Gold-Handelswarnung: Goldpreis bricht um 1,8 % auf Sieben-Wochen-Tief ein, Doppelschlag durch Nahost-Krieg und Inflationsbombe – Endet der Bullenmarkt abrupt?

Huitong Network, 20. Mai—— Am 19. Mai fiel der Goldpreis um über 1,8 %, der Spot-Goldpreis erreichte ein Tagestief von 4464,85 USD/Unze und schloss bei 4481,83 USD. Aufgrund der durch den Nahost-Konflikt zwischen den USA und dem Iran gestiegenen Ölpreise auf über 110 USD verschärfte sich die Inflationsangst, die US-Anleiherenditen erreichten ein neues Zwischenhoch und der US-Dollar-Index stieg auf ein Sechswochenhoch. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed stieg auf etwa 55 %, und die hohen Realzinsen erhöhen die Opportunitätskosten für Gold erheblich.

Am Dienstag (19. Mai) fiel der Spot-Goldpreis deutlich um 1,8 % und erreichte mit 4464,85 USD/Unze den niedrigsten Stand seit dem 30. März; der Schlusskurs lag bei 4481,83 USD. Die US-Gold-Futures für Juni fielen ebenfalls um 1 % auf 4511,20 USD/Unze. Dieser Rückgang hat nicht nur einen Teil der jüngsten Gewinne zunichte gemacht, sondern unterstreicht auch die Verletzlichkeit von Gold in einem Umfeld hoher Zinsen kombiniert mit geopolitischen Risiken.

Obwohl Gold traditionell als Inflationsschutz gilt, steht es im aktuellen makroökonomischen und geopolitischen Umfeld unter einem nie dagewesenen Druck durch "Opportunitätskosten". Ein starker US-Dollar, steigende US-Anleiherenditen und die durch den Nahost-Konflikt getriebenen hohen Energiepreise bilden gemeinsam den perfekten Sturm für fallende Goldpreise.

Am Mittwoch (20. Mai) schwankte der Spot-Goldpreis in der asiatischen Sitzung in einer engen Spanne und liegt aktuell bei 4487,90 USD/Unze (UTC+8).

Spot-Gold unter Druck: Steigende Realzinsen als größter Killer

Der starke Einbruch des Goldpreises am Dienstag war kein isoliertes Ereignis, sondern das direkte Ergebnis mehrerer gleichzeitig eintretender makroökonomischer Faktoren. Marex-Analyst Edward Meir erklärte direkt, dass der weltweit steigende Realzins die Hauptursache für den Druck auf Gold darstellt, was durch einen starken US-Dollar noch verstärkt wird.

Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg zeitweise auf 4,687 % und erreichte damit den höchsten Stand seit Januar 2025. Zu Handelsschluss lag sie bei 4,667 %, ein Anstieg um 8,7 Basispunkte am Tag; die Rendite der 30-jährigen US-Anleihen stieg sogar auf 5,197 % und damit auf ein 19-Jahreshoch. Dieser starke Anstieg am langen Ende der Zinskurve erhöht direkt die Opportunitätskosten für das Halten des unverzinsten Vermögenswertes Gold. Wenn Anleger mit Staatsanleihen höhere reale Renditen erzielen können, verliert Gold an Attraktivität.

Gleichzeitig stieg der US-Dollar-Index um 0,34 % auf 99,30 und erreichte ein Sechswochenhoch. In Dollar bewertetes Gold wird dadurch für Halter anderer Währungen teurer, was die physische Nachfrage und die Investitionskäufe weiter hemmt. Analysen zeigen: Diese Kombination aus "starkem Dollar + hohen Renditen" ist der Haupttreiber für mehrfache Goldkorrekturen in den letzten Jahren.

Erneute Inflationsängste: Brent-Öl über 110 USD als Hauptverursacher

Der Kernfaktor für steigende Renditen und einen stärkeren US-Dollar sind die erneuten Sorgen des Marktes über eine außer Kontrolle geratene Inflation. Der Ursprung dieser Sorge ist eindeutig im Energiemarkt im Kontext des Nahost-Konflikts zu finden.

Der Brent-Rohölpreis hält sich über 110 USD pro Barrel, mit einem Höchststand von 111 USD. Der Konflikt zwischen Iran und den USA/Israel dauert nun seit fast drei Monaten, Iran hat die Straße von Hormus – die für ein Fünftel des weltweiten Öltransports steht – nahezu vollständig blockiert, was die Sorgen über die Versorgung weiter anheizt. Selbst wenn Waffenstillstandsvereinbarungen mit Mühe gehalten werden, nehmen Drohnenangriffe auf Anlagen in den Golfstaaten zu; der Angriff auf das Barakah-Kernkraftwerk in den Vereinigten Arabischen Emiraten am vergangenen Wochenende verdeutlicht das eskalierende Risiko.

Die hohen Energiekosten schlagen sich aktuell massiv in den globalen Lieferketten nieder und treiben den Kerndruck auf die Inflation weiter nach oben. Die Zentralbanken weltweit werden dadurch gezwungen, hohe Zinsen beizubehalten und könnten zu einer weiteren Straffung der Geldpolitik gezwungen sein. Dies ist für Gold ein Doppelschlag: Einerseits drückt das hohe Zinsniveau die Prämie von Gold als sicheren Hafen, andererseits wird die Funktion als Inflationsschutz temporär von der Logik "hohe Zinsen müssen erst Inflation dämpfen" überlagert.

US-Iran-Verhandlungen ungelöst: Trumps "ein weiterer Schlag" wirft Schatten auf den Markt

Die geopolitische Unsicherheit ist der Katalysator für die aktuelle Goldpreiskorrektur. US-Präsident Trump erklärte am Dienstag öffentlich, dass nur eine Stunde zur Anordnung eines neuen Schlags gegen den Iran gefehlt habe, und sagte, die iranische Führung "bettle" um ein Abkommen. Vizepräsident JD Vance äußerte, dass die Verhandlungen Fortschritte machten, räumte jedoch ein, dass es mit der gespaltenen iranischen Führung schwierig sei.

Nach Angaben von Vermittlern hat sich Irans Position kaum geändert: Es wird weiterhin ein Ende der Feindseligkeiten, Entschädigungen, Aufhebung der Sanktionen und eine Rolle in der Straße von Hormus gefordert, während die USA auf dem Verzicht des iranischen Atomprogramms beharren. Beide Seiten "schieben die Torpfosten weiter", die Friedensaussichten sind hochgradig ungewiss. Der Markt geht allgemein davon aus, dass selbst eine kurzfristige Einigung die Energiepreise nicht schnell fallen lässt; das langfristige Inflationsrisiko wird weiter ein Hochzinsumfeld stützen.

Dieses Szenario von "andauernden Kampfhandlungen und zähen Verhandlungen" schafft einerseits Nachfrage nach sicheren Anlagen (theoretisch also ein Vorteil für Gold), setzt durch höhere Ölpreise und Renditen jedoch einen stärkeren Abwärtsdruck. Derzeit überwiegt Letzteres.

Fed-Politikerwartungen drehen: Zinssenkung unwahrscheinlich, Zinserhöhungschance bei 55 %

Anleger warten gespannt auf das am Mittwoch veröffentlichte Protokoll der Fed-Sitzung vom April. Die aktuellen Markterwartungen zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed den Zinssatz im Juni unverändert lässt, bei 94,2 % liegt, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember bei etwa 55 % liegt. Der neue Fed-Präsident Kevin Warsh steht dabei vor einer besonderen Bewährungsprobe, denn der Anleihemarkt verlangt von ihm einen entschlossenen Kurs gegen die Inflation.

Ökonomen verschieben ihre Zinssenkungserwartungen allgemein auf 2027 und nehmen an, dass die aktuelle, durch Energie getriebene Inflation nur ein temporäres Phänomen ist. Doch bereits das Wort "temporär" reicht aus, um Gold-Bullen zu zermürben. Da ein Zinsniveau auf hohem Niveau länger erwartet wird, geht die Bereitschaft, das unverzinsliche Asset Gold zu halten, deutlich zurück.

Ausblick: Kurzfristig unter Druck, mittelfristig strukturelle Chancen

Insgesamt ist der derzeitige Rückgang des Goldpreises das Ergebnis eines Zusammenwirkens aus makroökonomischen Straffungserwartungen, der durch geopolitische Konflikte getriebenen Inflation und der Dollar-Stärke. Kurzfristig, solange die Ölpreise hoch bleiben und die US-Anleiherenditen weiter auf hohem Niveau schwanken, wird der Goldpreis kontinuierlich unter Anpassungsdruck stehen. Die Marke um 4480 USD ist ein wichtiger psychologischer Schwellenwert; wird dieser unterschritten, könnten weitere niedrigere Unterstützungen getestet werden.

Mittelfristig jedoch hat Gold seinen Bullenmarkt nicht verloren: Die geopolitischen Risiken bestehen weiterhin, die weltweiten Schuldenberge sind hoch, und der Trend der Zentralbanken, Gold zu kaufen, setzt sich fort. Sollten die Konflikte im Nahen Osten eskalieren und Ölpreise über 120 USD treiben oder die Fed eine auch nur ansatzweise taubenhafte Wende vollziehen, könnte Gold stark zurückprallen. Die aktuelle Korrektur erscheint daher eher als gesunde Konsolidierung innerhalb eines Bullenmarktes und nicht als Trendwende.

Für Anleger gilt es, die Protokolle der Fed, den aktuellen Stand der Nahostverhandlungen sowie die Entwicklung der Ölpreise genau zu verfolgen. Im von Inflations- und geopolitischer Unsicherheit geprägten Jahr 2026 bleibt Gold ein unverzichtbarer Bestandteil einer diversifizierten Asset-Allokation — Geduld für bessere Einstiegszeitpunkte ist allerdings gefragt.


(Spot-Gold Tageschart, Quelle: EasyHuitong)

Beijing-Zeit 07:24 Uhr, aktueller Spot-Goldpreis 4486,81 USD/Unze.