السيدة واتانابي تعود إلى الساحة! سوق الثور المدفوع بالذكاء الاصطناعي يشعل حماس المستثمرين الأفراد اليابانيين، وحجم التداول اليومي في سوق الأسهم اليابانية يتجاوز 10 تريليون ين

اشتهرت الأسر اليابانية، المعروفة عالميًا بين المستثمرين الأفراد كـ"السيدة واتانابي"، في السابق بحبها لتداول الفروقات في سوق الصرف الأجنبي، لكنها اليوم توجه أنظارها بعيدًا عن فارق أسعار الصرف نحو أسواق رأس المال في عصر الذكاء الاصطناعي، حيث وصلت مشاركتهم إلى أعلى مستوياتها منذ عقود، الأمر الذي أدى إلى زيادة ملحوظة في تقلبات السوق.

وفقًا لبيانات شركة JPX، الشركة الأم لبورصة طوكيو للأوراق المالية، خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من شهر مايو، تجاوز متوسط ​​قيمة التداول اليومية للأسهم في السوق الرئيسي لبورصة طوكيو حاجز 10 تريليون ين (أي ما يعادل 63 مليار دولار أمريكي) لأول مرة. تتنافس الصناديق الأجنبية مع المستثمرين المحليين على الرهان على شركات التكنولوجيا اليابانية، باعتبارها المستفيدين من موجة الذكاء الاصطناعي وصراع الرقائق، على غرار "بائع المعاول"، ما ساهم في ارتفاع أسعار الأسهم إلى مستويات قياسية.

تزامن هذا الارتفاع في حجم التداول مع توسع سريع في معاملات التداول خارج البورصة. وتفيد شركات الأوراق المالية أن تأثير المستثمرين الأفراد على اتجاهات السوق وصل إلى مستويات غير مسبوقة. وصرح أُوكي ماتسوموتو، مؤسس Monex، إحدى أكبر شركات الوساطة عبر الإنترنت في اليابان، أن "حمى الذكاء الاصطناعي" اجتاحت مجموعة المستثمرين الأفراد اليابانيين، ما جلب أعدادًا كبيرة إلى السوق، ويشهد نشاط المستثمرين الأفراد في السوق اليابانية حاليًا أعلى مستوياته على الإطلاق.

يحذر المحللون من أن سوق الأسهم اليابانية كان بالفعل من أكثر الأسواق عالمياً التي تتسم بسمات الزخم، وأن النمو المستمر في حجم المستثمرين الأفراد يزيد التقلبات أكثر فأكثر. خاصةً في موسم تقارير الأرباح الذي انتهى مؤخرًا، ففي حال جاءت نتائج الشركات أقل من التوقعات ولو قليلاً، تتعرض الأسهم لعقوبات قاسية من السوق.

تشير بيانات بورصة طوكيو إلى أن حصة المستثمرين الأفراد في التداولات بالبورصة ارتفعت بثبات لأكثر من ربع قرن، لتصل إلى 25% بحلول عام 2025، وهو أعلى مستوى منذ بداية صعود سوق الثور بفعل سياسة أبينوميكس.

ومع ذلك، يشير تحليل شركة Jefferies إلى أن الزيادة الفعلية لاستثمارات الأفراد ربما تم التقليل من شأنها. إذ لا تشمل بيانات بورصة طوكيو حجم التداول القادم من أنظمة التداول الذاتية المزدهرة - أي منصات التداول خارج البورصة - والتي تجذب أموالاً متزايدة من المستثمرين. وبعد تضمين بيانات البورصات البديلة، قدّر محللو Jefferies أنه في أبريل من هذا العام، شكل حجم التداول الإجمالي للأفراد والبورصات البديلة 39% من إجمالي السوق.

حاليًا، تهيمن منصات التداول الذاتية خارج البورصة في اليابان على كل من Japannext وJapan Alternative Market (JAX)، وكلاهما يرتبط بعلاقات شراكة مع شركات الوساطة عبر الإنترنت مثل Rakuten Securities وSBI Securities وMonex. ووفقًا لتاكيا كامي، الرئيس التنفيذي لـJAX، فإن حوالي نصف حجم التداول في البورصة يأتي من المستثمرين الأفراد، بينما يأتي الباقي بشكل رئيسي من صانعي السوق الذين يوفرون السيولة. ومن الجدير بالذكر أن الإحصاءات الرسمية لبورصة طوكيو لا تغطي بالكامل بعض معاملات التمويل للمستثمرين الأفراد، حيث تصنف بياناتها ضمن فئة "الوسطاء".

يلفت المحللون إلى وجود خطر تكرار العد في هذه البيانات إلى حد ما، لكن الاتجاه العام يظهر أن نشاط المستثمرين الأفراد في اليابان عاد إلى مستويات نادرة لم يشهدها منذ فقاعة الأصول في ثمانينيات القرن الماضي.

يصف أُوكي ماتسوموتو هيكل السوق بعبارة "الاتجاه تحدده المؤسسات، والتقلب يصنعه الأفراد" — فالمستثمرون المؤسسون الكبار لا يزالون يسيطرون على الاتجاه العام للسوق، لكن التقلبات اليومية ومرونة الأسعار تزداد بأموال الأفراد الداخلة والخارجة.

قال جيف هاتشينز، رئيس قسم تداول الأسهم اليابانية لدى Jefferies: "إن ارتفاع حجم تداول الأفراد اليابانيين يُمثل تحولًا كبيرًا. كان هذا السوق في الماضي مقتصرًا على المؤسسات الدولية، والآن هناك ضيوف جدد في الحفل، وقد رأينا ذلك خلال موسم إعلان الأرباح". وأضاف:

"أي شركة يابانية ذات زخم إيجابي، وخصوصًا في مجال التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، حتى لو خفضت توقعاتها بشكل طفيف، سيتعرض سعر سهمها لضربة قوية."

في هذا السياق، يُعتبر أن أسهم مثل Nitto Boseki، Mitsui E&S، Seikoh Giken، Ajinomoto، Furukawa Electric وFujikura تأثرت بشكل واضح بسلوك سيولة المستثمرين الأفراد.

وأشار أُوكي ماتسوموتو إلى أن أكبر أحجام التداول للأفراد في الماضي تركزت على صناديق ETF التي تتبع مؤشرات السوق الرئيسية، لكن مؤخرًا تجاوزت معاملات أسهم مثل Furukawa Electric وFujikura المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تلك الصناديق من حيث حجم التداول. وقال: "لم يعد الأفراد يشترون المؤشر العام فقط، بل يشترون أسهمًا فردية بعينها، وهذا أمر غير معتاد إلى حد بعيد".

يتوافق توسع حجم تداول الأفراد مع توجهات سياسة الحكومة اليابانية. فالحكومة تسعى بنشاط إلى توجيه مدخرات السكان المودعة في البنوك نحو أدوات استثمارية أعلى عائدًا، لمواجهة ضغوطات المعاشات في ظل الشيخوخة السكانية، ويتماشى ذلك أيضًا مع الاتجاه التصاعدي لمعدلات الفائدة المحلية.

على مستوى البنية التحتية للسوق، تشهد منصات التداول الذاتية خارج البورصة نموًا سريعًا في اليابان. قبل عشرة أعوام، لم تتعدَّ حصة هذه البورصات البديلة من السوق سوى نسب فردية، لكن مع الدعم الصريح من الهيئات التنظيمية لاحقًا بهدف زيادة التنافسية، كان لذلك أثر إيجابي على تكلفة التداول بالنسبة للأفراد.

ومع ذلك، فإن ظاهرة هيكلية جديرة بالاهتمام هي: أنه على الرغم من زيادة مشاركة الأفراد، ما زال اتجاه صافي السيولة القادمة من الأفراد في بورصة طوكيو سلبيًا إجمالاً، بما يشير إلى أن بعض العائلات تقتنص فرص ارتفاع أسعار الأسهم لتقليص حصصها طويلة الأجل تدريجيًا. ومن حيث النمط التقليدي، يبقى الدافع الأساسي للشراء الصافي المستمر في السوق اليابانية مصدره المؤسسات الاستثمارية الدولية والشركات المحلية.