¿La inflación ya no es una gran amenaza? UBS: La Reserva Federal iniciará cuatro recortes consecutivos para proteger el empleo

Según Jinse Finance, UBS prevé que, debido a que la inflación se mantiene cerca del rango objetivo y los riesgos en el mercado laboral están aumentando, la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas de interés en cada una de las cuatro reuniones consecutivas a partir de septiembre, con un recorte acumulado de 100 puntos básicos. El banco señala que los datos moderados de gasto personal en consumo (PCE) de julio, la debilitación de la demanda laboral y las declaraciones cada vez más dovish de los funcionarios de la Reserva Federal, indican que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ya está preparado para tomar medidas de recorte de tasas.

Como indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, el núcleo del PCE en julio aumentó ligeramente un 2.9% interanual, mientras que el PCE general se mantuvo estable en un 2.6% interanual, ambos en línea con las expectativas del mercado, lo que indica que la presión sobre los precios está bajo control y no hay señales de una aceleración. Actualmente, la caída de los precios de la energía y la estabilidad de la inflación de bienes están contrarrestando el impacto de los elevados costos de los servicios, mientras que la desaceleración de la inflación en la vivienda también está ayudando a contener el aumento general de los precios.

UBS considera que el mayor riesgo actual se concentra en el mercado laboral. Aunque la tasa de desempleo sigue siendo baja, varios indicadores recientes muestran una demanda laboral más débil; al mismo tiempo, las actas de la reunión de la Reserva Federal muestran que los funcionarios esperan que la tasa de desempleo supere la tasa natural antes de fin de año y se mantenga alta hasta 2027. El presidente de la Reserva Federal, Powell, ya ha advertido que, si aumentan los despidos, la situación del mercado laboral podría deteriorarse rápidamente—UBS considera que la importancia de este riesgo ya supera la preocupación por la inflación residual.

Además, las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal y el cambio de postura dentro del FOMC también respaldan aún más la razonabilidad de los recortes de tasas. En la reunión de julio, hubo dos votos en contra apoyando el recorte de tasas, siendo esta la primera vez en más de 30 años que los miembros de la Junta de la Reserva Federal muestran tal división en la decisión sobre las tasas de interés. Al mismo tiempo, Powell, el vicepresidente Williams y el gobernador Waller han emitido señales más dovish en sus recientes declaraciones. Entre ellos, Waller apoyó explícitamente la reducción de tasas en septiembre la semana pasada, e incluso señaló que si los datos del mercado laboral se debilitan aún más, no se descarta la posibilidad de recortes de tasas más significativos.

UBS afirma que, dado que la inflación actual está cerca del objetivo, el crecimiento económico es resiliente pero se está desacelerando, y los responsables de la política están prestando cada vez más atención a los riesgos laborales, se espera que la Reserva Federal reinicie el ciclo de flexibilización en la próxima reunión y recorte las tasas en cada una de las próximas cuatro reuniones.