Circle bajo la presión de la reducción de tasas de interés

Autor: Jack Inabinet, Bankless

Traducción: Saoirse, Foresight News

Título original: El dilema de Circle ante la bajada de tasas

Análisis de modelado sobre el impacto de los cambios en las tasas de interés en los ingresos por reservas, así como en los costos de distribución y transacción durante los próximos 12 meses

Fuente: Circle

A pesar de que la pérdida neta reportada por Circle en el segundo trimestre alcanzó los 482 millones de dólares, cifra muy inferior a la esperada por los analistas, esta diferencia inesperada se debió principalmente a un ajuste contable de 424 millones de dólares relacionado con la compensación en acciones para empleados durante la oferta pública inicial.

Aun así, la situación financiera de Circle sigue destacando la vulnerabilidad de esta empresa que se encuentra al borde del punto de equilibrio. Con el nivel actual de suministro de USDC, no puede soportar el impacto de una fuerte caída en las tasas de interés.

La solución

A simple vista, una bajada de tasas podría reducir los ingresos por intereses de Circle por cada dólar en reservas, perjudicando su rentabilidad, pero afortunadamente para los tenedores de CRCL, cambiar una simple variable podría revertir completamente la situación…

Powell y muchos comentaristas financieros consideran que las tasas actuales ya están en un nivel “restrictivo”, y que pequeños ajustes en la tasa de política de la Reserva Federal pueden tanto responder a un mercado laboral débil como controlar la inflación.

Si estos expertos están en lo correcto, una bajada de tasas podría desencadenar una recuperación económica, manteniendo el empleo alto, reduciendo el costo del crédito y provocando un auge en el mercado de criptomonedas. Si este escenario optimista se materializa, la demanda de stablecoins nativas de cripto podría aumentar, especialmente si ofrecen oportunidades de rendimiento DeFi superiores al mercado.

Para compensar el impacto negativo de una bajada de tasas de 100 puntos básicos (el nivel más bajo considerado en el análisis de sensibilidad de Circle), la circulación de USDC tendría que aumentar aproximadamente un 25%, lo que requeriría inyectar 15.3 billions de dólares en la criptoeconomía.

Calculando con la utilidad neta de 2024, el PER actual de Circle es de 192 veces, lo que la convierte en una oportunidad de alto crecimiento. Sin embargo, aunque el mercado bursátil es optimista sobre las perspectivas de expansión de CRCL, si la Reserva Federal implementa una bajada de tasas en las próximas semanas, este emisor de stablecoins necesitará crecer para sobrevivir.

Suponiendo que la Reserva Federal reduzca al menos 25 puntos básicos, Circle necesitaría aumentar el suministro de USDC en aproximadamente 3.8 billions de dólares para mantener su nivel actual de rentabilidad.

En palabras de Circle: “Cualquier relación entre las tasas de interés y la circulación de USDC es compleja, altamente incierta y no comprobada”. Actualmente no existe un modelo que pueda predecir cómo reaccionarán los usuarios de USDC ante tasas más bajas, pero la historia muestra que, una vez iniciado el ciclo de bajadas, la velocidad suele ser rápida.

Aunque en un escenario de auge económico Circle podría compensar las pérdidas por la bajada de tasas mediante el crecimiento, los datos muestran que la empresa tiene un conflicto inherente con un entorno de tasas bajas.