久久王（Jiujiuwang） 股票是什麼？

九九旺食品國際有限公司業務介紹

九九旺食品國際有限公司（股票代碼：1927.HK）是中國福建省一家知名的糖果製造商。公司成立於1995年，從一家地方糖果廠發展成集研發、生產與銷售於一體的綜合性食品企業，並在國內外市場均有強大影響力。

詳細業務板塊

公司的收入主要來自兩大模式：OEM（原始設備製造）和OBM（自有品牌製造）。

1. OEM業務：九九旺作為全球知名品牌的代工廠，為國際貿易公司及品牌所有者生產高品質糖果，產品出口至包括歐盟、美國及東南亞在內的30多個國家和地區。
2. OBM業務（自有品牌）：公司運營多個成功的自有品牌，包括：
· Coolsa（酷莎）：主打壓縮糖果及功能性薄荷糖，目標客群為年輕人及白領階層。
· Lala（拉拉豬）：主要聚焦於軟糖及果凍產品，針對兒童市場。
· 九九旺：傳承品牌，涵蓋傳統糖果產品。

業務模式特點

九九旺採用「雙引擎」增長模式。通過為國際巨頭提供OEM服務，公司確保穩定現金流並維持符合嚴格全球食品安全認證（如BRC和ISO22000）的生產標準。同時，利用這些高標準生產能力打造自有品牌，在國內零售市場獲取更高利潤率。

核心競爭護城河

· 強大的研發與產品創新：公司設有專門研發實驗室，開發低糖、功能性及趣味性糖果，以滿足消費者日益關注健康的趨勢。
· 全球認證壁壘：持有國際認證使公司能夠應對發達市場嚴格的進口規範，這對小型競爭者構成顯著進入障礙。
· 多元化銷售網絡：九九旺建立了涵蓋傳統批發商、大型超市及快速增長的電子商務渠道的強大分銷網絡。

最新戰略佈局

根據最新財報，九九旺正積極擴展健康糖果產品線，包括推出富含維生素的軟糖及無糖薄荷糖。此外，公司正在晉江升級生產設施，提高自動化水平，以抵消勞動力成本上升並提升生產精度。

九九旺食品國際有限公司發展歷程

九九旺的成長反映了中國休閒食品產業從勞動密集型生產向品牌驅動增長的產業化進程。

發展階段

第一階段：基礎與本地成長（1995 – 2004）
公司起步於福建晉江，該地為食品製造重鎮。此期間專注於基礎糖果生產，並建立了初步的國內分銷網絡。

第二階段：國際擴張與OEM精進（2005 – 2012）
鑑於高品質製造需求，公司投資先進設備並取得國際食品安全認證，使九九旺成為海外糖果品牌首選OEM合作夥伴，顯著提升出口量。

第三階段：品牌培育與多元化（2013 – 2020）
為降低對OEM利潤的依賴，公司推出「酷莎」與「拉拉」品牌，重點投入市場推廣與產品設計以吸引年輕消費者，同時優化產品組合，轉向高利潤的壓縮糖果。

第四階段：資本市場進入與現代化（2021年至今）
2021年3月，九九旺成功在香港聯交所主板上市。募集資金用於擴大產能、加強研發及提升疫情後零售環境下的線上營銷能力。

成功因素分析

公司能夠生存並成長，歸功於其質量優先策略。即使是國內產品也嚴格遵守國際出口標準，贏得消費者信任。然而，公司也面臨原材料價格（糖和葡萄糖）波動及新興「網絡原生」休閒品牌激烈競爭的挑戰。

行業介紹

全球及中國糖果市場正經歷向健康意識及高端化的結構性轉變。

市場趨勢與推動因素

1.「健康」糖果趨勢：消費者越來越青睞具備維生素、益生菌或無糖等功能性的糖果。
2. 體驗驅動消費：糖果不再僅是食品，更是社交貨幣。創新包裝及「玩具+糖果」組合（如拉拉豬系列）推動兒童市場增長。

競爭格局

行業高度分散。九九旺的競爭對手包括：
· 國際巨頭：Mars、Mondelez及Nestlé（主導高端及巧克力細分市場）。
· 國內領導者：旺旺、徐福記及多個專注無糖薄荷糖的新興精品品牌。

九九旺的行業地位

未來展望

全球糖果行業預計將以約3-4%的年複合增長率增長，但無糖/功能性子行業預計將實現兩位數增長。九九旺能否將生產線轉向這些高增長細分市場，同時保持其出口護城河，將是其未來股價表現和市場份額的關鍵決定因素。

久久王食品國際有限公司財務健康評分

根據最新財務披露（包括2025年年度業績公告及2024年中期報告），久久王食品國際有限公司（股票代碼：1927）面臨重大財務挑戰。儘管公司維持穩定的流動比率，但其盈利能力已轉為淨虧損，且負債水平依然偏高。

久久王食品國際有限公司發展潛力

多品牌策略與市場定位

久久王持續採用雙軌策略：一方面作為國際品牌的OEM，另一方面發展自有品牌，包括酷莎（Coolsa）、拉拉卜（Lalabo）及久久王（Jiujiuwang）。此策略使公司能平衡穩定的製造訂單與自有品牌較高的利潤潛力。為推動未來成長，公司日益重視電子商務渠道，以繞過傳統分銷障礙，直接觸及年輕消費者。

生產能力與研發重點

公司在福建晉江擁有重要生產基地。根據近期策略更新，潛在復甦的關鍵推手為生產線升級及以自動化系統替換舊有機械，以降低人力成本。研發團隊專注於開發健康導向糖果（如無糖或功能性錠劑糖果），以符合全球消費者對健康零食日益增長的需求。

國際市場多元化

雖然國內市場仍為核心，久久王正擴大出口版圖。截至2025年，集團已拓展至包括科威特、土耳其及荷蘭等新市場。地理多元化有助於分散區域經濟衰退風險，並利用其在全球OEM市場的價格競爭優勢。

久久王食品國際有限公司利好與風險

利好因素

1. 流動性狀況改善：儘管虧損，公司現金及現金等價物於2025年底增至約人民幣3310萬元，為營運調整提供一定緩衝。
2. 毛利率穩定：集團成功維持毛利率相對穩定（近期約26.6%至29.8%），顯示仍具一定定價能力或成本控制力。
3. 策略性品牌推廣：公司持續聘請外部行銷公司提升品牌知名度，若消費者信心回升，或可促進自有品牌業務復甦。

主要風險

1. 淨虧損擴大：歸屬於股東的淨虧損由2024年的人民幣360萬元擴大至2025年的760萬元，主要因存貨減值及高額財務成本。
2. 高槓桿與負債壓力：資產負債率73%，利息保障倍數僅0.3倍，公司面臨重大償債壓力。大部分廠房及設備已作為貸款擔保。
3. 客戶集中風險：營收高度依賴少數主要OEM客戶，任何主要合約終止或不續約，均可能導致營收及工廠利用率大幅下滑。

分析師們如何看待久久王食品國際有限公司及1927股票？

截至2026年初，市場對久久王食品國際有限公司（Jiujiuwang Food International Limited，股票代碼：1927.HK）的看法呈現出「基本面承壓、估值低迷、缺乏主流覆蓋」的特徵。作為一家專注於甜食生產（包括膠基糖果、薄荷糖及充氣糖果）的中型製造企業，久久王在後疫情時代的復甦進程中面臨著盈利波動和財務槓桿的雙重挑戰。

1. 機構對公司的核心觀點

業績增長動能不足： 根據最新的財務數據，分析師觀察到久久王近年來的營收呈現下滑趨勢。截至2025年12月31日的財年數據顯示，公司年度收入約人民幣3.08億元，較2024年的3.15億元下降約2.2%。
盈利能力持續受壓： 市場關注到公司的利潤表現並不樂觀。2025年歸屬於母公司的虧損擴大至約人民幣763萬元，相較於2024年約362萬元的虧損，虧損幅度增加了111.1%。由於原材料成本波動及毛利率收窄，分析師認為其盈利拐點尚未到來。
OEM業務的依賴與風險： 久久王的業務很大程度上依賴於OEM（代工）模式。2024年中期報告指出，收益減少的主要原因是OEM產品銷售下滑。分析師認為，缺乏自有品牌的強勢議價能力使得公司在產業鏈中處於相對弱勢地位。

2. 股票評級與市場覆蓋

截至2026年5月，追蹤1927.HK的分析師共識如下：
評級分布： 目前主流國際投行（如高盛、摩根士丹利等）對該股暫無公開評級覆蓋。該股票主要由專門研究香港小盤股及消費品板塊的獨立機構或量化分析平台（如Simply Wall St）進行數據監測。
估值指標：

• 市淨率（P/B）： 約0.27倍，顯著低於行業平均水平。這表明市場對該公司的資產質量持保留態度，或者公司股票目前處於深度價值陷阱。
• 市盈率（P/E）： 由於處於虧損狀態，目前市盈率為負（約為-13.7倍），無法以傳統的市盈率方法進行估值。
• 股息率： 2024及2025財年公司董事會均建議不派發股息。

3. 分析師眼中的風險點（看空理由）

雖然極低的市淨率可能吸引部分博取超跌反彈的投資者，但分析師提醒注意以下風險：
高資產負債率： 截至2025年，公司的資產負債率維持在68%至73%的高位。其債務主要由短期銀行借款構成，在利率波動環境下，財務費用的開支將繼續侵蝕淨利潤。
營運資金流動性： 公司的現金及現金等價物曾出現明顯減少。2024年上半年，現金頭寸較2023年末下降約8.7%，反映出在採購原材料預付款增加的情況下，公司現金流管理面臨壓力。
行業競爭與替代： 隨著健康意識提升，消費者對傳統含糖食品的需求增長放緩。久久王若不能在無糖或功能性食品領域取得突破，其市場份額可能被擁有更強研發能力和品牌溢價的競爭對手（如徐福記、旺旺等）瓜分。

總結

華爾街及香港資本市場的分析師普遍認為，久久王（1927.HK）目前正處於經營困境期。儘管其股價相對於帳面價值有顯著折扣，但由於盈利能力持續惡化且負債水平較高，該股更多被視為一種高風險的「垃圾債式」股票。只要公司的收入規模無法重回增長軌道且未能扭虧為盈，該股票在大多數專業投資組合中仍將保持邊緣化地位。

久九旺食品國際有限公司（1927.HK）常見問題解答

久九旺食品國際有限公司的核心投資亮點及主要競爭對手是什麼？

久九旺食品國際有限公司是中國福建省領先的糖果製造商，主要生產糖基糖果產品。其主要投資亮點包括多元化的產品組合（軟糖、口香糖、氣泡糖及硬糖）以及雙重業務模式，涵蓋為國際品牌提供的OEM生產及旗下自有品牌（如Coolsa、Lalabo及久九旺）的銷售。
公司的主要競爭對手包括已建立的糖果巨頭，如旺旺中國控股、徐福記，以及中國零散的區域私牌製造商。

久九旺食品國際有限公司最新的財務數據是否健康？營收及利潤趨勢如何？

根據2023年年度業績（最新完整年度數據），久九旺報告營收約為3.854億元人民幣，較去年增長約10.3%。然而，公司淨利潤面臨較大壓力。2023年淨利潤約為1180萬元人民幣，較去年下降，主要因原材料成本上升及銷售與分銷費用增加。
負債比率維持在可控水平（截至2023年12月31日約為55.4%），但投資者應關注公司現金流及負債權益比，因公司持續擴大生產能力。

1927.HK的估值如何？其市盈率（P/E）及市淨率（P/B）與行業相比如何？

截至2024年中，1927.HK的估值被視為「小型股」類別，波動性較高。由於盈利壓縮，市盈率（P/E）波動顯著，通常相較於旺旺或頂益等大型同行存在折價。其市淨率（P/B）通常低於1.0倍，顯示該股相對資產可能被低估，但這往往反映市場對流動性及傳統糖果行業競爭環境的擔憂。

過去一年股價表現如何？與同行相比如何？

久九旺食品國際有限公司股價在過去12個月承受了顯著下行壓力。與許多香港交易所的小型股類似，該股流動性較低。其表現普遍落後於恒生行業指數-消費必需品。儘管整體零食行業在疫情後有所復甦，1927.HK仍難以重回首次公開募股價格，經常在「仙股」區間交易。

近期有哪些產業順風或逆風因素影響公司？

順風因素：中國線下零售渠道復甦及電子商務增長為品牌擴張帶來機遇。對「功能性」糖果（如富含維生素或無糖薄荷糖）的需求日益增加。
逆風因素：公司面臨來自「健康零食」替代品的激烈競爭。此外，糖和葡萄糖漿價格波動及包裝成本上升，持續壓縮傳統糖果製造商的利潤空間。

近期有大型機構買入或賣出1927.HK股票嗎？

久九旺的機構持股比例相對較低。股權結構高度集中，創始家族及內部人士持有超過60%的控股權。根據近期港交所披露，尚無全球大型機構投資者或對沖基金的重大「大規模」進場。大部分交易活動由散戶及小規模私募股權持有者主導。投資者應警惕高集中度風險及每日交易量偏低。