Frankreich erhöht die Emission langfristiger Staatsanleihen, während die Volatilität am Ölmarkt den Anleihemarkt beeinflusst und Wetten auf eine Kurvenverflachung sowie Zinserhöhungen ausgelöst werden.

⑴ Die französische Schuldenagentur plant am Donnerstagvormittag die Emission langfristiger OATs im Umfang von 11,5 bis 13,5 Milliarden Euro. Diese umfassen Laufzeiten mit Fälligkeit in 2035, 2042, 2046 und 2057 und das Emissionsvolumen liegt über dem von April (10,5 bis 12,5 Milliarden), da versucht wird, das große Angebot an französischen Langläufern bei stabilisierter Marktstimmung aufzunehmen.⑵ Händler weisen darauf hin, dass die OAT mit Fälligkeit 2035 als etwas "veraltet" gilt und ein Umlaufvolumen von 50,9 Milliarden Euro aufweist; am Markt wird zeitnah mit einer Neuemission gerechnet. Der starke Ölpreisrückgang treibt die heutige Rallye am Rentenmarkt an: Brent-Öl für Juli fiel zeitweise auf 96,75 Dollar, erholte sich anschließend aber wieder auf 102,75 Dollar. Dies spiegelt die Zweifel der Investoren an den Nahost-Friedensaussichten wider.⑶ Die Rendite der französischen 10-jährigen Staatsanleihen fiel am Nachmittag um 11,5 Basispunkte auf etwa 3,61 % und bleibt damit etwas teurer als der Mittelwert des Intervalls (3,553 %) seit Ausbruch des Iran-Konflikts. Seit Beginn der Krise hat der Ölpreisanstieg die EZB-Politikkerwartungen von einer Pause hin zu maximal drei Zinserhöhungen dieses Jahr verschoben und die gesamte französische Zinskurve hat sich abgeflacht.⑷ Die heutige bull-flache Marktbewegung hat die Wahrscheinlichkeit einer dritten Zinserhöhung auf etwa 50 % gesenkt; der Spread zwischen französischen 5- und 30-jährigen Anleihen lag am Nachmittag bei rund 146 Basispunkten und damit in der Mitte der Spanne von 118,5 bis 171 Basispunkten seit Ende Februar. Der Spread französischer 10-jähriger Staatsanleihen gegenüber Swaps lag bei +70 Basispunkten, was mehr als 10 Basispunkte über dem besten Stand Ende April liegt und nahe am weitesten Stand seit Ausbruch des Konflikts (etwa +74 Basispunkte).⑸ Ein Marktvergleich zeigt, dass langfristige französische Anleihen im Vergleich zu portugiesischen Papieren Bewertungs-Vorteile haben, während die 30-jährige OAT im Vergleich zu britischen Staatsanleihen weiterhin teuer erscheint. Die Sorgen um die Amtszeit des britischen Premierministers nehmen zu, insbesondere angesichts der zu erwartenden schweren Niederlage der Labour-Partei bei den Kommunalwahlen am Donnerstag, was Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Disziplin in Großbritannien verstärkt und die Kursentwicklung französischer und britischer Anleihen entkoppeln könnte. Der Spread der OAT zur deutschen und italienischen 10-jährigen Zero-Coupon-Yield liegt bei 55 bzw. (von 53 am Monatsende April auf) 55 Basispunkten, bleibt aber enger als die 59 Basispunkte Mitte April und 65,5 Basispunkte Mitte Februar.