Navegando la incertidumbre de la inflación: perspectivas de recorte de tasas de la Fed en septiembre e implicaciones para el mercado

La Reserva Federal enfrenta una decisión crucial en septiembre de 2025, ya que la inflación subyacente del PCE se mantiene obstinadamente elevada en un 2,9% interanual, el nivel más alto desde febrero de 2025 [1]. Este contexto inflacionario, impulsado por presiones en el sector de servicios y distorsiones estructurales derivadas de los aranceles de la era Trump, ha obligado a la Fed a realizar un delicado acto de equilibrio: abordar la inflación mientras mitiga los riesgos para un mercado laboral que ya muestra señales de enfriamiento. Con los mercados valorando una probabilidad del 87% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre [2], los inversores deben reevaluar las valoraciones de los activos y las estrategias de posicionamiento para alinearse con el cambiante panorama de la política monetaria.

Inflación subyacente del PCE: un obstáculo persistente

El informe de julio de 2025 sobre el PCE subyacente subrayó el dilema de la Fed. La inflación en los servicios, especialmente en vivienda y salud, aumentó a un 3,6% anual, mientras que los precios de los bienes se mantuvieron elevados debido a aranceles que promedian el 18,6% [1]. Estos factores estructurales complican la capacidad de la Fed para lograr un “aterrizaje suave”, ya que las presiones inflacionarias ya no se limitan a choques transitorios del lado de la oferta, sino que ahora están integradas en la dinámica de salarios y precios. La medida de inflación preferida por la Fed, que excluye los precios volátiles de alimentos y energía, ha superado su objetivo del 2% durante seis meses consecutivos, lo que indica la necesidad de recalibrar la política [3].

El giro dovish de la Fed: recortes de tasas y señales del mercado

Las actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de finales de julio de 2025 revelaron un cambio de tono, con funcionarios reconociendo que los riesgos de una desaceleración del mercado laboral superan las preocupaciones inflacionarias [3]. Esto se alinea con patrones históricos: durante ciclos de relajación anteriores (por ejemplo, 2001, 2008, 2020), la Fed normalmente redujo las tasas entre 100 y 200 puntos básicos dentro de los 12 meses posteriores al primer recorte [4]. JPMorgan pronostica tres recortes adicionales de tasas para principios de 2026, llevando la tasa objetivo de fondos federales al 3,25%–3,5% [2]. Tal trayectoria reflejaría la respuesta a la pandemia de 2020, donde una relajación agresiva respaldó las valoraciones de los activos a pesar de la inflación elevada.

Implicaciones para la valoración de activos: sectores y estrategias

Se espera que los recortes de tasas anticipados remodelen las valoraciones de los activos en múltiples dimensiones:

1. Acciones: Los sectores de crecimiento, especialmente la tecnología y las industrias impulsadas por IA, están posicionados para beneficiarse de tasas de descuento más bajas y mayor liquidez. Históricamente, el S&P 500 ha promediado retornos del 14,1% en los 12 meses posteriores al primer recorte de tasas en un ciclo de relajación [4]. Los sectores defensivos como salud y servicios públicos, que ofrecen demanda inelástica, también han superado el rendimiento durante ciclos de relajación inflacionarios [1]. Por el contrario, las acciones de valor y las de pequeña capitalización pueden enfrentar obstáculos a medida que los inversores priorizan activos de larga duración.

2. Renta fija: Un entorno dovish de la Fed favorece los bonos de larga duración y los TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities). Se espera que la curva de rendimiento se pronuncie, con los rendimientos del Treasury a 10 años potencialmente cayendo por debajo del 2,0% a medida que se materialicen los recortes de tasas [4]. Los Treasury de corta duración y los bonos corporativos de alta calidad siguen siendo atractivos para la liquidez y la mitigación del riesgo de crédito [2].

3. Activos reales: El oro y los REITs (Real Estate Investment Trusts) están ganando tracción como coberturas contra la inflación. Los precios del oro históricamente suben durante los ciclos de recorte de tasas debido a la reducción del costo de oportunidad de mantener activos sin intereses [4]. Los REITs, que se benefician de menores costos de endeudamiento, históricamente han registrado retornos positivos en entornos de relajación [1].

Posicionamiento para el ciclo de relajación de la Fed

Los inversores deben adoptar un enfoque táctico para navegar el posible ciclo de relajación de la Fed:
- Asignación de acciones: Sobreponderar acciones de crecimiento (por ejemplo, infraestructura de IA, energías renovables) y sectores defensivos (por ejemplo, salud, servicios públicos).
- Renta fija: Extender la duración de los bonos, favoreciendo los Treasury a largo plazo y los TIPS, manteniendo una estrategia barbell con bonos corporativos de corta duración.
- Activos reales: Aumentar la exposición al oro y los REITs para cubrirse contra riesgos inflacionarios.
- Diversificación global: Considerar acciones y bonos internacionales, especialmente en mercados con políticas monetarias acomodaticias (por ejemplo, Japón, economías emergentes).

La decisión de la Fed en septiembre será clave para determinar la trayectoria de este ciclo de relajación. Si el banco central procede con un recorte de 25 puntos básicos, podría debilitar el dólar estadounidense y potenciar las acciones, particularmente en sectores sensibles a las tasas como tecnología y bienes raíces [5]. Sin embargo, las presiones inflacionarias estructurales derivadas de los aranceles y el crecimiento salarial sugieren que la Fed podría necesitar equilibrar cuidadosamente su doble mandato, evitando una sobreestimulación mientras asegura la estabilidad de precios.

Conclusión

La interacción entre la inflación subyacente del PCE y la política de la Fed en 2025 presenta tanto desafíos como oportunidades para los inversores. Alinear las carteras con los patrones históricos de desempeño de los activos durante ciclos de relajación y tener en cuenta los obstáculos inflacionarios estructurales permitirá a los inversores posicionarse para aprovechar un posible giro dovish de la Fed. A medida que se acerca la reunión de septiembre, monitorear el informe de empleo de agosto y los datos de inflación será esencial para refinar las estrategias en este entorno dinámico.

**Fuente:[1] La inflación subyacente aumentó a 2,9% en julio, el nivel más alto desde febrero [2] What's The Fed's Next Move? | J.P. Morgan Research [3] The Fed - Monetary Policy [4] How Do Stocks Perform During Fed Easing Cycles? [5] The Fed's Rate-Cutting Outlook and Implications for Equities and Bonds