【Edelmetalle】Fokus auf Geldpolitik: Stabilisierung der Gold- und Silberpreise

　　Quelle: Guoyuan Futures Research

　　Strategische Einschätzung

　　I. Rückblick auf die Marktentwicklung

　　Bis zum 4. Mai zeigte der Markt für Edelmetalle insgesamt eine schwache Performance. Der London Gold und Silver notierte im Ausland jeweils einen Rückgang von 1,27 % bzw. 3,3 %. COMEX Gold und Silver fielen um 1,65 % bzw. 4,14 %, während SHFE Gold und Silver ein Plus von 1,04 % bzw. 1,83 % verzeichneten.

　　II. Wichtige Ereignisse und Fundamentaldaten

　　1. Die Preisbildung von Swap-Kontrakten zeigt, dass Marktteilnehmer eine Wahrscheinlichkeit von 50 % für eine Zinssenkung der US Federal Reserve um 25 Basispunkte bis April 2027 erwarten. Die jüngste Zinsentscheidung des US FOMC bleibt unverändert: Obergrenze 3,75 %, Untergrenze 3,5 %. Die aktuellen Daten stimmen vollständig mit Markterwartungen und früheren Werte überein. Kurzfristig bleibt die Geldpolitik der Federal Reserve stabil, ohne Anpassung nach oben oder unten, und der mittelfristige Zinssenkungszyklus ist bereits im Markt eingepreist.

　　2. Der Richmond Fed Manufacturing Index der USA für April lag bei 3, deutlich über den Markterwartungen von 1 und dem vorherigen Wert von 0. Die regionale Produktions- und Geschäftsklima-Entwicklung zeigte eine marginale Erholung. Dieser Index spiegelt Veränderungen in Produktion, Bestellungen und Geschäftsbedingungen im lokalen produzierenden Gewerbe, und der starke Anstieg bedeutet, dass die US-Industrie sich von ihrer vorherigen Schwäche erholt und die Erholung des Geschäftsklimas sichtbar wird. Damit liefert sie auch einen Frühindikator für die landesweite Industrieentwicklung.

　　3. Der ISM Manufacturing Index der USA für April lag bei 52,7, unverändert gegenüber dem vorherigen Wert, aber leicht unter den Markterwartungen von 53,2. Der Index für neue Produktionsaufträge betrug 54,1, leicht enttäuschend, aber höher als der vorherige Wert von 53,5. Insgesamt bleibt das produzierende Gewerbe über der Expansionsschwelle, die Erholung ist jedoch schwach; der Index für neue Aufträge zeigt leichte Verbesserung, aber der Beschäftigungsindex in der Industrie lag mit 46,4 deutlich unter den Erwartungen und bisherigen Werten und zeigt eine schwache Entwicklung im Beschäftigungsbereich.

　　4. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den USA für die Woche vom 25. April lagen (in Zehntausenden) bei 18,9, unter den Erwartungen von 21,2 und dem vorherigen Wert von 21,4. Für den Zeitraum der vier Wochen bis zum 11. April stieg die Zahl der Beschäftigten im privaten Sektor durchschnittlich um 39.250 pro Woche, was die stabile Wachstumsresistenz des privaten Arbeitsmarktes zeigt. Zur gleichen Zeit lag der endgültige Wert des S&P Global Manufacturing PMI für April bei 54,5, was die Erwartungen sowie die vorherigen Werte übertrifft und die Expansionsdynamik des produzierenden Sektors bestätigt. Das allgemeine Geschäftsklima in der Industrie ist gut, aber die Beschäftigung schwächelt, was auf ein differenziertes Verhältnis zwischen Geschäftsklima und Arbeitsmarkt hinweist.

　　III. US-Dollar-Index

　　In der vergangenen Woche zeigte der US-Dollar-Index zunächst einen Anstieg, gefolgt von einem Rückgang, wobei er insgesamt im Bereich von 97,7–99,00 schwankte. Kurzfristig sind die Zinssenkungserwartungen begrenzt, die stabile Zinspolitik stützt den US-Dollar-Index. Der Richmond Fed Manufacturing Index stieg im April auf 3 und übertraf deutlich die Erwartungen, ebenso wie das endgültige S&P Global Manufacturing PMI von 54,5. Die Erholung des Geschäftsklimas im produzierenden Gewerbe zeigt die wirtschaftliche Widerstandskraft; die durchschnittliche wöchentliche Beschäftigungszahl im privaten Sektor stieg in vier Wochen bis zum 11. April um 39.250 – dies bietet solide Unterstützung für den Dollar. Trotz schwachen Werten im ISM Manufacturing Employment Index (46,4) und etwas enttäuschender Auftragseingänge und Gesamtdaten bleibt die Industrie insgesamt im Expansionsbereich, und es gibt keine signifikanten negativen Impulse. Insgesamt werden die wirtschaftliche Widerstandskraft der USA und der stabile Zinspfad der Federal Reserve den Dollar weiterhin stützen. Kurzfristig besteht wenig Abwärtspotenzial, mittelfristig könnte der Dollar mit weiteren wirtschaftlichen Verbesserungen seitwärts bis steigend tendieren.

　　Ein Bericht der Chicago Mercantile Exchange zeigt, dass die COMEX-Goldbestände am 5. Mai 29,2027 Millionen Unzen betrugen, was gegenüber der Vorwoche einem Anstieg von 15.000 Unzen entspricht. Ein Bericht der Chicago Mercantile Exchange zeigt, dass am 24. April die COMEX-Silberbestände bei 315 Millionen Unzen lagen, was gegenüber der Vorwoche einem Rückgang von 394.500 Unzen entspricht.

　　V. ETF-Bestände

　　Bis zum 5. Mai betrug der Bestand von SPDR 1.034,05 Tonnen, was im Vergleich zur Vorwoche einem Rückgang von 6,86 Tonnen entspricht – die Bestände des Fonds sind etwas gesunken. Bis zum 5. Mai betrug der Bestand von SLV 15.058,15 Tonnen, was im Vergleich zur Vorwoche einem Rückgang von 96,53 Tonnen entspricht – auch hier sind die Bestände des Fonds etwas gesunken.

　　In der Woche bis zum 30. April betrug die Open Interest des SHFE-Gold-Hauptkontrakts 153.650 Kontrakte, was einem Rückgang von 27.366 Kontrakten gegenüber der Vorwoche entspricht; das Open Interest des SHFE-Silber-Hauptkontrakts lag bei 176.377 Kontrakten und verringerte sich um 71.173 Kontrakte gegenüber der Vorwoche.

　　VII. Ausblick für den Markt

　　In der vergangenen Woche befanden sich Edelmetalle in einer Phase abnehmender Risikoaversion. Der aktuelle Konflikt zwischen den USA und dem Iran ist vorübergehend entspannt, wodurch die Risikoaversion nachlässt; dennoch sind geopolitische Risiken nicht vollständig verschwunden und sorgen für eine Auspreisunterstützung. Für die Zukunft sollte die Wirkung des Zinssenkungspfads der US Federal Reserve auf die Preise von Edelmetallen beobachtet werden – Gold- und Silberpreise könnten sich stabilisieren und ihre Verluste beenden.

Verantwortlicher Redakteur: Zhu Henan