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Analista de Bitunix: El mercado de bonos empieza a reajustar el "riesgo de subida de tasas", el mercado global enfrenta doble presión de liquidez y geopolíticaBlockBeats News, 22 de mayo: Ha surgido una señal altamente representativa en el mercado global: mientras que el mercado bursátil sigue bajo la inercia del optimismo por la “alta liquidez y narrativa de crecimiento en IA”, el mercado de bonos ha tomado la delantera al revalorizar el riesgo de “posibles subidas de tipos de interés”. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años ha subido al 4,6%, y por primera vez el mercado ya no espera una bajada de tipos en los próximos 12 meses. En cambio, empieza a apostar por una subida de tipos, lo que indica que la tolerancia del mercado a la inflación en EE. UU., los déficits fiscales y los riesgos energéticos está disminuyendo. En particular, con el aumento interanual del IPP en un 6%, el IPC subiendo al 3,8% y el precio nacional de la gasolina alcanzando su máximo histórico en mayo, el mercado vuelve a darse cuenta de que la Reserva Federal puede que ya no pueda depender únicamente de “mantener tipos altos” para estabilizar la situación y está enfrentando gradualmente presión sobre la credibilidad de su política. Esta es también la cuestión central que más preocupa al mercado tras la llegada oficial de Powell a la presidencia de la Reserva Federal. Debido a la defensa de Powell durante mucho tiempo de reformar el sistema de bancos centrales, sumado a la presión pública continua de Trump sobre la política de tipos, la futura senda de la política de la Reserva Federal dejará de ser sólo una cuestión económica y empezará a tener un matiz cada vez más político y fiscal. Para el mercado, el verdadero peligro no es sólo una subida de tipos, sino que “el mercado comience a dudar de si el banco central todavía puede controlar de manera estable la inflación y los tipos de interés a largo plazo”. Actualmente, los datos de quiebras empresariales, las tasas de impagos en tarjetas de crédito y la recuperación de préstamos de automóviles subprime están deteriorándose al mismo tiempo, lo que indica que los tipos altos están erosionando gradualmente la estructura de consumo en EE. UU. Sin embargo, el mercado bursátil sigue dependiendo de la IA y de las grandes tecnológicas para mantener la fortaleza de los índices, configurando una típica “divergencia entre bolsas y bonos”. Por otro lado, la situación en Oriente Medio y el mercado energético siguen siendo en la actualidad las mayores fuentes externas de riesgo. A pesar de los informes sobre ciertos avances en las negociaciones EE. UU.-Irán, altos funcionarios iraníes han señalado claramente que no aceptarán la exportación de uranio altamente enriquecido, lo que indica que el tema nuclear sigue siendo un conflicto central sin resolver. El mayor error de juicio en el mercado actualmente es interpretar el “alto el fuego” como la “eliminación del riesgo”. En realidad, los problemas en el Estrecho de Ormuz, el uranio enriquecido y las sanciones no se han resuelto verdaderamente. El precio del petróleo sólo está temporalmente contenido por las expectativas de negociación. Si las negociaciones se rompen de nuevo, los precios de la energía y la inflación global podrían volver a subir rápidamente. Por eso el oro, las acciones energéticas y los activos defensivos han recuperado recientemente parte de las asignaciones de fondos. En el frente asiático, el IPC subyacente de Japón cayó al 1,4% en abril, alcanzando un mínimo de cuatro años, lo que en apariencia reduce la presión sobre el Banco de Japón para subir tipos en junio. Sin embargo, el verdadero problema es que el yen sigue siendo débil. Si persiste el riesgo energético en Oriente Medio, Japón podría afrontar un resurgimiento de la “inflación importada”, situando al Banco de Japón en un dilema político extremo: no subir tipos podría llevar a una depreciación continua del yen, mientras que subir tipos podría aplastar la demanda interna, aún sin recuperar. De hecho, el mercado global afronta actualmente tres grandes temas al mismo tiempo: prolongación de tipos altos, incertidumbre en el suministro de energía y presión por la deuda soberana, todos ellos impulsando de manera sincronizada la volatilidad del mercado. En cuanto al mercado cripto, el reciente significado clave de BTC ya no es sólo el de un activo de riesgo, sino que ha comenzado a funcionar como un termómetro instantáneo para la liquidez global y la confianza del mercado. Cuando el mercado de bonos empieza a apostar por subidas de tipos, los precios del petróleo y del oro se fortalecen simultáneamente, lo que indica que la aversión al riesgo del mercado está en aumento y eso afecta directamente a la capacidad de absorción de capital de los activos de alta volatilidad. A corto plazo, lo que realmente le preocupa al mercado no es un solo factor bajista, sino si “los fondos globales están empezando a rotar de activos de crecimiento a activos defensivos”. Si el rendimiento de los bonos estadounidenses sigue subiendo, la volatilidad posterior de BTC podría aumentar aún más, y el mercado volverá a poner a prueba la verdadera resistencia del mercado cripto ante un entorno de tipos altos.
