Nvidia reveló el miércoles que solo dos clientes no identificados fueron responsables del 39% de sus ingresos totales en el segundo trimestre de su año fiscal, un detalle oculto en una presentación regulatoria enviada a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.
La compañía listó a los compradores simplemente como “Cliente A” y “Cliente B”, siendo el primero responsable del 23% y el segundo del 16% de las ventas de Nvidia durante el periodo de tres meses que terminó en julio. Combinados, casi controlaron 6 mil millones de dólares del ingreso bruto de Nvidia en el segundo trimestre.
Ese nivel de concentración es significativamente mayor que en el mismo trimestre del año pasado, cuando los dos mayores clientes de Nvidia representaron el 14% y el 11%.
El aumento ahora está impulsando un escrutinio más profundo sobre quiénes están realmente detrás del enorme auge en el gasto en chips de IA, y qué significa eso para la estabilidad de los ingresos de Nvidia en el futuro.
A pesar de la especulación repetida de que gigantes de la nube como Amazon, Microsoft, Google u Oracle podrían estar detrás de las cifras, Nvidia se negó a nombrar a los clientes.
Nvidia mantiene ocultos a los compradores misteriosos tras capas de la cadena de suministro
En la presentación, Nvidia describió a Cliente A y Cliente B como “clientes directos”. Eso no significa que estén usando los chips ellos mismos.
Estos clientes directos son empresas que compran el hardware de Nvidia para ensamblar sistemas o placas completos, que luego se venden a los usuarios finales reales; como empresas de la nube, agencias gubernamentales y corporaciones empresariales.
La lista de posibles intermediarios incluye fabricantes de diseño original y constructores de equipos como Foxconn, Quanta y grandes integradores de sistemas como Dell.
Nvidia también reconoció tener clientes indirectos, las empresas que finalmente usan los sistemas pero no compran chips directamente a Nvidia.
Estos son los actores de infraestructura en la nube, empresas tecnológicas y grandes organizaciones que construyen plataformas internas de IA. La compañía dijo que solo puede estimar cuánto de sus ingresos proviene de compradores indirectos, utilizando órdenes de compra y registros internos de ventas.
El misterio se profundiza con otro dato de la presentación. Nvidia dijo que dos clientes indirectos representaron cada uno más del 10% de los ingresos totales, y ambos fueron atendidos a través de Cliente A o B.
Ese detalle ha generado más especulaciones sobre si los compradores indirectos son los sospechosos habituales de la nube, o quizás nuevos actores que están escalando rápidamente en IA.
La directora financiera Colette Kress dijo durante una llamada de resultados que aproximadamente el 50% de los ingresos del centro de datos de Nvidia provino de grandes proveedores de servicios en la nube. Eso es notable porque las ventas de centros de datos representaron el 88% de los ingresos totales de la compañía en el segundo trimestre. Kress dijo a los analistas:
“Hemos experimentado períodos en los que recibimos una cantidad significativa de nuestros ingresos de un número limitado de clientes, y esta tendencia puede continuar.”
Los analistas observan el capex de la nube en 2026 como barómetro de crecimiento
La creciente dependencia de grandes clientes no identificados ha llamado la atención de Wall Street. Frank Lee, analista de HSBC, escribió en una nota el jueves que es poco probable que el mercado vea “una revisión al alza de las ganancias o un catalizador para el precio de las acciones en el corto plazo a menos que tengamos una mayor claridad sobre el potencial al alza en las expectativas de capex de los proveedores de servicios en la nube para 2026.” Actualmente mantiene una calificación de mantener para las acciones de Nvidia.
Mientras tanto, Nvidia añadió que una “compañía de investigación y desarrollo de IA” también generó una cantidad “significativa” de ingresos a través de compras directas e indirectas. Tampoco se adjuntó ningún nombre a ese cliente.
La compañía dijo a los inversionistas que la demanda no proviene solo de los proveedores públicos de la nube. Nvidia señaló una mezcla más amplia de compradores, incluyendo empresas que construyen sistemas de IA internos, gobiernos extranjeros y una nueva categoría que llama “neoclouds”. Estos son proveedores de infraestructura más nuevos que buscan desafiar a los cuatro grandes con plataformas optimizadas para cargas de trabajo de IA.
El CEO Jensen Huang dijo a los inversionistas que la previsión a largo plazo de Nvidia ve la infraestructura de IA creciendo a 3 a 4 trillones de dólares para 2030. Añadió que por cada 50 mil millones de dólares gastados en un centro de datos enfocado en IA, Nvidia podría capturar alrededor del 70% del costo, no solo por la venta de GPUs sino también por redes, aceleradores y pilas de software.
Jensen también dijo que la ola actual de gasto es sin precedentes. “Como saben, el capex de solo los cuatro principales hyperscalers se ha duplicado en dos años a medida que la revolución de la IA entró en pleno auge”, dijo a los analistas, refiriéndose a Amazon, Microsoft, Google y Oracle.
