Das Volumen des Yen-Carry-Trades könnte weiter steigen, Aktien- und Anleihen-Rebalancing könnte die US-Anleiherenditen dämpfen, die inländischen Produktionsaufträge gehen zurück, Exportaufträge nehmen zu — 0521 Makro-Entschlüsselung

Obwohl die Bank of Japan ab der zweiten Hälfte des Jahres 2024 schrittweise die Zinsen anhebt, liegt der Zinsunterschied zwischen den USA und Japan weiterhin über dem Niveau vor 2022, wodurch die Attraktivität des Yen als Finanzierungsmittel nicht verloren geht. Die Abwertung des Yen und das anhaltende Wachstum des Nettoauslandsdirektinvestitionsvolumens könnten dazu führen, dass das gesamte Volumen des breiten Carry Trades weiter ansteigt.

Der Rebalancierungsmechanismus zwischen Aktien und Anleihen trägt dazu bei, die Nachfrage nach US-Staatsanleihen zu stärken. Es ist sehr wahrscheinlich, dass Trump durch politische Anpassungen oder Erwartungsmanagement einen weiteren Anstieg der Renditen begrenzt. Wenn wichtige Wirtschaftsdaten künftig schwächer ausfallen und die Energieinflation sich nicht auf die Kerninflation ausweitet, ist der Spielraum für einen weiteren Renditeanstieg begrenzt.

Im Mai verlangsamte sich das Wachstum von inländischer Produktion und Bestellungen; der Index für Exportaufträge fiel auf 50,3, befindet sich aber weiterhin in der Expansionszone. Der Beschäftigungsindex sank den zweiten Monat in Folge auf 50,4, die Nachfrage nach Arbeitskräften ging zurück. Der Kostendruck ließ nach, der Einkaufs­preisindex fiel deutlich.