Goldspekulation führt zur Instabilität der Landeswährung? Bank of Thailand: Große Investoren, bitte handeln Sie in US-Dollar

Mehrere Plattformen warnen, dass Thailands Vorgehen gegen Online-Goldhandel Anlegern einen seltenen Lichtblick nehmen könnte, während die thailändische Zentralbank weitere Restriktionsmaßnahmen vorbereitet.

Mit dem weltweiten Anstieg der Goldpreise im Jahr 2025 klettert auch der Baht auf ein Fünfjahreshoch, was dieser export- und tourismusabhängigen Wirtschaft große Kopfschmerzen bereitet. Die thailändische Zentralbank macht Online-Gold-Spekulanten dafür verantwortlich, deren schnelle Einzeltransaktionen im Wert von mehreren Millionen Dollar die Volatilität des Baht verstärken – an manchen Tagen liegen die Schwankungen bei bis zu 30%.

Um die außer Kontrolle geratenen Wechselkurse einzudämmen, setzte die thailändische Zentralbank Anfang März ein Tageslimit von 50 Millionen Baht (ca. 1,6 Millionen US-Dollar) für Online-Transaktionen pro Person. Ziel ist es, die größten Anleger zur Abwicklung in US-Dollar zu zwingen. Außerdem behält die Bank sich vor, das tägliche Limit um 40% auf 30 Millionen Baht zu senken.

„Wir haben ein Ökosystem geschaffen, in dem jeder Anleger am Goldhandel teilnehmen kann – ein System, das die ganze Welt beneidet, aber statt es zu fördern, versucht man es zu zerschlagen.“ sagte Pawan Nawawattanasub, CEO von YLG Bullion International, einem der größten Goldhändler Thailands.

Pawan besteht darauf, dass signifikante Ergebnisse nur dann möglich sind, wenn das gesamte digitale Goldhandelssystem auf einen US-Dollar-basierten Markt umgestellt wird und die Last der Währungsumrechnung auf die Anleger übertragen wird.

In Thailand ist Gold tief im Alltag verwurzelt: Es schmückt buddhistische Tempel, glänzt in den Schaufenstern der engen Gassen von Bangkoks Chinatown, Bauern lagern es in Tresoren auf dem Tresen und Familien verschenken es an Neugeborene und frisch Vermählte. Thailands Pro-Kopf-Goldkäufe übersteigen sogar die der beiden bevölkerungsreichsten Länder der Welt – China und Indien.

Diese Vorliebe für sichere Anlagen hat sich nahtlos in den Online-Bereich verlagert: Alle 14 wichtigsten Goldhandelsunternehmen bieten mindestens eine App an. Die digitalen Märkte bieten außergewöhnliche Zugangsmöglichkeiten zum weltweiten Handel, ohne zeitliche Beschränkungen. Thailänder können mit ihrer eigenen Währung beliebige Goldanteile kaufen und verkaufen – ohne die typischen Reibungen ausländischer Märkte.

Die Verbindung zwischen Goldhandel und Baht ist zum Teil mechanisch. Gold wird in US-Dollar bewertet und steigt oft bei einer schwachen US-Währung. Wenn thailändische Händler verkaufen, werden die Dollarerträge wieder in Baht umgetauscht, was die Nachfrage nach der Landeswährung anheizt. Großanleger können konzentriert Positionen schließen und US-Dollar in Baht tauschen, was Gewinne verstärkt, vor allem in wenig liquiden Overnight-Märkten.

Im letzten Jahr sprang der Baht um fast 8%, was laut Regierung nicht mit den schwachen Fundamentaldaten – darunter moderates BIP-Wachstum, schwacher Konsum und ein enttäuschender Aktienmarkt – vereinbar ist.

Piti Disyatat, stellvertretender Gouverneur der thailändischen Zentralbank, sagte im März in einem Interview, die Bank diskutiere seit Jahren mit Goldhändlern die Umstellung auf US-Dollar-basierte Plattformen. Er meinte: „Das Ziel ist, Anreize zu schaffen, damit mit US-Dollar gehandelt wird. Wir können nicht länger warten.“

Auch die indische Regierung hat eingegriffen, um die Rupie vor dem Einfluss steigender Goldpreise zu schützen. Da Indien Gold importiert, wirkt sich das Edelmetall dort gegenteilig wie in Thailand auf die Währung aus – die Importrechnung bläht sich auf und schwächt die Rupie. Diese Woche verdoppelte Indien die Importsteuer für Gold und Silber von 6% auf rund 15%, um Devisenreserven für Ölimporte zu sichern.

Unter dem Druck von Wirtschaftsverbänden sind Bangkoks politische Optionen zur Intervention beim Baht begrenzt. Aggressive Eingriffe würden Thailands größten Handelspartner – die USA – verärgern, während Zinssenkungen mit erheblichen Risiken verbunden sind.

Kausani Basak, Ökonomin bei der ANZ Bank, meint, die Zentralbank fokussiere sich zurecht auf große Goldhändler, da diese Wechselkursschwankungen maßgeblich beeinflussen. Durch den Fokus auf eine kleine Gruppe könne man volatile und werthaltige Geldströme eindämmen, ohne den breiteren Markt zu stören.

Die von Bloomberg interviewten Plattformanbieter wollten die Identität der Großanleger nicht preisgeben, erklärten aber, es handle sich um mehrere Hundert – meist ältere Menschen, die sich wenig mit Kryptowährungen befassen und weniger in Präsenzgeschäften handeln.

Diese Anleger beschreiben sie als Unternehmer mit starkem Cashflow: etwa einen Gummiplantagen-Betreiber mit jährlichen Einnahmen von etwa 200 Millionen Baht oder Apartmentbesitzer mit über 10.000 Einheiten und monatlichen Einnahmen von mehr als 100 Millionen Baht.

Kritcharat Hiranyasiri, Präsident der MTS Gold Mae Thongsuk Group, sagt, die Zentralbank versuche, von ihr wenig kontrollierbare Schwankungen wie eine schwache US-Währung und vermehrte Devisenzuflüsse einzudämmen und mache die Goldhändler zum Sündenbock.

„Wir erklären stets, dass wir nicht der Hauptschuldige sind. Vielleicht heizen unsere Aktivitäten an manchen Tagen die Volatilität an, aber wir treiben keine langfristige Wertsteigerung.“ so Kritcharat.

Ein Bericht der London Bullion Market Association beschreibt Thailand als „eines der dynamischsten Einzelhandelshandelsumfelder Asiens“. Anders als in Ländern, wo Gold meist langfristig gehalten wird, handeln thailändische Kunden häufig kurzfristig – die Hälfte des Goldhandels findet online statt.

Der Influencer Sittipong Sirimaskasem ist ein weiterer Anleger, der auf TikTok seinen fast 200.000 Followern seinen Wechsel von Kryptowährungen zum Gold zeigt. Sein Handelsvolumen entspricht nicht den Großtransaktionen, die die Zentralbank ins Visier nimmt, aber sein Verhalten ähnelt dem der Big Player.

Er sagt: „Echtzeit-Gewinne zu sehen, fühlt sich viel besser an als Aktienhandel. Das Geld ist immer da – keine Wechselkursprobleme, keine Gebühren, keine Komplexität. Selbst kleine Schwankungen bringen dein Kaffeegeld.“

Die thailändische Zentralbank sagt, erste Anzeichen deuten darauf hin, dass einige Transaktionen auf US-Dollar-Plattformen gewechselt sind, warnt aber, es sei zu früh für abschließende Aussagen zum Erfolg der Maßnahmen.

Eine Bloomberg Intelligence Analyse zeigt, dass nach dem Eingreifen der Zentralbank die Korrelation zwischen US-Dollar-Baht und Gold schwächer wurde – doch ein neuer Goldanstieg könnte den Baht dennoch weiter stützen. Obwohl die Währung vom Hoch 2025 zurückgefallen ist, bleibt der Ausbruch eines Kriegs im Nahen Osten und die daraus resultierende Energiekrise der größte Treiber für den Baht.

Für Handelsplattformen ist die größere Sorge, ob die Zentralbank ihre Maßnahmen ausweitet und auch kleinere Transaktionen kontrolliert. Während die Goldhändler bemüht sind, Dollar-basierte Plattformen für betroffene Kunden zu schaffen, könnte dies mehrere Monate dauern.

„Wir alle haben gute Absichten, niemand möchte zulasten der Wirtschaft für eigenes Interesse handeln“, sagt Teerarat Jutavarakul, Geschäftsführer von InterGold Gold Trade Co. Ltd., die ihre eigene Online-Plattform betreibt. „Wir beten jeden Tag, dass der Baht an Wert verliert.“