活管理較小規模的門店網絡，使其在零售波動中較大型競爭者更具韌性。

Veeko International Holdings Limited 財務健康評分

根據截至2025年3月31日的最新財政年度年度業績及當前市場數據，Veeko International Holdings Limited（1173.HK）的財務健康狀況從多個關鍵維度進行評估。由於香港及澳門零售環境疲弱，公司目前面臨嚴重的流動性壓力及營運挑戰。

1173 財務摘要（2025財年）

根據2025年6月27日公布的年度業績公告：
- 總收入：4.8148億港元（2024年為5.8671億港元）。
- 淨虧損：1.2477億港元。
- 銀行借款：約1.781億港元。
- 投資物業：截至2025年3月31日，估值6.9865億港元。

Veeko International Holdings Limited 發展潛力

策略性組合優化

Veeko積極重組零售網絡，關閉表現不佳門店並協商更優惠租賃條款。2026財年結束時，集團56%的門店租約（58間門店）將到期。在當前疲弱的零售租賃市場，集團預期將獲得更強議價能力，大幅降低租金成本，提升盈利能力。

透過MORIMOR推動化妝品業務復甦

集團化妝品部門以Colourmix及MORIMOR品牌運營，仍為最大收入來源。管理層指出2026財年初化妝品業務毛利率有所提升，重點轉向高毛利獨家品牌及擴展線上銷售渠道，以捕捉數字化消費者群體。

資產變現與重組

近期企業行動顯示聚焦於資產組合管理。集團持有大量香港物業資產，具備策略性剝離非核心物業的潛力，以釋放股東價值、減輕負債並為核心零售業務提供營運資金。

營運催化劑：同店銷售增長

2025年4月至6月初步數據顯示，時尚業務（Veeko及Wanko）同店銷售同比實現個位數增長，表明集團的市場策略及產品調整在經濟逆風中開始見效。

Veeko International Holdings Limited 優勢與風險

公司優勢（利多）

1. 強大資產支持：集團擁有約6.986億港元的物業組合，作為財務安全網並提供信貸抵押。
2. 建立品牌形象：Veeko及Wanko在女士時裝市場擁有數十年品牌資產，Colourmix則為知名化妝品零售品牌。
3. 積極成本控制：積極整合門店及重新談判租約，預計2025/2026年大幅降低固定營運成本。

投資風險

1. 流動性及持續經營風險：截至2025年3月，流動負債超過流動資產，公司高度依賴銀行持續支持及短期貸款展期能力。
2. 北向消費趨勢：大量香港居民選擇在中國大陸消費（北向消費），持續削弱本地零售市場，影響Veeko主要收入來源。
3. 高額財務成本：2025財年利息支出達3980萬港元。儘管利率趨於穩定，沉重債務負擔限制集團新投資彈性。

分析師如何看待Veeko International Holdings Limited及1173股票？

進入2026年中，市場對Veeko International Holdings Limited（1173.HK）的情緒依然謹慎但持續觀察。作為香港及澳門女士時裝（Veeko及Wanko）及化妝品零售（Colourmix及MORIMOR）領域的資深企業，該公司的表現正受到專注於實體零售業復甦的區域股權分析師密切關注。以下是當前分析師觀點的詳細綜合：

1. 機構對公司的核心看法

營運轉型與精益管理：多數零售業分析師指出，Veeko已成功轉型為更精簡的營運模式。根據2024/25財年年報後的報告，分析師強調公司積極優化門店組合。透過關閉表現不佳的門店及重新談判主要旅遊區的租約，Veeko在香港人流波動中仍能穩定成本基礎。

化妝品部門成長：區域精品券商分析師認為，Colourmix品牌是未來估值回升的主要動力。雖然時裝部門保持穩定，化妝品部門因產品組合多元化而受益，特別是引入獨家歐洲及韓國護膚品牌，這些品牌的毛利率高於大眾市場產品。

數字整合：分析師觀察到Veeko的O2O（線上到線下）策略取得「適度成功」。透過社交媒體行銷及電商平台引流至實體店，公司部分抵銷了消費者購物習慣向跨境購物轉變所帶來的損失。

2. 財務表現與市場共識

截至最新報告期（2025/2026年3月結束的中期及全年業績），市場對1173.HK的共識普遍為「持有／中性」：

收入穩定：市場數據顯示Veeko的收入有見觸底跡象。分析師指出，年收入約在3億至4億港元區間，作為公司當前估值的基準。

估值指標：
市淨率（P/B）：該股持續以顯著折讓於帳面價值交易（通常低於0.3倍）。價值投資分析師認為這是「深度價值」機會，但警告缺乏即時催化劑以縮小估值差距。
股息展望：雖然Veeko歷來派息，分析師對2026年股息持保守態度，預期公司將優先考慮現金保留及減債，以應對高利率環境。

3. 分析師指出的風險（悲觀情境）

儘管營運有所改善，分析師強調數項持續風險壓制股價：

消費模式變化：分析師主要關注「北向消費」趨勢，即香港居民日益前往中國大陸購物及娛樂。此結構性轉變對Veeko在香港的本地零售銷售構成長期威脅。

激烈競爭：香港化妝品市場競爭激烈。分析師指出Colourmix面臨不僅來自傳統競爭對手如Sa Sa International的壓力，還有全球美妝巨頭及直銷消費者的線上品牌挑戰。

宏觀經濟敏感度：作為小型股，1173.HK對區域經濟健康及旅遊數據高度敏感。大陸訪港旅客復甦放緩，將直接影響其尖沙咀及銅鑼灣旗艦店的表現。

結論

香港市場分析師普遍認為，Veeko International Holdings Limited目前處於「穩定觀察」階段。儘管公司低估值及既有品牌形象提供一定下行保護，該股被視為「觀望」標的。分析師建議，股價持續重估需有明確證據顯示盈利持續回升及數字業務版圖更積極擴張。

Veeko International Holdings Limited (1173.HK) 常見問題解答

Veeko International Holdings Limited 的核心業務板塊及投資亮點為何？

Veeko International Holdings Limited 主要經營兩大業務板塊：時尚與化妝品。公司擁有知名時尚品牌如 Veeko 與 Wanko，主攻女性服裝市場。在化妝品領域，經營零售連鎖店 Colourmix 與 MORIMOR，提供多樣國際護膚及美容產品。

投資亮點：
1. 雙引擎策略：時尚與化妝品的協同效應使集團能捕捉女性消費支出的不同細分市場。
2. 廣泛零售網絡：公司在香港及澳門擁有重要據點，這兩地為本地及遊客的主要購物中心。
3. 電子商務擴展：Veeko 持續加強在第三方線上平台的布局，以彌補實體零售客流波動帶來的影響。

Veeko International Holdings Limited 最新財務數據是否健康？營收、淨利及負債狀況如何？

根據截至2024年3月31日止年度報告：
- 營收：集團錄得約 3.495億港元的營業額，較去年同期下降，主要因零售環境嚴峻及消費者情緒謹慎。
- 淨利/虧損：公司報告歸屬於業主的虧損約為 4,440萬港元，原因為銷售下滑及零售業高昂營運成本。
- 負債與流動性：截至2024年3月31日，集團的負債比率（總借款除以總權益）維持在可控水平，公司持續專注於優化現金流及減少銀行借款以維持財務穩健。

目前1173.HK股票估值是否偏高？其市盈率與市淨率與行業相比如何？

根據香港交易所（HKEX）最新市場數據：
- 市盈率（P/E）：由於公司最近一財年報告淨虧損，市盈率目前為負值（不適用），這在轉型期公司中較為常見。
- 市淨率（P/B）：該股通常以淨資產價值大幅折讓交易，市淨率通常低於 0.5倍。此現象顯示股票相對資產被低估，但同時反映市場對零售業盈利能力的擔憂。
與香港整體消費品及零售行業相比，Veeko 的估值反映其小型股地位及疫情後持續復甦的挑戰。

1173.HK股價過去三個月及一年表現如何？是否跑贏同業？

Veeko International 的股價表現較為波動。過去一年，股價承受下行壓力，與香港零售業整體趨勢一致。過去三個月，股價在狹窄區間內交易，流動性偏低。

與同行如 Sa Sa International (0178.HK) 或 Bauhaus International (0483.HK) 相比，Veeko 在價格回升方面普遍表現不佳，主要因其市值較小及交易量較低。投資者應注意1173.HK屬於「仙股」，在低交易量下價格波動性較大。

近期有無行業利好或利空消息影響Veeko？

利好因素：
- 旅遊復甦：內地遊客逐步回流香港及澳門，為 Colourmix 化妝品業務帶來潛在增長動力。
- 消費券：本地政府刺激內需的措施偶爾為零售銷售提供短期支持。

利空因素：
- 高利率：持續高利率推升融資成本，抑制消費者非必需品支出。
- 跨境購物：香港居民赴內地（如深圳）購物及用餐的趨勢增長，分流本地零售消費。

近期有大型機構買入或賣出1173.HK股票嗎？

Veeko International 為小型股，市值常低於 2億港元，因此未見大型全球機構投資者（如 BlackRock 或 Vanguard）有顯著動作。

股權結構高度集中，主席鄭仲興先生及其關聯人士持有超過50%控股權。近期申報未見機構持股重大變動，交易活動多由散戶或私人高淨值人士主導。投資者應關注HKEX持股披露以掌握重要內幕交易動態。