Mysteriöses Kapital kauft massiv Put-Optionen auf US-Staatsanleihen und wettet darauf, dass Langläufer-Anleihen im nächsten Monat unter das historische Tief fallen.

Der US-Staatsanleihemarkt entwickelt derzeit seltene, richtungsbezogene Wetten. Am vergangenen Freitag, als die Renditen der 10- und 30-jährigen US-Staatsanleihen sprunghaft anstiegen, verzeichnete der mit US-Anleihen gekoppelte Optionsmarkt ein außergewöhnlich hohes Handelsvolumen: Große Summen flossen in Put-Optionen, mit der Wette, dass die langfristigen Zinssätze weiter steigen werden.

Die auffälligste Transaktion darunter ist die eines Traders, der für etwa 2 Millionen US-Dollar 15.000 TLT ETF Puts mit einem Ausübungspreis von 75 US-Dollar für den Juni erworben hat und darauf setzt, dass das ETF bis zum Ablauf am 17. Juni nochmals um über 11% fällt. Sollte diese Wette aufgehen, würde TLT auf den niedrigsten Stand seit dem Bestehen der Fondsgesellschaft im Jahr 2002 sinken. Gleichzeitig sorgte eine weitere Optionsstrategie im Gesamtvolumen von 3 Millionen US-Dollar für Aufmerksamkeit und zeigt, dass institutionelle Investoren ausreichend Zeitfenster für extreme Schwankungen am Anleihemarkt einplanen.

Die beschriebenen Optionsaktivitäten traten vor dem Hintergrund mehrerer negativer Faktoren auf: Die CPI-Daten der letzten Woche übertrafen die Erwartungen, der Rohölpreis stieg über 100 US-Dollar pro Barrel und die Amtszeit von Fed-Vorsitzenden Powell nähert sich dem Ende. Diese dreifache Belastung hat die Unsicherheit am globalen Anleihemarkt dramatisch erhöht.

Optionsvolumen steigt rasant, Pessimismus dominiert die Stimmung

Am vergangenen Freitag überstieg das Optionsvolumen des iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), der US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von über 20 Jahren abbildet, das durchschnittliche Tagesvolumen des letzten Monats um mehr als das Dreifache. Die Schwerpunkte liegen klar auf der Short-Seite.

Laut CNBC wurden an diesem Tag ungefähr 1,4 Millionen Kontrakte gehandelt, davon etwa 380.000 Put-Optionen zum oder über dem Ask-Preis – was darauf hindeutet, dass diese Puts überwiegend aktiv erworben wurden. Im Vergleich dazu lag das Volumen der aktiv erworbenen Calls unter 240.000 Stück. Das Verhältnis zwischen aktiv gekauften Puts und Calls betrug etwa 1,6 zu 1, was die deutlich pessimistische Erwartung der Marktteilnehmer an die Zukunft des Anleihemarktes widerspiegelt.

Der Kurs des TLT-Fonds steht in umgekehrter Beziehung zu den Zinssätzen. Der Kauf von Put-Optionen ist somit eine Wette auf sinkende Anleihekurse und weiter steigende Renditen. Am vergangenen Freitag erreichten die Renditen der 10- und 30-jährigen US-Staatsanleihen das höchste Niveau seit über einem Jahr, was den Optionshandel direkt auslöste.

Zwei große Trades decken extreme Szenarien ab

Die beiden am meisten beachteten Transaktionen des Tages repräsentieren ganz unterschiedliche Risikopräferenzen und Handelsansätze.

Bei der ersten Transaktion kaufte ein Trader 15.000 TLT Puts für Juni mit einem Ausübungspreis von 75 US-Dollar, für insgesamt etwa 2 Millionen US-Dollar. Er setzt darauf, dass das ETF bis zum Ablauf am 17. Juni nochmals um mehr als 11% vom aktuellen Kurs fallen wird. Sollte diese Spekulation aufgehen, würde TLT auf den niedrigsten Stand seiner Geschichte fallen – ein starker Anstieg der langfristigen US-Zinsen wäre die Folge.

Die zweite Transaktion spiegelt eine Wette auf extreme Schwankungen in beide Richtungen wider. Ein anderer Trader erwarb jeweils 3.000 TLT Puts und Calls mit einem Ausübungspreis von 84 US-Dollar, beide mit Ablaufdatum 18. Januar 2028. Dies ergibt eine Straddle-Position mit einem Gesamtvolumen von etwa 3 Millionen US-Dollar. Mit dieser Strategie kann der Trader profitieren, wenn der Kurs des TLT unter 74 US-Dollar fällt oder über 94 US-Dollar steigt. Der Trader erwartet also in den nächsten zwei Jahren starke Volatilität am Anleihemarkt, ohne sich dabei auf eine bestimmte Richtung festzulegen und gewinnt zugleich genügend Zeit, um die Entwicklung abzuwarten.

Dreifacher Druck schürt Unruhe am Anleihemarkt

Diese auffälligen Optionsaktivitäten sind nicht zufällig, sondern spiegeln die Verflechtung mehrfacher makroökonomischer Belastungen wider.

Laut CNBC übertrafen die zuletzt veröffentlichten CPI-Daten die Erwartungen. Der wiederkehrende Inflationsdruck verstärkt die Sorgen über die zukünftige Fed-Politik; gleichzeitig stieg der Rohölpreis über 100 US-Dollar pro Barrel und verhärtet die Erwartung einer anhaltend hohen Inflation, was zusätzlichen Druck auf den Anleihemarkt ausübt.

Darüber hinaus läuft die Amtszeit von Fed-Vorsitzenden Powell bald ab und die zukünftige geldpolitische Ausrichtung seines Nachfolgers ist noch ungewiss, was die Beurteilung des zukünftigen Zinsverlaufs weiter erschwert. Die Kombination dieser drei Faktoren treibt die Volatilitätserwartung auf den globalen Anleihemärkten stetig nach oben – das ungewöhnlich hohe Handelsvolumen am Optionsmarkt am vergangenen Freitag spiegelt genau diese angespannte Stimmung direkt wider.