UBS warnt: Der Yen könnte auf 175 fallen, Interventionen würden lediglich die Devisenreserven erschöpfen, ohne den Trend umzukehren.

Quelle: Jinse Finance

Die Strategen der UBS Group AG sind der Ansicht, dass der Abwärtstrend des Yen trotz verstärkter Interventionen der japanischen Behörden anhalten wird. Sie erwarten, dass der Wechselkurs von US-Dollar zu Yen (159,46, 0,6700, 0,42%) bis zum Jahresende im Szenario "anhaltender Turbulenzen" 175 erreichen wird.

In einem am Mittwoch veröffentlichten Bericht erklärten die Strategen der Gruppe um Shahab Jalinoos, dass wenn der Ölpreis auf 150 US-Dollar pro Barrel steigt, "der Versuch, die Inflation durch Deviseninterventionen zu kontrollieren, dem Markt möglicherweise lediglich ein höheres Niveau zum Verkauf des Yen bietet, was dazu führt, dass die Devisenreserven aufgebraucht werden, ohne dass sich der Wechselkurs zwangsläufig ändert."

Sie fügten hinzu, dass die Bemühungen zur Eindämmung der Inflation wahrscheinlich stärker auf fiskalische Maßnahmen wie Energiesubventionen angewiesen sein werden.

In diesem Szenario könnte der Markt davon ausgehen, dass Japans Entscheidungsträger im globalen Stagflationsumfeld nicht beabsichtigen, die Yen-Schwäche zu stoppen, was zu einem drastischen Anstieg des US-Dollar/Yen-Kurses durch einen daraus resultierenden Schock der Handelsbedingungen führt.

Diese Prognose kommt zu einer Zeit, in der das Währungspaar US-Dollar/Yen am vergangenen Freitag zum ersten Mal seit 2024 die Marke von 160 überschritten hat, was die Notenbanker zu immer schärferen Warnungen veranlasst. Der oberste Währungsbeamte Japans, Junichi Mimura, signalisierte mögliche "kühne Maßnahmen", und der Präsident der japanischen Zentralbank, Kazuo Ueda, bekräftigte, dass Wechselkursbewegungen ein Faktor für die Politik seien. Finanzministerin Shunichi Katayama äußerte ebenfalls ihre Bereitschaft zu Gegenmaßnahmen und unterstrich damit die hohe Wachsamkeit Japans gegenüber einer weiteren Yen-Abwertung.

Der Krieg zwischen Israel und dem Iran hat zusätzlichen Druck auf den Yen ausgeübt. Japan ist bei nahezu der gesamten Energieversorgung auf Importe angewiesen, mehr als 95 % des Öls stammen aus dem Nahen Osten, was das Land äußerst anfällig für Unterbrechungen in der Region macht. Steigende Ölpreise bedeuten, dass Japan mehr für Energieimporte zahlen muss, was die Nachfrage nach Devisen erhöht und so den Yen schwächt.

Strukturelle Faktoren spielen weiterhin eine Rolle. Die extrem niedrigen Zinsen in Japan, die im Vergleich zu den Zinsen in den USA und anderen wichtigen Volkswirtschaften nach wie vor weit auseinander liegen, ermutigen Investoren dazu, Yen zu niedrigen Kosten aufzunehmen und in ausländische Anlagen mit höheren Renditen zu investieren, was zu einem andauernden Verkaufsdruck auf den Yen führt. Obwohl die Bank of Japan im Dezember letzten Jahres die Zinssätze auf das höchste Niveau seit 30 Jahren anhob, bleiben sie im globalen Vergleich dennoch niedrig.

Die Abwertung des Yen im vergangenen Jahrzehnt hat dazu beigetragen, dass Japan für Millionen ausländischer Touristen zu einem erschwinglichen Reiseziel und für die größten Exporteure des Landes profitabler wurde. In einer Wirtschaft, die stark auf den Import von Energie und Rohstoffen angewiesen ist, treibt die Schwäche des Yen jedoch auch die Kosten in die Höhe, verstärkt die Inflation in den Haushalten und schmälert die Gewinnmargen der heimischen Unternehmen. Die daraus resultierende Belastung durch die Lebenshaltungskosten führte zum Rücktritt der beiden Vorgänger von Premierministerin Sanae Takaichi.

Neben der Binnenlage gibt es einen weiteren Grund, warum die japanische Regierung handeln könnte. US-Präsident Trump hat wiederholt den schwachen Yen kritisiert, da er japanischen Herstellern einen unfairen Handelsvorteil verschaffe. Dieses Thema wurde bei den Handelsgesprächen zwischen beiden Ländern angesprochen. US-Beamte reagieren sensibel auf eine übermäßige Schwächung des Yen. Im Januar kontaktierte die New Yorker Fed im Auftrag des US-Finanzministeriums Finanzinstitute und erkundigte sich nach dem US-Dollar/Yen-Kurs, was anschließend zu einer starken Erholung des Yen führte.