Echte Geldknappheit oder falscher Alarm: Warum steigt der SOFR sprunghaft an, aber die US-Aktienmärkte kollabieren nicht? [Cheng Tan Meisterklasse 3.4]

Viele Leute sehen, dass der SOFR stark ansteigt oder die Repo-Sätze springen, und denken instinktiv:

„Mit der Dollar-Liquidität gibt es Probleme.“

„Werden Risiko-Assets jetzt zusammenbrechen?“

Aber in Wirklichkeit ist es vielleicht nicht so einfach.

Im September 2019 stiegen die US-Repo-Sätze zeitweise um 300 Basispunkte an;

Im Oktober 2025 gab es erneut einen außergewöhnlichen SOFR-Sprung.

Doch in beiden Fällen kam es an den US-Aktienmärkten nicht zu systemischen Einbrüchen;

der Goldpreis brach nicht ein; auch bei US-Staatsanleihen kam es nicht zu echten Liquiditätsproblemen.

Warum?

Weil ein „Geldmangel“ am Repo-Markt nicht gleichbedeutend damit ist, dass das gesamte Finanzsystem „Geldmangel“ hat.

Wirklich wichtig ist nicht der SOFR selbst, sondern ob Liquiditätserschütterungen begonnen haben, sich auf breitere Finanzierungsmärkte auszubreiten.

In diesem Kursteil analysiert Cheng Tan, Gründer von Tantu Macro, systematisch –

Was ist echter Liquiditätsmangel;

was sind lediglich kurzfristige Störungen durch Monatsenden, Steuern oder Anleiheemissionen;

warum einige SOFR-Sprünge wirklich bedenklich sind und andere völlig harmlos;

und welche Liquiditätsindikatoren tatsächlich darüber entscheiden, ob Risikoanlagen gefährlich sind.