SpaceX, OpenAI stehen kurz vor dem Börsengang, asiatische Investoren verkaufen "Chips und kaufen Engpässe" und setzen auf eine "neue Investitionsrunde in Kapitalausgaben"
Die Börsengänge von SpaceX, OpenAI und Anthropic verändern derzeit die Logik der Investoren bei der Aufstellung von asiatischen Technologiewerten grundlegend.
Marktteilnehmer erwarten allgemein, dass die von diesen drei Unternehmen angestoßene neue Runde von Investitionsausgaben eine kräftige Katalysatorwirkung für die asiatische Hardware-Lieferkette entfalten und das Thema AI-Handel von den führenden Chipherstellern auf breitere Bereiche wie elektronische Bauteile, Kühlsysteme, Energieinfrastrukturen und andere Spezialsegmente ausdehnen wird.
Nach Berechnungen von Fabien Yip, Marktanalyst bei IG International, könnten die Börsengänge dieser drei Unternehmen zusammen zusätzliche AI-Ausgaben von 70 Milliarden US-Dollar auslösen. Kombiniert mit den Versprechen der großen Cloud-Anbieter, mehr als 750 Milliarden US-Dollar an Investitionen zu tätigen, dürften sich die Sorgen des Marktes über die Nachhaltigkeit der Finanzierung von AI-Infrastrukturen zumindest teilweise mildern.
Bewertungsdruck bei Chipherstellern, Kapital sucht neue Ziele
Die Welle des Baus von Rechenzentren hat asiatische Hardware-Unternehmen inzwischen zum Hauptprofiteur der aktuellen AI-Rally gemacht. Nach den schnellen Kursanstiegen steigt jedoch bei einigen wichtigen Vertretern der Bewertungsdruck.
Ken Wong, Spezialist für asiatische Aktienportfolios bei Eastspring Investments, Hongkong, erklärt:
AI-IPOs könnten den Investitionsausgaben-Boom weiter anheizen, gerade als die Bewertungen asiatischer Chiphersteller bereits hoch erscheinen.
Er verriet, dass sein Team aktuell im Rahmen der asiatischen Technologiestrategie bei Halbleitern untergewichtet und stattdessen Elektronikkomponenten-Hersteller bevorzugt.
Begrenzungen bei der Kapitalverteilung und Positionsobergrenzen einzelner Aktien treiben die Fondsmanager zudem objektiv gesehen dazu, sich stärker auf nachgelagerte Bereiche der Lieferkette zu konzentrieren.
Sam Konrad, Portfoliomanager bei Jupiter Asset Management, setzt auf das Servermontagegeschäft von Hon Hai Precision Industry und Quanta Computer sowie auf das Chipherstellerunternehmen MediaTek, aus folgenden Gründen:
Der AI-Investitionszyklus wird mehrere Jahre dauern. Investoren suchen daher gezielt nach Titeln, die direkt profitieren, aber noch mit niedrigen Bewertungsmultiplikatoren gehandelt werden.
Lieferkettenengpässe weiten sich aus, verschiedene Nischen gewinnen an Bedeutung
Mit dem Übergreifen des Halbleitermangels von den Chips in die nachgelagerten Bereiche verschärft sich das Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage und zieht Kapital an, das frühzeitig Positionen aufbaut.
Seit Jahresbeginn zählen innerhalb des breiten MSCI Asia Index zu den führenden Titeln etwa Samsung Electro-Mechanics aus Korea und Ibiden aus Japan – beides repräsentative Unternehmen aus dem Bereich der Server-Elektronikkomponenten.
Yip von IG hebt zudem die japanische Sanitärmarke Toto hervor, welche keramische Materialien für Chipfertigungsanlagen liefert und somit am „anderen Ende“ der AI-Investitionskette profitiert.
Song Zhe von BNP Paribas Asset Management meint, dass die nächste Phase der Marktentwicklung eine „Ausdifferenzierung bei Einzeltiteln bringen wird, anstatt wahllos Halbleiteraktien zu kaufen.“
Sein Team konzentriert sich auf chinesische Unternehmen im Bereich Advanced Packaging, Leiterplatten, Tests, optische Interconnects, Energie, Kühlung sowie serverbezogene Bereiche, bei denen eine Gewinnanhebung die Bewertungen noch stützen kann.
Stromversorgung als entscheidendes Nadelöhr, Energiesektortitel beliebt
Die rasche Expansion der Rechenzentren macht die Stromversorgung zum nächsten auffälligen Engpass.
Kern- und neue Energien rücken dadurch verstärkt in den Fokus, besonders weil steigende Ölpreise infolge des Iran-Kriegs die Logik der Substitution durch saubere Energien weiter festigen.
Der südkoreanische Markt steht dieses Jahr weltweit an der Spitze; Solarunternehmen wie HD Hyundai Energy Solutions und das Nukleartechnikunternehmen Daewoo Engineering & Construction gehören zu den stärksten Gewinnern.
In Indien treibt die Adani Group ihr Engagement bei grünen Rechenzentren voran und beflügelt damit den Energiesektor des Konzerns, wodurch er zu einem der wenigen Profiteure des AI-Trends in Indien wird.
Jian Shi Cortesi, Fondsmanagerin bei GAM Asset Management, betrachtet den Stromsektor als „am stärksten untergewichtete Engpass-Branche“, warnt jedoch auch vor Risiken: Die Unsicherheiten in der zweiten Phase der AI-Rally sind größer als in der ersten.
Sollte die tatsächliche AI-Nachfrage das aktuelle Ausmaß der Investitionen nicht tragen, könnten Unternehmen ihre Ausgaben kürzen, was das Risiko einer Überkapazität bei der Infrastruktur und deutlicher Bewertungsrückgänge birgt.
Brian Ooi, Portfoliomanager bei Swiss-Asia Asset Management, beobachtet weiterhin die Bereiche Transformatoren, Brennstoffzellen, Kabel, Gasturbinen und andere Stromausstattung und sieht die Investitionspläne von SpaceX, OpenAI und Anthropic als positives Signal, AI-Aktien weiter zu halten. Er sagte:
Dies wird ihnen mehr Liquidität verschaffen, um weiter in Investitionsausgaben zu investieren, wovon asiatische Zulieferer profitieren werden.
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