Alles, was Sie wissen müssen: Marktfokus! Was sollten Sie nächste Woche beim Jackson Hole Symposium beachten?
Wass wird am 28. August um Eastern Standard Time in Jackson Hole erstmals eine Grundsatzrede halten, hat jedoch noch nicht entschieden, ob er die makroökonomische "Gesamtperspektive" anspricht oder direkt Hinweise auf den politischen Kurs von September bis Dezember gibt. Diese Unsicherheit bedeutet, dass die Sensibilität des Marktes gegenüber Veränderungen im Wording deutlich steigen könnte. Während der Konferenz werden voraussichtlich etwa fünf Fed-Beamte Interviews mit den Medien geben; die aufeinanderfolgenden Stellungnahmen dieser Beamten sollten besonders beachtet werden. Goldman Sachs ist der Ansicht, dass Jackson Hole traditionell die Volatilität am Devisenmarkt verstärkt, aber der US-Dollar zeigt keine stabile Einbahnrichtung.
In der nächsten Woche werden Wirtschaftswissenschaftler und Zentralbankbeamte aus aller Welt in Jackson Hole, Wyoming zusammenkommen, um am jährlichen wirtschaftspolitischen Symposium der US-Notenbank teilzunehmen. Da im August die Kommunikation der Zentralbanken relativ ruhig ist und der Entscheidungszyklus für die Zinssätze im Herbst erneut startet, wird dieses globale Zentralbanktreffen zu einem wichtigen Fenster für die Märkte, um politische Signale zu erfassen.
Der Fokus des Marktes liegt in diesem Jahr zweifellos auf dem Vorsitzenden der US-Notenbank, Walsh. Nach Angaben von "Trading Desk", wird Walsh am Freitag, dem 28. August, um 10 Uhr US-Ostküstenzeit die Hauptrede halten, was seinen ersten öffentlichen Auftritt in Jackson Hole als Fed-Vorsitzender darstellt. Im Vergleich zum eigentlichen Thema der Konferenz dürfte Walshs Einschätzung zur wirtschaftlichen Zukunft und zum zukünftigen Zinspfad zum Kern der Marktbewertung werden.
Ein Bericht von Goldman Sachs stellt fest, dass die Hauptrede in Jackson Hole historisch gesehen häufig starke Volatilität an den Devisenmärkten verursacht. Besonders weil Walshs politische Haltung noch nicht vollständig klar ist, könnte EUR/USD eines der sensibelsten Handelsfenster für den Markt werden. Historische Daten zeigen jedoch, dass die Rede zwar die Schwankungen verstärkt, aber keine stabile Einbahnstraße für den US-Dollar geschaffen wird.
Walshs Debüt – Inhalt der Rede bleibt noch offen
Der vollständige Konferenzplan wird am Donnerstag, dem 27. August, um 20 Uhr US-Ostküstenzeit veröffentlicht; bisher sind die wichtigsten bestätigten Gastredner Schnabel vom EZB-Direktorium, Rosanna Costa von der Zentralbank von Chile sowie Anna Breman von der Reservebank von Neuseeland.
Unter ihnen ist Walshs Hauptrede der am meisten beobachtete Programmpunkt der gesamten Konferenz und die einzige Rede, die live im Fernsehen übertragen wird. Allerdings wird nach der Rede keine Fragerunde angeboten. Andere Reden der Konferenz werden nicht live ausgestrahlt, bieten aber im Anschluss Fragemöglichkeiten, deren Inhalte über Medienberichte an den Markt weitergegeben werden.
Das Besondere in diesem Jahr ist, dass Walsh bereits im Vorfeld klargestellt hat, dass noch nicht entschieden ist, ob seine Rede einen makroökonomischen „Gesamtüberblick“ liefern wird oder – wie die traditionelle Jackson Hole Rede – als Leitfaden für den Zinspfad von September bis Dezember dient.
Goldman Sachs ist der Meinung, dass diese Unsicherheit dazu führen könnte, dass der Markt besonders sensibel auf Formulierungsänderungen reagiert. Walsh hat angedeutet, dass er die „Bergluft“ von Jackson Hole (Jackson Hole liegt in den Bergen Wyomings) nutzen möchte, um wichtige Probleme zu klären – dies verstärkt das Interesse an seiner politischen Positionierung weiter.
Nicht nur auf Walshs Rede achten – Auch Aussagen der Beamten außerhalb der Bühne sind entscheidend
Wenn die Hauptrede die Marktstimmung bestimmt, könnten Fernsehinterviews am Rande der Konferenz eine direktere Informationsquelle für die aktuelle geldpolitische Richtung bieten.
Während der Jackson Hole-Konferenz arrangieren führende Finanzmedien typischerweise Interviews mit Fed-Beamten außerhalb des Konferenzraums. Ab Mittwoch, wenn die Teilnehmer nach und nach eintreffen, werden die Interviews bis Freitag fortgesetzt. Es werden voraussichtlich etwa fünf Fed-Vertreter am Freitag verschiedenen Medien Rede und Antwort stehen, einige könnten mehrfach auftreten.
Bemerkenswert ist zudem, dass Mitglieder des Fed-Vorstands üblicherweise erst nach Walshs Rede Interviews geben, während der Gastgeber dieser Sitzung, der Präsident der Kansas City Fed, unter Umständen bereits vor offiziellem Beginn der Konferenz am Mittwoch als erster Stellung nimmt.
Laut Goldman Sachs könnten Statements anderer Beamter außerhalb des Podiums, angesichts von Walshs vorsichtigem Ansatz bei vorausschauender Guidance, eine wichtigere Rolle bei der Übermittlung politischer Signale spielen. Statt ausschließlich auf Walshs Rede zu warten, sollten Investoren vielmehr die fortlaufenden Positionierungen der Fed-Beamten während der Konferenz im Auge behalten.
Finanzinnovation als diesjähriges Thema
Das diesjährige Jackson Hole-Treffen steht unter dem Motto: „Finanzinnovation: Auswirkungen auf Zahlungen und Politik“.
Aus den Konferenzthemen geht hervor, dass die Diskussionen sich vor allem um Finanzinnovationen und deren langfristige Effekte auf die Geldpolitik drehen, mit potenziellen Inhalten wie Künstliche Intelligenz, digitale Vermögenswerte und Veränderungen an den Finanzmärkten.
Für das kurzfristige Marktgeschehen könnten wissenschaftliche Papiere und Konferenzdiskussionen weniger relevant sein als die öffentlichen Äußerungen der Zentralbankbeamten. Mit anderen Worten: Bedeutender für den Markt im Rahmen von Jackson Hole sind vor allem Walshs Rede und die politischen Signale der Zentralbankbeamten während der Veranstaltung.
Außerdem ist Jackson Hole zwar ein globales jährliches Zentralbanktreffen, aber nicht das einzige Fenster mit spezieller Bedeutung für die laufende politische Kommunikation. Da die Fed-Sitzung im September näher rückt, werden die Märkte letztlich doch wieder auf Daten zu Beschäftigung, Inflation und Wirtschaftswachstum zurückgreifen und basierend darauf den Zinspfad neu bewerten.
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