Indonesiens "Aktien- und Währungsverluste": Indonesiens Zentralbank erhöht Leitzins unerwartet um 50 Basispunkte

Der Konflikt im Nahen Osten treibt die internationalen Ölpreise in die Höhe und löst eine Verkaufswelle auf den globalen Anleihemärkten aus, was asiatische Energieimportländer zunehmendem Inflations- und externem Finanzierungsdruck aussetzt. Indonesien gehört zu den in Asien am stärksten betroffenen Ländern; die indonesische Rupiah steht jüngst massiv unter Druck.

Seit Jahresbeginn hat die indonesische Rupiah bereits etwa 6 % an Wert verloren und ist damit – nach der indischen Rupie – die zweit­schwächste Währung Asiens. Gleichzeitig ist der Jakarta Composite Index seit Jahresbeginn um mehr als 26 % gefallen, während die rendite der zehnjährigen Benchmark-Staatsanleihe auf ein Hoch von 6,95 % gestiegen ist.

Am 19. Mai fiel der Wechselkurs der indonesischen Rupiah gegenüber dem US-Dollar unter 1 US-Dollar für 17.720 Rupiah und markierte damit erneut ein Allzeittief.

Um den Wechselkurs der Rupiah zu stabilisieren, hat die indonesische Zentralbank am 20. Mai den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,25 % erhöht, mehr als vom Markt erwartet. Dies ist die erste Zinserhöhung der Bank seit April 2024; zuvor lag der Zinssatz seit September letzten Jahres bei 4,75 %.

Nach Bekanntgabe der Zinsentscheidung legte die indonesische Rupiah gegenüber dem Dollar kurzfristig zu und stieg intraday um mehr als 0,7 % (UTC+8).

Überraschende Zinserhöhung in Indonesien

Der Konflikt im Nahen Osten hat die internationalen Ölpreise nach oben getrieben, wodurch Indonesien eines der am stärksten betroffenen Länder Asiens ist. Fitch und Moody’s haben ihren Ausblick für die Kreditwürdigkeit Indonesiens bereits auf negativ gesenkt und damit das Marktvertrauen weiter erschüttert.

Analysten der französischen Société Générale weisen darauf hin, dass der Brent-Ölpreis bei etwa 95 USD pro Barrel schwankt und sich das Nettoimportkonto für Öl in Indonesien deutlich ausweitet, was die Nachfrage nach US-Dollar erhöht. Das Leistungsbilanzdefizit belief sich im ersten Quartal 2026 bereits auf 1,2 % des BIP, und dieser Trend dürfte sich fortsetzen.

Angesichts der fortlaufenden Abwertung der Währung haben die indonesische Zentralbank und die Regierung ihre Maßnahmen stetig verstärkt. Zentralbankgouverneur Perry Warjiyo gab in einer Anhörung vor dem Parlament bekannt, dass die Zentralbank in diesem Jahr bereits über 10 Milliarden US-Dollar aus den Devisenreserven für Interventionen am Spotmarkt eingesetzt habe. Darüber hinaus hat die Zentralbank eine Reihe von "verdeckten Straffungsmaßnahmen" zur Stabilisierung des Wechselkurses ergriffen, beispielsweise indem der Ertrag auf in Rupiah denominierte Wertpapiere (SRBI) von etwa 4,9 % Anfang 2026 auf 6,5 % Anfang Mai (UTC+8) angehoben wurde. Bis Ende April hat diese Strategie rund 78 Billionen Rupiah (etwa 4,4 Milliarden US-Dollar) an Nettoauslandsinvestitionen angezogen.

Am 20. Mai erhöhte die indonesische Zentralbank den siebentägigen Rückkaufzinssatz um 50 Basispunkte auf 5,25 % (UTC+8); gleichzeitig wurden der Übernacht-Einlagesatz und der Kreditfazilitätssatz um jeweils 50 Basispunkte auf 4,25 % (UTC+8) bzw. 6,00 % (UTC+8) angehoben. Auch dies ist die erste Zinserhöhung seit April 2024.

Das Ausmaß der Zinserhöhung lag deutlich über den Markterwartungen. Von 41 Analysten, die Bloomberg vor der Sitzung befragt hatte, prognostizierte nur ein Volkswirt eine Erhöhung um 50 Basispunkte, 25 erwarteten eine Anhebung um 25 Basispunkte und die übrigen 15 keine Veränderung. Eine Umfrage von Reuters unter 29 Volkswirten zeigte ebenfalls, dass 16 eine Erhöhung um 25 Basispunkte und die übrigen keine Veränderung erwarteten. Von neun Ökonomen, die für das „Wall Street Journal“ befragt wurden, erwarteten fünf einen unveränderten Zinssatz und die restlichen vier eine Anhebung um 25 Basispunkte.

In der Pressekonferenz bezeichnete Warjiyo diese Zinserhöhung als "eine weitere Maßnahme zur Stärkung der Rupiah-Stabilität", um auf die durch den Krieg im Nahen Osten ausgelöste globale Turbulenz zu reagieren. Gleichzeitig sei dies eine vorausschauende Maßnahme, um sicherzustellen, dass die Inflation 2026 und 2027 im Zielbereich der Regierung von 2,5 % ± 1 % bleibe. Er betonte, dass diese Entscheidung mit dem Fokus der Geldpolitik 2026 auf „Stabilität“ übereinstimme, die externe Widerstandsfähigkeit der indonesischen Wirtschaft stärken solle, während die makroprudentielle und Zahlungssystempolitik weiterhin auf die Unterstützung des Wirtschaftswachstums ausgerichtet blieben.

Warjiyo führte weiter aus, dass der Krieg im Nahen Osten und die Blockade der Straße von Hormus zu einem globalen Anstieg der Ölpreise geführt hätten, die Unterbrechung globaler Lieferketten verschärften und Kapitalströme aus Schwellenländern in „Sichere Häfen“ lenkten. Die Zentralbank geht davon aus, dass das globale Wirtschaftswachstum 2026 auf 3 % sinken wird, während die weltweite Inflation auf etwa 4,3 % steigen dürfte.

Im Sinne einer Koordinierung der Politik ist die Zinserhöhung kein isoliertes Instrument. Präsident Prabowo Subianto kündigte am 20. Mai die Gründung eines staatlichen Unternehmens zur zentralisierten Verwaltung des Exports strategischer Rohstoffe wie Palmöl, Kohle und Ferrolegierungen an, um Einnahmelücken zu schließen und mehr US-Dollar im Land zu behalten. Bereits einen Tag zuvor hatte Finanzministerin Purbaya Yudi Sadewa angekündigt, ab dieser Woche täglich rund 113 Millionen US-Dollar zur Intervention am Anleihemarkt und zur Eindämmung des Kapitalabflusses einzusetzen.

Nach dem Zinsentscheid am 20. Mai legte die indonesische Rupiah gegenüber dem US-Dollar kurzfristig um mehr als 0,7 % zu (UTC+8). Analysten sind jedoch über die langfristige Wirkung der Zinserhöhung uneins.

Die Ökonomen Gareth Leather und Jason Tuvey von Capital Economics warnten bereits vor der Sitzung, dass eine Zinserhöhung der Rupiah nur eine kurzfristige Atempause verschaffen könne; ohne eine Umorientierung der Politik zugunsten von Investoren würden die Wechselkursrisiken wahrscheinlich zurückkehren.

Asiatische Währungen kollektiv unter Druck

Die Lage in Indonesien ist kein Einzelfall. Der durch den Nahostkonflikt ausgelöste Ölpreisanstieg und die Verkaufswelle an den globalen Anleihemärkten sorgen in mehreren asiatischen Energieimportländern für historische Tiefststände ihrer Währungen.

Der philippinische Peso fiel am 16. Mai auf ein Rekordtief von 61,721 gegenüber dem US-Dollar (UTC+8) und war damit kürzlich eine der schwächsten asiatischen Währungen. Ähnlich wie Indonesien ist auch die philippinische Wirtschaft stark von Ölimporten abhängig; die steigenden Ölpreise haben das Handelsdefizit verschärft und die Inflationsrate im April auf 7,2 % (UTC+8) katapultiert.

Auch ein durch die innenpolitische Unsicherheit getriebener „Risikopremium“-Anstieg schwächt den Peso weiter – Vizepräsidentin Sara Duterte sieht sich einem Amtsenthebungsverfahren gegenüber, was die Aufmerksamkeit der politischen Entscheidungsträger bindet, Reformprozesse verzögert und die Marktstimmung weiter belastet.

Der Interventionsspielraum der philippinischen Zentralbank (BSP) wird durch den Druck zunehmend begrenzt. Die internationalen Währungsreserven (GIR) sanken im April auf 104,127 Milliarden US-Dollar (UTC+8), den niedrigsten Stand seit Januar 2025. Während der Markt zunehmend über größere oder gar unkonventionelle Zinserhöhungen der philippinischen Zentralbank diskutiert, weigerte sich die Regierung, bei der kürzlichen Staatsanleiheauktion Gebote anzunehmen, um den Anstieg der Renditen zu begrenzen.

Die indische Rupie befindet sich hingegen inmitten eines doppelten Dilemmas aus Handelsdefizit und Kapitalabfluss. Seit dem 28. Februar, als die USA und Israel militärische Schläge gegen Iran ausführten, hat die Rupie mehr als 5,5 % abgewertet und ist damit die schwächste asiatische Währung im bisherigen Verlauf von 2026. Am 15. Mai veröffentlichte Daten zeigten einen Anstieg des indischen Handelsdefizits im April auf 28,38 Milliarden US-Dollar (UTC+8), deutlich höher als die 20,6 Milliarden US-Dollar (UTC+8) im März. Daraufhin rutschte der Wechselkurs der Rupie gegenüber dem Dollar auf ein Rekordtief unter 95,8 (UTC+8).

Rund 85 % des indischen Rohölbedarfs werden importiert, und der Brent-Ölpreis stieg zeitweise auf über 110 USD pro Barrel. Allein durch das hohe Ölpreisniveau könnte Indiens Handelsbilanz um 12 bis 13 Milliarden US-Dollar (UTC+8) belastet werden.

Um die Rupie zu verteidigen, hat die Regierung eine Reihe von Sofortmaßnahmen ergriffen und beispielsweise die Importzölle auf Gold und Silber von 6 % auf 15 % (UTC+8) deutlich erhöht sowie Silberbarrenimporte in die „beschränkte“ Kategorie aufgenommen.

Premierminister Modi hat sogar ungewöhnlich öffentlich die Bevölkerung aufgerufen, im kommenden Jahr auf Goldkäufe und Auslandsreisen zu verzichten, um Dollarreserven zu sparen. Dennoch erscheinen derartige administrative Maßnahmen angesichts der Marktschwankungen als Tropfen auf den heißen Stein.

Laut Zhao Zhixuan, Chefstratege für Devisen und Zinsen in Asien bei Bloomberg Industry Research, befinden sich die Währungen der Philippinen, Indiens und Indonesiens seit Februar auf historischen Tiefstständen und der Ölpreisanstieg verschärft die Lage dieser Energieimportländer noch weiter. Der politische Spielraum dieser Länder ist extrem gering – sie können die Zinsen nicht stark anheben und sehen sich gezwungen, die Devisenreserven zur Marktintervention zu nutzen, um ihre Währungen zu stützen. Diese doppelte Belastung aus Fundamentaldaten und Politik macht eine Erholung der südostasiatischen Währungen im zweiten Halbjahr sehr unwahrscheinlich.

Die kollektive Abwertung asiatischer Währungen steht in engem Zusammenhang mit den dramatischen Veränderungen des globalen Finanzumfelds. Zuletzt kam es weltweit zu einem Ausverkauf von Anleihen: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg auf über 5 % (UTC+8), die japanischer dreißigjähriger Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit 1999 und die britischer auf den höchsten Stand seit 1998 ...

Morgan Stanley stellt in einem Bericht fest, dass der Anstieg der Ölpreise neue Inflationsängste weckt, die überdurchschnittliche Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft sowie die politische Unsicherheit in Großbritannien drei entscheidende Faktoren für den kollektiven Ausverkauf von Duration-Assets sind – dies ist kein isoliertes Problem eines einzelnen Landes, sondern ein globales Resonanzphänomen steigender Zinssätze.

Für Schwellenländer ist dies jedoch eine gefährliche Kombination. Die hohen globalen Zinssätze erhöhen nicht nur die Kosten für ihre Rückzahlung von Dollarschulden, sondern senken auch die Attraktivität von Anleihen in Lokalwährungen und führen zu Kapitalabflüssen. Der in US-Dollar berechnete Bloomberg-Philippinen-Anleiheindex verzeichnete seit Jahresbeginn ein Minus von 13 % (UTC+8) und war damit der schlechteste Performer der Schwellenländer Asiens.

Die ANZ Bank erwartet, dass das Leistungsbilanzdefizit von Indien, Indonesien und den Philippinen im Jahr 2026 bei jeweils 1,9 % (UTC+8), 1,1 % (UTC+8) und 4 % (UTC+8) des BIP liegen wird.

Rob Subbaraman, Chefvolkswirt von Nomura Holdings, warnt, dass bei einer Verschärfung des globalen Finanzierungsklimas Risikoprämien kurzfristig stark ansteigen könnten – selbst scheinbar ausreichende Währungsreserven könnten dann schnell aufgebraucht sein. Der aktuelle Ausverkauf am globalen Anleihemarkt bringt Asiens verletzlichste Volkswirtschaften in eine noch gefährlichere Lage.

Sanjay Mathur, Chefvolkswirt für Südostasien und Indien bei der ANZ-Bank, warnt: „Die Devisenreserven sinken weiter und der Druck durch hohe Energiepreise ist unvermindert – massive Interventionen werden zunehmend schwerer aufrechtzuerhalten sein.“