Datenanalyse: Geht die globale Liquidität zur Neige?
Autor: Michael Nadeau
Übersetzung: Baihua Blockchain
Die Zeit nach der Pandemie war stets von einer fiskalischen Dominanz geprägt – einer von Staatsdefiziten und der Ausgabe kurzfristiger Staatsanleihen getriebenen Wirtschaft, in der die Liquidität trotz hoher Zinssätze der Federal Reserve auf hohem Niveau blieb.
Heute treten wir in eine Phase ein, die vom privaten Sektor dominiert wird. Im Vergleich zur vorherigen Regierung zieht das Finanzministerium durch Zölle und Ausgabenkürzungen Liquidität aus dem Markt ab.
Deshalb müssen die Zinssätze gesenkt werden.
Wir analysieren den aktuellen Zyklus aus der Perspektive der globalen Liquidität, um hervorzuheben, warum die aktuelle Runde des „Devaluierungshandels“ sich dem Ende zuneigt.
Geht die fiskalische Dominanz zu Ende?
Wir wollen immer dann „am Tiefpunkt kaufen“, wenn alle anderen „dem Trend hinterherlaufen“.
Deshalb haben uns die jüngsten Diskussionen über den „Devaluierungshandel“ besonders aufmerksam gemacht.
Unserer Meinung nach war der richtige Zeitpunkt, sich für den „Devaluierungshandel“ zu interessieren, vor einigen Jahren. Damals lag der Bitcoin-Preis bei 25.000 US-Dollar, der Goldpreis bei 2.000 US-Dollar. Außer Krypto- und Makroanalysten sprach niemand darüber.
Aus unserer Sicht ist dieses „Trade“ im Wesentlichen abgeschlossen.
Unsere Aufgabe ist es daher, die Bedingungen zu verstehen, die es geschaffen haben, und ob diese Bedingungen weiterhin bestehen werden.
Was hat diesen Handel angetrieben? Unserer Meinung nach sind es vor allem zwei Faktoren.
1. Ausgaben des Finanzministeriums. Während der Biden-Regierung wurden massive Haushaltsdefizite umgesetzt.
Das Haushaltsjahr 2025 ist gerade zu Ende gegangen, das Defizit ist leicht gesunken – hauptsächlich aufgrund gestiegener Steuereinnahmen (Zölle) und nicht wegen geringerer Ausgaben. Es wird jedoch erwartet, dass der „Big Beautiful Bill“ durch Kürzungen bei Medicaid und dem Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP) Ausgabenkürzungen umsetzt.
Während der Amtszeit von Biden haben Staatsausgaben und Transferzahlungen der Wirtschaft kontinuierlich Liquidität zugeführt. Unter dem „Big Beautiful Bill“ verlangsamt sich jedoch das Ausgabenwachstum.
Das bedeutet, dass weniger Geld vom Staat in die Wirtschaft gepumpt wird.
Außerdem zieht die Regierung durch Zölle Geld aus der Wirtschaft ab.
Die Kombination aus Ausgabenkürzungen (im Vergleich zur vorherigen Regierung) und steigenden Zöllen bedeutet, dass das Finanzministerium jetzt Liquidität absorbiert, statt sie bereitzustellen.
Das ist der Grund, warum wir Zinssenkungen brauchen.
„Wir werden die Wirtschaft reprivatisieren, den privaten Sektor wiederbeleben und den Staatssektor verkleinern.“ – Scott Bessent
2. „Treasury QE“ (Quantitative Lockerung durch das Finanzministerium). Um die übermäßigen Ausgaben des Finanzministeriums während der Biden-Regierung zu finanzieren, sahen wir auch eine neue Form der „Quantitativen Lockerung“ (QE). Dies lässt sich unten (schwarze Linie) beobachten. Das „Treasury QE“ finanzierte die Staatsausgaben durch kurzfristige Anleihen statt durch langfristige Anleihen und stützte so den Markt.
Wir glauben, dass gerade die Staatsausgaben und das Treasury QE den „Devaluierungshandel“ und die „Everything Bubble“ der letzten Jahre angetrieben haben.
Doch jetzt vollzieht sich der Wandel hin zur „Trump Economy“, in der der private Sektor den Staffelstab vom Finanzministerium übernimmt.
Auch das ist ein Grund, warum Zinssenkungen notwendig sind: um den privaten Sektor durch Bankkredite zu stimulieren.
Während wir in diese Übergangsphase eintreten, scheint der globale Liquiditätszyklus seinen Höhepunkt zu erreichen…
Der globale Liquiditätszyklus erreicht seinen Höhepunkt und kehrt um
Aktueller Zyklus vs. Durchschnittszyklus
Unten sehen wir den aktuellen Zyklus (rote Linie) im Vergleich zum historischen Durchschnittszyklus seit 1970 (graue Linie).
Asset Allocation
Basierend auf der Arbeit von Mr. Howell zum Global Liquidity Index können wir typische Liquiditätszyklen und deren Übereinstimmung mit der Asset Allocation beobachten.
Rohstoffe sind in der Regel die letzten Vermögenswerte, die fallen – genau das sehen wir heute (Gold, Silber, Kupfer, Palladium).
Aus dieser Perspektive sieht der aktuelle Zyklus sehr typisch aus.
Wenn die Liquidität tatsächlich ihren Höhepunkt erreicht, erwarten wir, dass Investoren mit dem Wandel der Rahmenbedingungen in Bargeld und Anleihen umschichten. Klar ist: Dieser Prozess hat noch nicht begonnen (der Markt bleibt „risikofreudig“).
Schulden und Liquidität
Laut Global Liquidity Index erreichte das Verhältnis von Schulden zu Liquidität in den wichtigsten Volkswirtschaften Ende letzten Jahres den niedrigsten Stand seit 1980. Es steigt nun wieder an und wird voraussichtlich bis 2026 weiter steigen.
Der Anstieg des Verhältnisses von Schulden zu Liquidität erschwert die Bedienung von Billionen an zu refinanzierenden ausstehenden Schulden.
Bitcoin und globale Liquidität
Natürlich hat Bitcoin in den letzten beiden Zyklen das Top der globalen Liquidität „vorweggenommen“. Mit anderen Worten: Bitcoin erreichte seinen Höchststand einige Monate vor dem Höhepunkt der Liquidität und schien den anschließenden Rückgang zu antizipieren.
Wir wissen nicht, ob dies gerade jetzt geschieht. Wir wissen jedoch, dass die Krypto-Zyklen stets eng mit den Liquiditätszyklen verbunden waren.
Übereinstimmung mit den Krypto-Zyklen
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
Das könnte Ihnen auch gefallen
KI-Agenten entfachen die zweite Wachstumskurve des Cloud-Computings! Wall-Street-Großbanken analysieren den IaaS-Erweiterungsboom und die Neubewertung von PaaS – Wer verdient das echte Geld im Token-Hype?
Für potenzielle IaaS/PaaS-Gewinner im Bereich der KI-Cloud-Computing, die angesichts des starken Aufstiegs neuer Cloud-Akteure wie CoreWeave vor Herausforderungen stehen, vergibt Bernstein für Microsoft (MSFT.US), Oracle (ORCL.US) und MongoDB (MDB.US) die Einstufung "Outperform", die positivste Bewertung.
Die Wall Street steht kurz vor schlaflosen Nächten! Der Countdown für den „23/5“-Handelsmodus an den US-Aktienmärkten läuft – Kann das globale Kapitalstaffelrennen den langfristigen Bullenmarkt weiter stärken?
Ab dem 6. Dezember werden US-Aktienbörsen neben den regulären Handelszeiten sowie den bisherigen Vor- und Nachbörsensitzungen eine zusätzliche Overnight-Handelssitzung von 21:00 Uhr bis 4:00 Uhr New Yorker Zeit anbieten. Diese Expansion zielt darauf ab, die wachsende Nachfrage ausländischer Investoren zu nutzen und mit Kryptowährungen sowie Prognosemärkten zu konkurrieren. Das Overnight-Handelsvolumen ist im Vergleich zum Vorjahr um 358 % gestiegen.
Unerwartete US-Arbeitsmarktdaten, aber US-Staatsanleihen fallen kaum: Das wahre Sorgenkind der Wall Street steht bevor
Ein überraschender Arbeitsmarktbericht hat die Zinserhöhungserwartungen am kurzen Ende gedämpft, konnte jedoch die langfristigen Renditen nicht beeinflussen – die eigentliche Sorge an der Wall Street hat sich von der nächsten Zinserhöhung auf eine noch schwierigere Frage verlagert: Wie lange kann die Wirtschaft durchhalten, wenn die Finanzierungskosten nicht sinken?
Zinserhöhung der japanischen Zentralbank und Trumps Warnungen zeigen keine Wirkung? Hedgefonds setzen erneut auf fallenden Yen
Hedgefonds haben nur zwei Wochen gebraucht, um von einer Wette auf einen stärkeren Yen wieder auf das Shorten des Yen umzuschwenken. Der Markt konzentriert sich erneut auf den Zinsunterschied zwischen den USA und Japan: Solange die Bank of Japan die Zinserhöhungen nicht schnell genug durchführt, bleibt die Logik für das Shorten des Yen bestehen.
Krypto-Preise
Mehr
