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Von einem Ausbruch bei Gold bis zum Kurssturz bei Silber: Haben sich die Erwartungen der Institutionen geändert?

Von einem Ausbruch bei Gold bis zum Kurssturz bei Silber: Haben sich die Erwartungen der Institutionen geändert?

新浪财经新浪财经2026/05/19 02:35
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Von:新浪财经

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Jiemian Nachrichtenreporter |
Han Li

  Am 18. Mai setzte der internationale Goldpreis seinen Abwärtstrend der letzten Woche fort; Spot-Gold fiel zeitweise unter die wichtige psychologische Marke von 4.500 US-Dollar pro Unze und erreichte mit 4.480,01 US-Dollar ein neues Tief seit Ende März.

  Marktexperten sind der Ansicht, dass der Kerngrund für den aktuellen Goldrückgang das Zusammenspiel aus „dem starken Druck makroökonomischer Straffungserwartungen“ und „dem plötzlichen Rückgang der physischen Nachfrage“ ist.

  Konkret betrachtet: die überraschend hohen US-Inflationsdaten verstärken die Zinserhöhungserwartungen. Die Daten zeigen, dass der Verbraucherpreisindex (CPI) in den USA im April um 3,8 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist – höher als die erwarteteten 3,7 %. Ebenso ist der Produzentenpreisindex (PPI) im April um 6,0 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen, weit über den Erwartungen von 4,9 %. Guosen Futures weist darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung zu einem vier Tage anhaltenden Anstieg des US-Dollar-Index führte, der die Marke von 99 überschritt. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen sprang um fast 14 Basispunkte auf 4,596 %, der größte Tagesanstieg seit einem Jahr. Erwartete höhere Zinsen üben direkten Druck auf zinslose Edelmetalle aus.

  

Gleichzeitig gibt es Unsicherheiten bezüglich künftiger Politik. Derzeit befindet sich die US-Notenbank in einer sensiblen Übergangsphase, und der neue Vorsitzende Waller
steht kurz vor Amtsantritt. Guangda Futures erwähnt in seinem Bericht, dass der Markt befürchtet, dass angesichts der unerwartet hohen Inflation seine erste offizielle Stellungnahme möglicherweise eher „hawkisch“ ausfällt, was die Liquiditätserwartungen belasten könnte.

  

Darüber hinaus
ist die drastische Anhebung der Einfuhrzölle für Gold und Silber in Indien einer der direkten Auslöser für den Ausverkauf. Am 13. Mai kündigte die indische Regierung an, dass die Einfuhrzölle für Gold und Silber von 6 % auf 15 % erhöht werden – mit sofortiger Wirkung. Indien ist das weltweit zweitgrößte Goldverbrauchsland und der größte Silberimporteur
. Die
World Gold Association zeigt, dass Indiens Goldimporte 2025 etwa 860 Tonnen betragen werden. Nach der Zollanhebung lag der Goldpreis in Indien mehr als 200 US-Dollar pro Unze unter dem Londoner Markt.

  Qu Rui, Senior Deputy Director der Forschungsabteilung von Orient Gold Credit, fasst zusammen, dass der schwache Goldpreis einerseits auf mögliche weitere Eskalationen der USA-Iran-Situation und eine wieder erstarkende globale Inflationserwartung zurückzuführen ist, was den Goldpreis belastet. Andererseits führte Wallers erfolgreicher Amtsantritt als neuer Vorsitzender der US-Notenbank und die unerwartet starke US-Inflation im April zu Marktbeunruhigungen bezüglich erheblicher Veränderungen bei der Juni-Zinsentscheidung – die Erwartung auf Zinssenkungen sinkt und das belastet den Goldpreis zusätzlich.

  

Bei diesem Absturz war der Rückgang bei Silber deutlich größer als bei Gold
.
Am 18. Mai,
fiel Spot-Silber
auf unter 74
US-Dollar und verlor 2,29 %; COMEX Silber-Futures
fielen zeitweise auf fast 74
US-Dollar,
und damit mehr als 4 %
. Am 15. Mai erlebte Silber einen Tagesabsturz von 9,03 %, der größte Rückgang seit 2020.

  Xia Yingying, Leiterin der Edelmetall-Forschungsgruppe von NanHua Futures, sagte im Interview mit Jiemian Nachrichten, dass der aktuelle starke Silber-Absturz durch das Zusammenspiel von makroökonomischen Revisionen, wiederholten geopolitischen Spannungen im Nahen Osten und technischen Durchbrüchen bei Silber verursacht wurde.

  

„Aus makroökonomischer Sicht treiben hohe Energiepreise und die volatilen Nahost-Situation die Zinserwartungen der US-Notenbank für 2027 in die Höhe.
Auf Nachrichtenseite:
AI und Tech-Aktien verbuchten Gewinne und das Risikoappetit fiel, die Prämien für strategische Rohstoffe wie Silber und Kupfer schrumpften. Aus Angebotssicht: Das Londoner Silber strebte zuvor die Marke von 83 US-Dollar an, wurde aber durch die Energiekrise in Peru gestört; anschließende Hilfsmaßnahmen
hatten keinen wirklichen Einfluss.
Nach dem Wegfall der Angebotsstory löste das „falsche Durchbrechen“ einen Ausverkauf aus. Aus Marktsicht: Der Silbermarkt ist klein, hat hohe Hebelwirkung und reagiert empfindlich auf Verkaufsdruck.“ so Xia Yingying.

  

Auch das Verhalten der Marktteilnehmer bestätigt dies. Bis zum Handelsschluss am 15. Mai lag das offene Interesse im wichtigsten SHFE-Silber-Futuresvertrag
bei
133.800 Kontrakten, ein Rückgang von 11,9 % gegenüber dem vorherigen Handelstag; sowohl Long- als auch Short-Positionen flüchteten, die Top 20 Longs im wichtigsten SHFE-Silber-Futuresvertrag reduzierten ihre Position um 6104 Kontrakte, die Shorts um 6042 Kontrakte.
Die Terminbörse von Thailand kündigte sogar an, den Onlinehandel mit Silber-Futures zu pausieren, was die extreme Volatilität des Silbermarkts widerspiegelt.

  Mehrere Institute sind der Meinung, dass angesichts steigender Zinserwartungen der US-Notenbank die Gold- und Silberpreise kurzfristig unter Druck bleiben, aber mittelfristig optimistisch bleiben.

  J.P. Morgan hat seine Prognose für den durchschnittlichen Goldpreis im Jahr 2026 von 5.708 US-Dollar pro Unze auf 5.243 US-Dollar gesenkt, erwartet aber, dass der Goldpreis bis Ende des Jahres wieder auf über 6.000 US-Dollar steigen wird. Für Silber erwartet die Bank, dass sich in den kommenden Quartalen ein Boden im Bereich von 75–80 US-Dollar bildet und Anfang 2027 ein Anstieg auf 90 US-Dollar möglich ist.

  

Das Rohstoffteam von Goldman Sachs hält in seinem am 16. Mai veröffentlichten Bericht an seiner Prognose eines Goldpreiszieles von 5.400 US-Dollar bis Ende 2026 fest und verweist darauf, dass die Nachfrage der Zentralbanken nach Gold in der zweiten Jahreshälfte anziehen wird, mit einem voraussichtlichen Monatsdurchschnitt von 60 Tonnen. Der Bericht weist jedoch darauf hin, dass bei weiter steigenden Zinserwartungen Gold
kurzfristig
die 4.400 US-Dollar testen könnte.

  Xia Yingying bleibt bei der langfristig optimistischen Einschätzung für Gold und Silber, sieht aber kurzfristig eine Phase widersprüchlicher Konsolidierung, bis sich der makroökonomische Weg weiter klärt.

  Sie meint, unabhängig davon, ob die USA letztlich einen „Stagflation“- oder einen „Zinssenkungs“-Pfad einschlagen, beide Wege deuten darauf hin, dass der Fokus des Goldpreises nach oben verschoben wird. Der Markt befindet sich gerade in einer chaotischen Phase vor der Entscheidung zwischen den zwei Optionen. „Zinserhöhungen durch die US-Notenbank bleiben unwahrscheinlich, aber der Zeitpunkt einer Zinssenkung wird immer weiter verschoben, weshalb Edelmetalle weiterhin einen klaren Trendtreiber vermissen.“

  Zudem ist folgendes Risiko zu beachten: Sollte die Kern-PCE-Inflation der USA weiter steigen, könnte der Markt das Risiko weiterer Zinserhöhungen neu bewerten, worauf Gold unter eine wichtige Unterstützung fallen könnte; verlangsamt sich das Tempo der Goldkäufe der Zentralbanken, schwächt das die Nachfrageunterstützung; falls durch eine restriktivere Dollarliquidität systemische Deleveraging-Prozesse ausgelöst werden, könnte Gold zeitweise seine Funktion als „sicherer Hafen“ verlieren und gemeinsam mit Risikoanlagen fallen.

  Silber wiederum besitzt sowohl industrielle als auch finanzielle Eigenschaften und weist von Natur aus eine höhere Volatilität als Gold auf. Die durch die finanziellen Eigenschaften getriebene Anlagedynamik bedeutet, dass Silberpreise hauptsächlich durch Investitionen beeinflusst werden und sich in den Trends synchron mit Gold bewegen. Allerdings kann ein zu hoher Preis die Entwicklung weltweit neuer Photovoltaik-Technologien zur „Silberreduktion“ beschleunigen und das Aufwärtspotenzial von Silber begrenzen.

Redakteur: Qin Yi

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