Michael Novogratz: Refugiado de Wall Street

Título original: Michael Novogratz: El refugiado de Wall Street

Autor original: Thejaswini M A, Token Dispatch

Traducción original: Block unicorn

18 de mayo de 2022. Michael Novogratz miraba su brazo.

El tatuaje de Terra Luna le devolvía la mirada. Este nuevo tatuaje de luna le había costado millones, casi arruinando su reputación. El precio de Luna se desplomó de $80 a cero en 72 horas, borrando 600 billions de dólares; la comunidad cripto ahora lo llama la "espiral de la muerte".

La mayoría de los CEOs contratarían una firma de gestión de crisis, culparían a la manipulación del mercado o simplemente guardarían silencio hasta que pasara el ciclo de noticias.

¿Novogratz? Se sentó a escribir una carta.

"Mi tatuaje siempre me recordará que el capital de riesgo requiere humildad", escribió en la carta, explicando en detalle qué salió mal y qué aprendió Galaxy Digital al apoyar uno de los mayores desastres en la historia de las criptomonedas. La carta se hizo pública esa misma tarde.

Cuando una apuesta sale mal, el manual habitual es: emitir una declaración cuidadosamente redactada, desviar la atención a las "condiciones del mercado" y luego esperar a que los titulares se desvanezcan. Novogratz no hizo eso. Escribió una carta.

No desvió la culpa; en cambio, detalló lo que sucedió con Terra, lo que Galaxy Digital juzgó mal y lo que él mismo aprendió. En el mundo financiero, la franqueza no es inaudita, pero él la convirtió en un caso de estudio para la industria. Otros podrían intentar minimizar las pérdidas, pero él puso su propio error bajo el foco, invitando a todos a tomar nota de la lección.

Novogratz nunca ha sido el típico hombre de Wall Street. Este ex socio de Goldman Sachs y luchador de Princeton construyó su carrera viendo tanto la victoria como la derrota como material para su próximo gran movimiento.

El colapso de Terra Luna sería el final de la carrera para la mayoría de los profesionales cripto. Para Novogratz, es solo otro capítulo en su historia, una que comenzó en el tapiz de lucha, pasó por los pisos de negociación y ahora abarca desde la defensa de Bitcoin hasta un centro de datos de IA de varios billions de dólares.

Crecimiento personal

26 de noviembre de 1964: Alexandria, Virginia

Michael Novogratz nació en una familia de siete hijos, el tercero más joven, donde la competencia era un elemento básico como las verduras en la mesa: esencial, beneficioso, innegociable. Su padre jugó fútbol americano en West Point, así que la expectativa de excelencia era fundamental: mostrar logros convincentes como mínimo.

En Fort Hunt High School, Novogratz descubrió la lucha libre. No era solo un deporte, sino un laboratorio que le enseñó a leer a los oponentes, gestionar el riesgo bajo presión y comprender que la preparación era más crítica que el talento.

Se convirtió en subcampeón estatal de lucha libre y posteriormente fue reclutado por la Universidad de Princeton. Competir en lucha libre de la División I en una escuela de la Ivy League significaba perder peso, preparación táctica y depender completamente del rendimiento individual. Novogratz fue capitán del equipo de lucha de Princeton y fue honrado con el equipo All-Star de la Ivy League en 1986 y 1987.

1 de abril de 1989: Goldman Sachs

Novogratz se unió a Goldman Sachs como vendedor de bonos a corto plazo, uno de los cientos de jóvenes reclutas que llegaban cada año, todos aspirando a convertirse en socios. La mayoría fracasaría en cinco años. Algunos se harían ricos. Incluso menos comprenderían las reglas más grandes del juego.

Lo que distinguió a Novogratz fue su sentido del momento y su disposición a asumir tareas que otros podrían evitar. En 1992, Goldman Sachs lo envió a Asia, donde durante los siguientes siete años, soportó fluctuaciones de divisas, shocks de tasas de interés y finalmente fue testigo de la Crisis Financiera Asiática de 1997. Esta experiencia le permitió presenciar de primera mano uno de los capítulos más tumultuosos de los mercados modernos y lo posicionó como uno de los expertos globales en macro de Goldman Sachs.

Su experiencia en los mercados de divisas y tasas de interés durante este tiempo lo llevó a ser elegido socio de Goldman Sachs en 1998 y consolidó su posición como uno de los expertos globales en macro de la firma.

La asociación trajo consigo acciones, reparto de beneficios y el privilegio de participar en oportunidades de inversión internas en la firma. Más importante aún, lo posicionó como uno de los expertos globales en macro de Goldman Sachs mientras la firma se preparaba para dominar los mercados financieros durante la próxima década.

Pero el ascenso profesional de Novogratz estaba lejos de terminar.

El imperio Fortress y su caída

2022: Fortress Investment Group

Novogratz dejó Goldman Sachs para unirse a una de las plataformas de inversión alternativa más icónicas de los 2000. Fortress se expandía del capital privado y crédito hacia el macro global, requiriendo a alguien que entendiera cómo beneficiarse de la agitación de divisas, fluctuaciones de tasas de interés y superciclos de materias primas.

En ese momento, los bancos centrales de todo el mundo gestionaban activamente los tipos de cambio, los mercados emergentes se abrían gradualmente al capital internacional y la tecnología daba lugar a nuevas formas de negociar todo tipo de materias primas, desde el real brasileño hasta futuros de cobre. La inversión macro entraba en su edad de oro.

Novogratz dirigía el fondo macro de Fortress, que creció hasta 2.3 billions de dólares en activos bajo gestión. El fondo tuvo una carrera exitosa durante más de una década hasta que el entorno del mercado cambió en 2008.

Febrero de 2007: Fortress sale a bolsa

La compañía se convirtió en la primera gran firma estadounidense de gestión de activos alternativos en salir a bolsa, creando brevemente varios multimillonarios en papel. Novogratz y sus socios aparecieron en portadas de revistas y pronunciaron discursos principales en grandes conferencias. En un lapso de 18 meses, eran estrellas de la industria financiera surfeando la cima de la burbuja crediticia.

Luego, en 2008, todo se vino abajo como un meteorito.

La crisis financiera alteró fundamentalmente el panorama del trading macro. Los bancos centrales comenzaron a coordinar políticas más estrechamente, las relaciones de divisas cambiaron de formas inesperadas y muchas ineficiencias de mercado de las que dependían los fondos macro desaparecieron.

Para 2013, los fondos macro estaban luchando. La era posterior a la crisis presentó desafíos para muchas estrategias macro. Las políticas coordinadas de los bancos centrales redujeron la volatilidad del mercado de la que dependían los traders macro. Lo que había funcionado eficazmente durante la última década de repente se volvió totalmente ineficaz.

Octubre de 2015: Se hace el anuncio

Fortress estaba cerrando su negocio macro de 2.3 billions de dólares. Novogratz se retiraba y el capital se devolvía a los inversores. El negocio macro líder en la industria construido durante trece años llegó a su fin con un solo comunicado de prensa y una serie de llamadas finales a inversores.

Este cierre podría haber sido el final de una carrera. Sin embargo, Novogratz lo vio como una experiencia de aprendizaje. El éxito de los fondos macro dependía de identificar distorsiones de mercado impulsadas por políticas y explotarlas antes de que otros se dieran cuenta. Su fracaso reflejaba cambios en las condiciones del mercado más que una mala gestión.

Necesitaba esta lección antes de lo que esperaba.

La fiebre del oro digital

2013: Nueva York, oficina de Fortress

Pete Briger, codirector ejecutivo de Fortress Investment Group y ex colega de Goldman Sachs, llamó a Novogratz y le hizo una pregunta que le cambiaría la vida: "Hermano, ¿sabes sobre Bitcoin?"

La respuesta fue una hoja en blanco.

Novogratz nunca había oído hablar de moneda digital, tecnología blockchain o criptomonedas. Como la mayoría de los profesionales de las finanzas tradicionales, pensaba que era una estafa o un juguete de programadores.

Pero después de discusiones con Brig y amigos en California, se convenció de que Bitcoin representaba algo más significativo. Se asociaron con el ex ejecutivo de Tiger Management Dan Morehead, quien fundó Pantera Capital, una de las primeras firmas de inversión enfocadas en criptomonedas.

Hicieron su compra inicial cuando el precio de Bitcoin rondaba los $200. Al principio, era solo otra apuesta macro. Si la moneda digital tenía éxito, los primeros en adoptarla obtendrían ganancias. Si fracasaba, también podrían absorber la pérdida.

Esto era una reserva de valor no soberana que surgió durante una expansión monetaria sin precedentes antes de los bancos centrales. Ofrecía exposición a la disrupción tecnológica mientras protegía contra la devaluación de la moneda.

Para 2016, Novogratz se había convertido en uno de los defensores más prominentes de las criptomonedas, apareciendo en televisión financiera para explicar los activos digitales a audiencias institucionales que podrían pasar por alto a otros entusiastas de las criptomonedas. Su experiencia en Goldman Sachs y en inversiones macro le dio credibilidad entre los inversores tradicionales que recién comenzaban a ver las criptomonedas como una clase de activo legítima.

Pero la defensa no era suficiente. Quería construir algo.

9 de enero de 2018: Anuncio de Galaxy Digital

Novogratz presentó planes para construir una plataforma integral de activos digitales que combinara trading, gestión de activos, banca de inversión e inversión propietaria.

La visión era convertirse en el Goldman Sachs del espacio cripto, proporcionando a las instituciones una gama similar de servicios que los bancos de inversión tradicionales, pero enfocados en el mercado de activos digitales.

A través de una fusión empresarial con una empresa canadiense, Galaxy pudo cotizar públicamente en un entorno regulatorio donde la claridad sobre los negocios de criptomonedas era escasa. El 31 de julio de 2018, Galaxy completó una adquisición inversa y comenzó a cotizar en la TSX Venture Exchange bajo el símbolo GLXY.

El modelo de negocio de Galaxy difería de las empresas puramente cripto. La empresa no solo compraba y mantenía activos digitales, sino que negociaba activamente sus posiciones de tesorería, utilizando las ganancias de operaciones exitosas para financiar operaciones y expansión. Este enfoque era más flexible que una estrategia de solo mantener, pero significaba que los resultados financieros dependían en parte del momento del mercado y el desempeño comercial.

Durante el mercado alcista de las criptomonedas, esta estrategia funcionó excepcionalmente bien. A medida que Bitcoin y Ethereum se apreciaban, las operaciones de tesorería de Galaxy generaron cientos de millions de dólares en ganancias. El capital de riesgo de la empresa en infraestructura y aplicaciones cripto creó más valor a medida que el ecosistema maduraba.

Pero 2022 trajo nuevos desafíos.

Mayo de 2022. El ecosistema Terra Luna colapsó en cuestión de días, evaporando 60 billions de dólares en valor y destrozando uno de los proyectos más promocionados en el espacio cripto. Cuando el mecanismo de stablecoin algorítmica de Luna falló catastróficamente, Galaxy Digital enfrentó pérdidas financieras y daño reputacional.

Galaxy Digital había invertido 18.5 millones de tokens LUNA a un precio de $0.22 por token en 2020 y vendió gradualmente a medida que el precio subía. Para abril de 2022, cuando LUNA alcanzó un máximo de $119, Galaxy Digital había obtenido hundreds of millions en ganancias y casi liquidado sus tenencias. Cuando el mecanismo de stablecoin algorítmica finalmente falló, el riesgo financiero directo de Galaxy Digital era mínimo: solo tenía unos 2,000 tokens LUNA, con un valor inferior a diez dólares tras el colapso.

Novogratz no rehuyó el error, sino que publicó una explicación detallada de dónde salieron mal las cosas y qué lecciones proporcionó este evento. Su carta como CEO profundizó en temas como la gestión de riesgos, los procesos de due diligence y la importancia de distinguir entre modelos de negocio sostenibles y protocolos experimentales en el espacio cripto.

Admitió que, dada la naturaleza experimental del proyecto, su apoyo público a Luna, incluido el tatuaje de Luna, fue prematuro.

Esta carta se convirtió en uno de los análisis más citados tras el colapso de Luna, ya que evaluó con franqueza cómo incluso inversores experimentados pueden errar con tecnologías emergentes.

Apostando por la infraestructura de inteligencia artificial

2024: Nueva York, oficina de Galaxy

A medida que el mercado cripto se recuperaba de los colapsos de Terra Luna y FTX, Novogratz ya había estado planeando el próximo movimiento de Galaxy. La empresa anunció una expansión significativa en el sector de infraestructura de inteligencia artificial, aprovechando su experiencia en operaciones de computación intensiva en energía para ingresar al mercado de centros de datos de IA.

A través de sus operaciones de minería de criptomonedas, Galaxy había aprendido a operar infraestructura informática a gran escala. Las habilidades optimizadas para la minería de Bitcoin podían aplicarse a la computación de IA, potencialmente generando márgenes de beneficio más altos y flujos de ingresos más predecibles.

En agosto de 2024, Galaxy aseguró un financiamiento de proyecto de $1.4 billions para su campus de centro de datos Helios en Texas. La instalación proporcionará 800 megavatios de potencia informática al proveedor de nube GPU CoreWeave bajo un contrato de 15 años, y se espera que Galaxy genere más de $1 billion en ingresos anuales.

El proyecto Helios tiene como objetivo desarrollar hasta 3.5 gigavatios de capacidad de energía para hacer de Galaxy un actor clave en el mercado de infraestructura de inteligencia artificial, que enfrenta restricciones de oferta. El modelo de negocio promete márgenes de beneficio más altos y mayores ingresos predecibles que el trading de criptomonedas.

La empresa mantiene su negocio cripto existente mientras se expande a áreas tecnológicas adyacentes aprovechando su experiencia existente.

La criptomoneda siempre ha sido una mezcla de finanzas y drama, y pocos lo encarnan tan perfectamente como Novogratz.

Es un narrador de operaciones y un operador de historias. Tatuajes de Luna, cartas sinceras, apariciones en noticieros por cable. No son solo confesiones o promociones de marca, sino pruebas de que el mercado se mueve tanto por narrativas como por datos.

Los negocios que ha construido, ya sean los fondos macro de Fortress o la combinación de trading, capital de riesgo y ahora centros de datos de IA de Galaxy, son intentos de dar forma a fuerzas más grandes que cualquier individuo. La volatilidad de las monedas, las finanzas descentralizadas, las demandas computacionales del aprendizaje automático.

Si a veces parece imprudente, es porque se aventura en áreas de incertidumbre. Y si a veces parece visionario, es porque estas áreas recompensan a quienes actúan rápido, asumen pérdidas y aún así redoblan la apuesta en la siguiente jugada.

Para Novogratz, la pregunta nunca es si las criptomonedas o la IA enfrentarán fracasos. Porque no siempre pueden subir. La pregunta es quién puede construir una plataforma lo suficientemente resistente como para soportar estos fracasos. En medio de todo el caos y drama a su alrededor, esta puede ser su contribución más significativa: proporcionar una plataforma más alta para la próxima generación de aventureros.

Y eso es todo por hoy.