Der US-Dollar erholt sich – kann das anhalten?

Morning FX

Am vergangenen Freitag wurden globale Anleihen verkauft, was zusammen mit der anhaltenden Unsicherheit im Nahen Osten den US-Dollar-Index stärkte. Am Montag stieg USDCNH im frühen Handel mit dem US-Dollar-Index, durchbrach zeitweise die Marke von 6,82, fiel jedoch am Nachmittag durch Tagesabwicklungen wieder unter 6,80.

I. WeltweitSteigende Langfrist-Anleiherenditen

Der aktuelle Anstieg der weltweiten Renditen ist zum einen auf die unerwartet hohen US-CPI- und PPI-Daten zurückzuführen, wodurch die Märkte eine Zinserhöhung der Federal Reserve bis März 2027 einpreisen. Zum anderen beschleunigt sich die globale fiskalische Expansion: Politische Turbulenzen in Großbritannien und Japans zusätzlicher Haushaltsplan treiben die Renditen langlaufender Anleihen in die Höhe.

In Großbritannien verbreiten sich Gerüchte, dass Burnham als Premierminister kandidieren könnte. Burnham steht politisch links und befürwortet höhere Staatsausgaben, eine Lockerung der Fiskalregeln und mehr staatliche Kreditaufnahme – dies führt zu einem deutlichen Angebot an Staatsanleihen und erhöht das Haushaltsdefizit.

In Japan hat Premierminister Sanae Takaichi offiziell einen zusätzlichen Haushalt angekündigt, um den Anstieg bei Benzin, Gas und Strom abzufedern. Die Finanzierungsquelle wurde noch nicht bekannt, jedoch meldet Reuters, dass die japanische Regierung voraussichtlich weitere Staatsanleihen ausgeben wird. Die Märkte befürchten dadurch eine weitere Verschlechterung der finanziellen Lage Japans, die Rendite der 30-jährigen japanischen Staatsanleihen durchbrach die 4%-Marke.

Abbildung 1: Rasanter Anstieg der 30-jährigen Staatsanleiherenditen in den USA, Großbritannien und Japan

II. Stagnierende Lage im Nahen Osten, Ölpreis erneut auf dem Vormarsch

Der Markt hoffte auf einen klaren Konsens zwischen China und den USA zur Lage im Nahen Osten und zur Sicherheit der Schiffspassage, doch das Treffen brachte keine praktikable Absicherung. Nach dem Treffen verschärfte sich der Stillstand in den Verhandlungen zwischen den USA und Iran: Die USA beharren auf strengen Bedingungen, Iran lehnt Kompromisse ab, und die Straße von Hormuz bleibt unter Druck. Aufgrund geopolitischer Spannungen und Sorgen um die Versorgung steigt Brent-Öl wieder auf über 110 US-Dollar.

Abbildung 2: US-Dollar-Index steigt synchron zu Ölpreisen

III. Ende temporärer positiver Effekte der China-USA-Gespräche, Renminbi mit saisonaler Nachfrage

Nach den China-USA-Gesprächen kam es am Markt zu Gewinnmitnahmen und "Sell the fact"-Bewegungen. Die am Montag veröffentlichten Wirtschaftsdaten zeigten zudem eine schwache inländische Nachfrage in China; eine weiterhin lockere Geldpolitik wird erwartet. Die Industrieproduktion Chinas stieg im April im Jahresvergleich um 4,1% (erwartet 6%), die Investitionen in Anlagen von Januar bis April fielen im Jahresvergleich um 1,6% (erwartet +1,7%), der Einzelhandelsumsatz stieg im April um lediglich 0,2% (erwartet +2%).

Wie in unserem ArtikelRenminbi durchbricht 6,80-Marke – Wird er weiter aufwerten?erwähnt wurde, ist der Mai nicht traditionell ein Monat, in dem der Renminbi stark aufwertet. Zudem bleiben die Ölpreise hoch, die US-Inflation zieht an und die Wirtschaftsdaten zeigen Widerstandsfähigkeit, was dem US-Dollar-Index Unterstützung gibt. Kurzfristig dürfte der USDCNY im Bereich von 6,75-6,85 schwanken.

Abbildung 3: USDCNH fällt unter den Widerstand der 21-Tage-Linie

Wichtige Wirtschaftsdaten sind diese Woche relativ rar, der Fokus liegt stark darauf, ob die USA und Iran eine substanzielle Vereinbarung erzielen können. Gestern Nacht sagte Trump den Militärschlag gegen Iran am 19. ab, woraufhin Ölpreis und US-Dollar-Index einbrachen. Wichtig wird auch der Nvidia-Geschäftsbericht nach Börsenschluss am 20. Mai – sollte dieser unter Erwartungen liegen, könnte es in der aktuellen Hochzinsphase zu deutlichen Rücksetzern bei Risikoassets kommen.