Rosenblatt Securities: Erhöht das Kursziel von Marvell Technology (MRVL.US) von 240 auf 300 US-Dollar.

Die implizite Volatilität am Devisenmarkt blieb am Montag nach dem Anstieg in der Vorwoche auf hohem Niveau, wobei Euro/US-Dollar erneut anführte, da anhaltende Bedenken hinsichtlich der französischen Haushaltslage weiterhin Druck auf den Euro ausüben. Euro/US-Dollar durchbrach während der asiatischen Sitzung die Optionsbarriere nahe 1,1200, was weitere Schließungen von Short-Gamma-Positionen auslöste; die maßgebliche einmonatige implizite Volatilität stieg auf 7,3 %, den höchsten Stand seit März und deutlich über dem langfristigen Tiefpunkt von 4,5 % Mitte September. Mit der Erholung des Kassakurses in Richtung 1,1200 ging die Volatilität leicht auf 7,0 % zurück, aber nur begrenzt; ein Durchbruch über das Märzhoch würde den höchsten Stand seit Juli 2025 markieren, was bedeutet, dass die Kosten für die Absicherung gegen starke Euro-Schwankungen weiterhin mehr als 50 % höher sind als Mitte September. Auch Risiko-Reversal-Indikatoren zeigen einen ähnlichen Druck, wobei die Prämie für Euro-Put-Optionen gegenüber Calls auf den höchsten Stand seit März und nahe dem Niveau von Ende 2022 stieg, nachdem der einmonatige Kontrakt Mitte September noch neutral war. Nach dem Bruch der 1,1300-Barriere in der Vorwoche nahm die Nachfrage nach Basispreisen bei 1,1100 zu; Hedgefonds kauften zudem massiv sechs- bis zwölfmonatige Euro-Put-Digitaloptionen mit Basispreisen im Bereich von 1,0700 bis 1,0600, was das Eindecken von Short-Positionen verstärkte. Bei anderen Währungen stieg die einmonatige implizite Volatilität von USD/CHF von 7,65 am Freitag auf 8,05, bei AUD/USD von 8,00 auf 8,25. Die Laufzeit der einmonatigen Optionen umfasst nun auch die US-Zwischenwahlen am 3. November und wird am Donnerstag bis zum 11. November ausgedehnt, um die vollständige Reaktionszeit des Marktes abzudecken; langsame Stimmauszählungen und Nachzählungen könnten bedeuten, dass die Kontrolle über das Repräsentantenhaus und den Senat erst nach einigen Tagen geklärt ist, was Auswirkungen auf Haushalts- und Zollperspektiven hätte. Die Fed-Sitzung am 28. Oktober und die US-Arbeitsmarktdaten Anfang November liegen ebenfalls im einmonatigen Fenster; diese Ereignisrisikoprämien dürften die einmonatige Volatilität stützen und könnten deren Aufschlag gegenüber der zweimonatigen Option ausweiten – mit der höchsten Overnight-Volatilitätsprämie zum Ablauf am 4. November. Sollten die Sorgen um Frankreich anhalten, besonders weil der Bereich um 1,1100 ins Blickfeld rückt, könnten die Optionspreise weiter steigen. Sollte sich jedoch die französische Fiskalperspektive verbessern und die Hoffnungen auf ein US-Iran-Friedensabkommen steigen, könnten die Optionspreise wieder fallen.

① Die US-Erdgas-Futures hielten sich am Montag nahe dem Wochenhoch, da die erwartete Nachfrage für die kommenden zwei Wochen über den bisherigen Prognosen liegt und ein Pipelineproblem in Kentucky zu einem Rückgang der Tagesproduktion führte. ② Energiehändler wiesen zudem darauf hin, dass der Gasfluss zu LNG-Exportanlagen zunimmt, da eine Verflüssigungseinheit in der Freeport LNG-Anlage in Texas voraussichtlich wieder in Betrieb genommen wird, was die Preise stützt. ③ Die für den November an der New Yorker Rohstoffbörse zur Lieferung gehandelten Erdgas-Futures stiegen um 1,3 Cents bzw. 0,4% auf 3,048 US-Dollar pro Million British Thermal Units und könnten damit den zweiten Tag in Folge auf dem höchsten Stand seit dem 25. September schließen. ④ Der Aufschlag des Dezember-Kontrakts gegenüber dem November-Kontrakt verringerte sich auf ein Rekordtief von rund 28 Cents pro Million British Thermal Units, was darauf hindeutet, dass sich der Markt über die Wintergasversorgung keine übermäßigen Sorgen macht. ⑤ Daten von Finanzunternehmen zeigen, dass die durchschnittliche US-Erdgasproduktion in den 48 Bundesstaaten seit Oktober auf 111,7 Milliarden Kubikfuß pro Tag fiel, verglichen mit dem Rekordhoch von jeweils 113,3 Milliarden im August und September. ⑥ Am Montag wird erwartet, dass die Produktion weiter auf den Viermonatstief von 109,3 Milliarden Kubikfuß pro Tag sinkt, teilweise aufgrund von Pipelineproblemen in Kentucky. Die Texas Eastern Transmission von Enbridge erklärte aufgrund nicht geplanter außer Betrieb genommener Einrichtungen nördlich der Tompkinsville-Kompressorstation Force Majeure, wobei ein Wiederaufnahmezeitpunkt noch unklar ist. ⑦ Rekordproduktion und mildes Frühlingswetter hatten seit März zu Lagerbeständen über dem Fünfjahresdurchschnitt geführt, im April lag der Überschuss um 7,7% über dem Normalwert. Aufgrund des heißen Sommers mussten Energieunternehmen jedoch große Mengen Vorräte für die Stromerzeugung entnehmen, wodurch der Überschuss schrumpfte. ⑧ Analysten erwarten, dass der Lagerüberschuss bis zur Woche zum 2. Oktober auf 1,8% über dem Normalwert fällt, nach 2,4% in der Vorwoche. Der wöchentliche Bundesbericht zum Lagerbestand wird am Donnerstag veröffentlicht. ⑨ Meteorologen prognostizieren, dass das Wetter landesweit bis zum 20. Oktober weitgehend normal bleibt, mit geringem Heiz- und Kühlbedarf. Einige Institutionen schätzen, dass die durchschnittliche Tagesnachfrage nach Erdgas in den 48 Bundesstaaten einschließlich Exporten diese und nächste Woche bei etwa 106,2 Milliarden Kubikfuß bleiben wird – höher als im Ausblick vom vergangenen Freitag. ⑩ Seit Oktober ist der durchschnittliche Gasfluss zu den neun großen US-LNG-Exportanlagen auf 16,9 Milliarden Kubikfuß pro Tag gesunken, nach 17,9 Milliarden im September und dem Rekordhoch von 18,8 Milliarden im April. Am Montag wird jedoch erwartet, dass die Zufuhr von LNG-Rohgas auf das Wochenhoch von 17,6 Milliarden Kubikfuß steigt, da der Zufluss zur texanischen Freeport LNG Anlage zunimmt.