SignalPlus Análisis Macroeconómico Edición Especial: Precaución Estacional

La semana pasada el mercado en general se mantuvo tranquilo, y el mercado estadounidense prácticamente ignoró los dos eventos más esperados: el informe de resultados de Nvidia y los datos del PCE del viernes. Aunque las acciones estadounidenses subieron ligeramente a principios de la semana en medio de una baja volatilidad, los precios finalmente retrocedieron antes del fin de semana largo debido a la debilidad de las acciones tecnológicas (los resultados de Nvidia y Dell no cumplieron con las expectativas).

En cuanto a los datos, el PCE subyacente de julio aumentó un 0,27% mensual y un 2,9% interanual, en línea con las expectativas, pero la inflación de servicios "supercore" fue sorprendentemente fuerte, alcanzando el 0,39%. El mercado está dispuesto a ignorar el crecimiento puntual en el sector de servicios financieros, lo que mantiene los rendimientos de los bonos del Tesoro cerca de sus mínimos recientes.

El enfoque de esta semana será el informe de empleo no agrícola (NFP) del viernes; el mercado espera que el empleo total aumente en aproximadamente 45,000 (60,000 en el sector privado) y que la tasa de desempleo sea del 4,3%. Dada la débil demanda de contratación, se espera que continúe la tendencia de desaceleración en el crecimiento del empleo, y un aumento mensual de alrededor de 50,000 nuevos empleos refleja la realidad de una economía en desaceleración y una disminución de la inmigración.

Tras la reunión de Jackson Hole, la Reserva Federal adoptó una postura completamente dovish, lo que provocó un fuerte aumento en los metales preciosos: el oro se acercó a los 4,000 dólares y la plata superó los 40 dólares por onza por primera vez desde 2011. Además, debido a la presión geopolítica persistente y a la inflación rígida, la cantidad de oro en poder de los bancos centrales extranjeros superó por primera vez desde 1996 la cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU., y se espera que esta tendencia continúe.

En el ámbito de las criptomonedas, a pesar del sólido desempeño del oro, los precios de las criptomonedas cayeron la semana pasada, la burbuja del mercado parece haberse disipado ligeramente y la prima de DAT retrocedió en general a cerca de mínimos a largo plazo. El flujo de nuevos fondos parece haber alcanzado su punto máximo y se observa una rotación de capital; Solana fue la única criptomoneda que subió esta semana, y SOL se convirtió en el nuevo destino de la fiebre DAT, con un repunte significativo en el valor total bloqueado (TVL) en la cadena.

De cara al futuro, esperamos que septiembre sea un mes de mayor volatilidad para los activos de riesgo en general. En la última década, el desempeño estacional de septiembre no ha sido favorable para las acciones (caída), los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años (subida) y bitcoin (caída). Al mismo tiempo, la prima de volatilidad está en un mínimo cíclico, mientras que el apalancamiento de riesgo está acumulándose. Dado que la Reserva Federal ya ha "adelantado" su intención de flexibilización, si los activos de riesgo caen en septiembre, ¿qué cartas quedan por jugar?

Es demasiado pronto para juzgar, pero a medida que se acercan los complicados meses estacionales de septiembre a noviembre, recomendamos mantener la cautela. ¡Les deseamos éxito y buena suerte en sus operaciones!