function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }
المصدر: معادن ومواد جديدة هوايوان
النقاط الرئيسية للاستثمار
➢قطاع المعادن الثمينة:
الذهب الفضة تحافظ على اتجاه متقلب.
خلال الأسبوعين الماضيين، ارتفع سعر الذهب الفوري في لندن بنسبة 0.40% إلى 4545.95 دولار للأونصة، وانخفض سعر الذهب في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة بنسبة 1.49% إلى 989.40 يوان/غرام، وتراجع حجم عقود الذهب المفتوحة بنسبة 7.81% ليصل إلى 297,100 عقد؛ وانخفض سعر الفضة الفوري في لندن بنسبة 3.75% إلى 75.79 دولار للأونصة، وانخفض سعر الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة بنسبة 4.38% إلى 18358 يوان/كيلوغرام، وتراجع حجم عقود الفضة المفتوحة بنسبة 3.12% ليصل إلى 473,110 عقد؛ وانخفض سعر البلاديوم الفوري في لندن بنسبة 2.54% إلى 1384 دولار للأونصة، وانخفض سعر البلاتينيوم الفوري في لندن بنسبة 2.33% إلى 1925 دولار للأونصة.
➢
خلال هذا الأسبوع، حافظ الذهب والفضة على اتجاه متقلب، ونعتقد أن الأسباب الرئيسية لذلك تشمل:
➢
المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران بشأن إنهاء الصراع دخلت مرحلة حاسمة، لكن لم يتم التوصل بعد إلى توافق نهائي.
يوم الجمعة، نقلاً عن وكالة شينخوا وصحيفة نيويورك تايمز الأمريكية، استمر اجتماع ترامب مع مساعديه في غرفة العمليات بالبيت الأبيض حوالي ساعتين ذلك اليوم، لكن لم يتخذ قراراً نهائياً بخصوص الاتفاق مع إيران؛ وترى حكومة ترامب أن الولايات المتحدة وإيران تقتربان من التوصل إلى اتفاق، لكن قضايا مثل الإفراج عن الأموال الإيرانية ما زالت قيد المناقشة. وأكد المتحدث باسم وزارة الخارجية الإيرانية باغاي مساء الجمعة أن الاتصالات بين إيران والولايات المتحدة ما زالت مستمرة، لكن لم يتم التوصل بعد إلى توافق نهائي، مشددا على ضرورة أن نرى "ما إذا كانت الولايات المتحدة ستفي حقا بوعودها أم أنها مجرد استعراض". وعلى الرغم من أن الجانبين يعترفان بإحراز تقدم في المفاوضات، إلا أن الوضع لا يزال متوتراً على أرض الواقع، حيث صرحت الحرس الثوري الإيراني بأن إيران لديها الحق في الرد على أي انتهاك أمريكي لاتفاق وقف إطلاق النار، بينما صرحت القيادة المركزية الأمريكية بأنها نفذت ضربات دفاعية في جنوب إيران، وأشار مسؤولون أمريكيون إلى أن هذا لا يعني انتهاء وقف إطلاق النار.
➢
التضخم في الولايات المتحدة في أبريل يرتفع إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات تقريباً.
أعلنت مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA) في 28 مايو أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة في أبريل ارتفع بنسبة 3.8% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2023، متأثراً بارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن الصراع الإيراني؛ وارتفع مؤشر PCE الأساسي على أساس سنوي إلى 3.3%، وهو أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2023. في الوقت نفسه، تباطأت وتيرة النمو الاقتصادي وحركة الاستهلاك في الولايات المتحدة، حيث خفضت BEA معدل النمو الاقتصادي للربع الأول إلى 1.6%. نما الإنفاق الشخصي الاسمي بنسبة 0.4% على أساس شهري في أبريل، لكن الإنفاق الفعلي لم يرتفع سوى بنسبة 0.1%؛ كما لم يتغير الدخل الشخصي على أساس شهري، وانخفض معدل الادخار إلى أدنى مستوى منذ يونيو 2022. في ظل ارتفاع التضخم، بدأ المزيد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في تسليط الضوء على مخاطر التضخم، كما أن توقعات السوق بخصوص توقيت خفض الفائدة قد تأخرت أكثر.
➢
مع تولي والش للمنصب مؤخراً، كشفت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي عن وجود انقسامات صقرية.
في الأسبوع الماضي، نشر الاحتياطي الفيدرالي محاضر اجتماع السياسية لشهر أبريل، حيث أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سياسته دون تغيير، ولكن ظهرت أكبر انقسامات داخلية منذ التسعينيات – حيث صوت ثلاثة من رؤساء البنوك الفيدرالية الإقليمية ضد الإبقاء على عبارة "الإجراء التالي ربما يكون خفض الفائدة" في البيان بعد الاجتماع. وأشارت المحاضر إلى أن "الغالبية العظمى" من المشاركين يرون أن الوقت اللازم لعودة التضخم إلى هدف 2% قد يكون أطول مما كان متوقعاً، وأن المخاطر المتعلقة بذلك تتزايد؛ وأكد "معظم" المسؤولين أنه إذا استمر التضخم أعلى من 2%، فقد يكون رفع الفائدة المعتدل مناسبًا مستقبلاً. كما شدد المسؤولون بشكل خاص على أن استمرار الحرب الإيرانية وعدم اليقين في تأثيراتها مع ارتفاع التضخم يعطي مبررا للاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على معدلات الفائدة المرتفعة لفترة أطول؛ كما أن ارتفاع أسعار الوقود يغذي تكاليف الشحن وتذاكر الطيران والأسمدة، وارتفاع أسعار تكنولوجيا المعلومات والبرمجيات يرفع التضخم الكلي.
تشمل الأحداث والنقاط الزمنية الجديرة بالاهتمام خلال الأسبوعين المقبلين: 1) التقدم في مفاوضات وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل والتغيرات في الملاحة في مضيق هرمز؛ 2) مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأمريكي لشهر مايو (ISM) الذي سيعلن في 1 يونيو؛ 3) تقرير وظائف ADP الأمريكي في 3 يونيو؛ 4) معدل البطالة الأمريكي وعدد الوظائف غير الزراعية المعدّل موسمياً في 5 يونيو؛ 5) مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر مايو في 10 يونيو.
➢على المدى المتوسط، انتقل المنطق الرئيسي للسوق من "ترامب 2.0+تداول الخفض" ذو المسارين إلى مشهد متشابك من "استمرار الاحتياطي الفيدرالي في سياسة الفائدة المرتفعة + تحوط جيوسياسي في الشرق الأوسط + تنافس سياسات التجارة الخاصة بترامب".
رغم وجود أنباء عن وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط مؤخرًا، إلا أن الاضطرابات الناتجة عن الصراع لم تتبدد تماما بعد، حيث يضغط الارتفاع في أسعار النفط وما يصحبه من توقعات التضخم لمزيد من التشدد على تقييمات السوق بشأن سرعة خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة؛ في الوقت ذاته، وتيرة التراجع الهامشي في توقعات النمو وزيادة احتمال حدوث ركود اقتصادي أمريكي يعزز من أهمية الذهب كأصل آمن وأداة للتحوط من السياسات.
نعتقد أن الذهب في الوقت الحالي لا يعتمد بالكامل على فرضية "الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة فورًا"، بل حصل على دعم متوسط الأمد أكثر ثباتًا في بيئة "تضخم مرتفع ثابت" و"ضغوط خفض النمو".
تشمل الأحداث والنقاط الزمنية الجديرة بالاهتمام خلال الأسبوعين المقبلين: 1) التقدم في مفاوضات وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل والتغيرات في الملاحة في مضيق هرمز؛ 2) عدد وظائف ADP الأسبوعية في الولايات المتحدة في 19 مايو؛ 3) عدد المطالبات الأسبوعية الجديدة بإعانات البطالة الأمريكية في 21 مايو؛ 4) معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية الأمريكية في 28 مايو.
➢على المدى الطويل، لم تضعف الأسس المنطقية لارتفاع الذهب، بل تعززت أكثر مع تغيّر المشهد الكلي والجيوسياسي العالمي.
1) القيود على العجز المالي الأمريكي، توسع الديون، تصاعد الحمائية التجارية، واحتدام المنافسة بين القوى العظمى كلها عوامل تضعف استقرار ركيزة الدولار الائتمانية، وتدفع الدول إلى إعادة توزيع الأصول الاحتياطية عالمياً بشكل أكثر تنوعاً، حيث يتحول الذهب تدريجياً إلى أصل رئيسي للتحوط من مخاطر الائتمان السيادي، المخاطر الجيوسياسية والانقسام العالمي، ومخاطر إعادة تشكيل النظام النقدي العالمي. 2) استمرار البنوك المركزية حول العالم في شراء الذهب يوفر دعما قاعديا لقيمة الذهب، سعر الذهب خاصة مع استمرار البنك المركزي الصيني في زيادة احتياطياته، مما يؤكد الحاجة إلى التخصيص طويل الأجل من قبل الجهات الرسمية. 3) في نهاية الدورة الاقتصادية للولايات المتحدة، تواجه البلاد قيوداً مركبة تتعلق بأسعار الفائدة المرتفعة، تقلص الائتمان، وتباطؤ النمو؛ سواء أقدم الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة نتيجة للتباطؤ الاقتصادي، أو اضطر إلى الحفاظ على معدلات مرتفعة لعوامل التضخم، سيحتفظ الذهب بقيمة عالية طويلة الأمد: السيناريو الأول يدعم انخفاض الفائدة الحقيقية، والثاني يعزز الحاجة للتحوط ومواجهة مخاطر الائتمان. بشكل عام، يظل الذهب في نافذة فرصة مواتية على المدى المتوسط والطويل، ومن المتوقع أن يواصل سعره الارتفاع مع إعادة تشكيل المشهد الكلي والجيوسياسي العالمي.
➢نحافظ على تصنيف "متفائل" لقطاع المعادن الثمينة، ونوصي بمتابعة مجموعة الأسهم التالية: Zijin Mining International، Chifeng Gold، Wanguo Gold Group، Zhaojin Mining، Shandong Gold، Shanjin International، Senda Resources، Zhaojin Mining، Hunan Gold، Zhongjin Gold.
➢تحذيرات المخاطر: مخاطر عدم اليقين بشأن صراعات الشرق الأوسط؛ مخاطر استمرار التضخم فوق التوقعات؛ مخاطر تدهور الاقتصاد بشكل حاد؛ مخاطر رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بشكل غير متوقع.
القسم الرئيسي للنص
01
حالة اتجاه الأسعار
خلال الأسبوعين الماضيين، ارتفع سعر الذهب الفوري في لندن بنسبة 0.40% إلى 4545.95 دولار للأونصة، وانخفض سعر الذهب في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة بنسبة 1.49% إلى 989.40 يوان/غرام، وتراجع حجم عقود الذهب المفتوحة بنسبة 7.81% ليصل إلى 297,100 عقد؛ وانخفض سعر الفضة الفوري في لندن بنسبة 3.75% إلى 75.79 دولار للأونصة، وانخفض سعر الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة بنسبة 4.38% إلى 18358 يوان/كيلوغرام، وتراجع حجم عقود الفضة المفتوحة بنسبة 3.12% ليصل إلى 473,110 عقد؛ وانخفض سعر البلاديوم الفوري في لندن بنسبة 2.54% إلى 1384 دولار للأونصة، وانخفض سعر البلاتينيوم الفوري في لندن بنسبة 2.33% إلى 1925 دولار للأونصة.
02
البيانات الاقتصادية الأمريكية ومتابعة الاحتياطي الفيدرالي
03
حالة العقود المفتوحة وحجم التداول
04
الفارق السعري بين الأسواق الداخلية والخارجية ونسبة معيار الذهب
حتى إغلاق 29 مايو 2026، بلغ الفارق السعري للذهب بين السوق الداخلي والخارجي -12.28 يوان/غرام، بانخفاض 17.25 يوان/غرام عن الأسبوعين السابقين؛ وبلغ الفارق السعري للفضة 1790.47 يوان/كيلوغرام، بانخفاض 626.75 يوان/كيلوغرام عن الأسبوعين السابقين. بالإضافة لذلك، بلغ مؤشر نسبة الذهب إلى الفضة 60.46، بارتفاع 0.91 عن الأسبوعين السابقين؛ وبلغ مؤشر نسبة الذهب إلى النحاس 9148.38، بانخفاض 98.48 عن الأسبوعين السابقين.
05
حالة أساس العقود الآجلة
حتى إغلاق 29 مايو 2026، بلغ الأساس الدولي للذهب (الفوري - العقود الآجلة) -23.95 دولار/أونصة، بانخفاض 8.35 دولار/أونصة عن الأسبوعين السابقين؛ وبلغ الأساس المحلي للذهب -5.43 يوان/غرام، بانخفاض 6.58 يوان/غرام عن الأسبوعين السابقين.
06
تحذيرات المخاطر
1) مخاطر عدم اليقين بشأن صراعات الشرق الأوسط؛
2) مخاطر استمرار التضخم فوق التوقعات؛
3) مخاطر تدهور الاقتصاد بشكل حاد؛
4) مخاطر رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بشكل غير متوقع.
تقرير أبحاث الأوراق المالية:
ارتفاع التضخم الأمريكي في أبريل إلى أعلى مستوياته في ثلاث سنوات تقريباً، والمعادن الثمينة تحافظ على اتجاه متقلب
تاريخ النشر: 31 مايو 2026
جهة إصدار التقرير: شركة هوايوان للأوراق المالية المحدودة
معلومات المشاركين:
تيان يوان S13505240
30001 (محلل)
جانغ مينغ لي
S1350525010001 (محلل)
تيان تشينغ تشنغ S1350524050001 (محلل)
شيانغ تشي روي S1350524040002 (محلل)
فانغ هاو S1350525110003
(محلل)
تنويه خاص
بيان عام
المحرر المسؤول: تشو هي نان
