الحرب في إيران تدفع البنك المركزي لوقف شراء الذهب، وبعد الانخفاض الحاد قد يواجه الذهب تصحيحًا أعنف

汇通网 24 مارس—— يعتقد روب هوورث، كبير استراتيجيي الاستثمار في إدارة الثروات لدى بنك أمريكا، أنه على الرغم من تصاعد التوترات الجيوسياسية، لا يزال الذهب يجد صعوبة في استعادة ارتفاعه. هذا السلوك غير المعتاد للذهب يعكس أن الأموال التي كان من المتوقع أن تتجه للملاذات التقليدية مثل الذهب أو السندات الحكومية بحثاً عن التحوط، لم تذهب إليها، بل ذهبت إلى الدولار الذي يتمتع بسيولة أعلى. الأموال التي كانت ستُستخدم لتعزيز احتياطيات الذهب، تُستخدم الآن من أجل "البقاء على قيد الحياة"، أي لشراء الطاقة والمواد الغذائية والبنية التحتية الأساسية.

كان الطلب من البنوك المركزية هو القوة الدافعة الرئيسية لصعود أسعار الذهب بشكل تاريخي منذ نهاية 2022. ومع ذلك، قد ينتهي هذا التداول على الأقل في المستقبل المنظور،

يحدث هذا التغير في الأولوية في لحظة حساسة جداً في سوق الذهب. فقد شهدت أسعار الذهب للتو أكبر انخفاض أسبوعي لها منذ ثمانينيات القرن الماضي، بعد أن وصف روب هوورث، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أمريكا، ما حدث مؤخراً بأنه موجة مضاربة "انفجارية" في أوائل هذا العام.



على الرغم من تصاعد التوترات الجيوسياسية بعد وصول الذهب إلى مستوى تاريخي في نهاية يناير، إلا أن الذهب لم يستطع استعادة اتجاهه الصعودي، وهو ما يمثل انحرافاً نادراً عن دوره كملاذ تقليدي.

يعتقد روب هوورث أن هذا السلوك غير المعتاد يعكس تغيراً جذرياً في ديناميكيات السوق. الارتفاع في أسعار الفائدة الاسمية والحقيقية يضعف جاذبية الذهب، في حين أن

حتى السندات الحكومية لم تنجح في جذب الأموال، حيث ارتفعت العوائد إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أشهر، ما يسلط الضوء على هيمنة التضخم والصدمات العرضية على تفكير المستثمرين. ويشير هوورث إلى أن حتى سندات الحماية من التضخم (TIPS) لم تعد تمثل أصولاً للتحوط في الظروف الحالية.

قال: "هذه السندات أيضاً حساسة لمدة الاستحقاق، ومع الزيادة المستمرة في العائدات الحقيقية، فإنها تتضرر أيضاً".

في الوقت نفسه، أصبحت المراكز المضاربية في سوق الذهب تشكل عائقاً متزايداً.

ويشير: "المضاربون يواجهون الآن خيارات صعبة. أعتقد أن العديد منهم حاولوا تجاوز التقلبات في فبراير وانتظار تطورات الأمور، لكن الآن الكثير من الأموال قد تعرضت لخسائر فادحة، وقد يتفاقم الوضع أكثر".

ليس فقط المضاربون هم من في وضع الخسارة، بل يوضح هوورث أنه لم يعد بالإمكان الاعتماد على تدخل البنوك المركزية لتقديم الدعم الأساسي.

وأوضح أن العديد من البنوك المركزية التي دفعت إلى الارتفاع الكبير في الذهب في السابق هي دول مستوردة صافية للطاقة. ومع ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير وزيادة حادة في تكاليف الغاز الطبيعي المسال والأسمدة، يُعاد تخصيص الموارد المالية لهذه الدول لضمان الإمدادات الأساسية من الطاقة والمواد الغذائية.

يعتقد روب هوورث أن

هذا التحول في توزيع الأموال يفسر جيداً لماذا لم ينجح الذهب في الاستفادة من التصاعد الحاد للمخاطر الجيوسياسية. ويضيف

يقول روب هوورث: "كلما طال أمد هذه الحالة، أصبحت أكثر سوءاً. فهي ترفع أسعار النفط وتضر الاقتصاد العالمي، لكنها لا تفيد الذهب." وهذا يبرز مفارقة رئيسية يواجهها المستثمرون حالياً.

في المستقبل، فإن مدة استمرار الصراع، خصوصاً تأثيراته الطويلة على تدفقات الطاقة، سيكون عاملاً حاسماً. ويعتقد روب هوورث أن الإطار الزمني الذي طرحته إدارة ترامب بين أربعة إلى ستة أسابيع هو نقطة تحول رئيسية.

ويضيف أنه إذا استمرت أسعار النفط المرتفعة حتى منتصف أبريل، فمن المتوقع أن تبدأ الشركات والمستهلكون في التكيف بشكل أكثر استدامة، من خلال تمرير التكاليف الأعلى إلى الأسواق النهائية، ما قد يفاقم الضغط التضخمي ويؤدي إلى مزيد من تشديد الظروف المالية.

وبالنسبة للذهب، فإن هذا السيناريو يشكل بيئة سلبية للغاية. وفي الوقت نفسه، لم تنجح الأصول الدفاعية التقليدية في توفير حماية فعّالة، وتم تقليص خيارات المستثمرين للتحوط أكثر.

في ظل هذه الظروف، يشير روب هوورث إلى أنه لا توجد حالياً أدلة على وجود تحول هيكلي في السوق بعيداً عن الدولار أو السندات الأمريكية، وهو التحول الذي كان من الممكن أن يعيد بسرعة جاذبية الذهب.

يضيف أنه من المتوقع أن يمر سعر الذهب بفترة من الاستقرار لتصحيح المراكز المضاربية الزائدة والانتظار حتى تستقر الظروف الكلية.

ويعتقد أن حتى ذلك الحين، سيتعين على مستثمري الذهب التعامل مع واقع جديد للأسواق؛ وهو واقع لا تؤدي فيه الحرب أو التضخم أو صدمات الإمداد إلى زيادة الطلب على الذهب كملاذ، بل يتم سحب الأموال منه.

يختم روب هوورث قائلاً: "هناك عملية إعادة ضبط تحدث الآن. البنوك المركزية لم تعد تركز على مستوى سعري محدد، بل على الدورة الزمنية. فهي ليست حساسة للأسعار كما هو حال صناديق التحوط التي تعتمد على مراقبة الأسواق يومياً. "


ينبغي على المستثمرين أن يتابعوا عن كثب مدة استمرار النزاع، واتجاه أسعار النفط، وتغيرات توزيع الأموال الفعلية في الدول، ليستطيعوا الحكم متى يمكن للذهب استعادة الدعم.


الرسم البياني اليومي للذهب الفوري - المصدر: 易汇通

شرق آسيا، المنطقة الزمنية الثامنة، 24 مارس، 12:10 ظهراً، الذهب الفوري يسجل 4351.90 دولار للأونصة