Bessent pide "tasas de interés moderadamente a largo plazo", Hartnett de Bank of America: Regreso a la "era Nixon", apostar por oro, criptomonedas y bonos del Tesoro de EE.UU., y apostar en contra del dólar.

Mientras la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, hace un inusual llamado público para controlar las tasas de interés, el principal estratega de Wall Street, Hartnett, considera que la historia se está repitiendo y que el entorno actual del mercado es muy similar a la "era Nixon".

Escrito por: Long Yue

Fuente: Wallstreetcn

Desde la presión política hasta las últimas advertencias de los grandes bancos de Wall Street, el guion de la "era Nixon" parece estar repitiéndose.

Recientemente, la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, hizo un inusual "llamado de atención" público a la Reserva Federal, instándola a volver a su misión legal de "tasas de interés a largo plazo moderadas", y criticando que sus políticas no convencionales han agravado la desigualdad y amenazado su propia independencia.

Inmediatamente después, Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America, publicó un informe señalando que la situación actual es muy similar a la "era Nixon" de los años 70, y que la presión política obligará a la Reserva Federal a cambiar de rumbo, lo que podría llevar finalmente a la adopción de la herramienta extrema del control de la curva de rendimiento (YCC).

Antes de que la Reserva Federal se comprometa formalmente con el YCC, Hartnett es optimista respecto al oro y las criptomonedas, bajista con el dólar, y considera que los inversores deben prepararse para un repunte en los precios de los bonos y una expansión en el mercado de valores.

¿Repetición de la "era Nixon" bajo presión política?

El artículo de Wallstreetcn señala que, en su artículo firmado, Bessent por primera vez pone "tasas de interés a largo plazo moderadas" al mismo nivel que el máximo empleo y la estabilidad de precios, como las tres principales responsabilidades legales en las que la Reserva Federal debe centrarse para reconstruir su credibilidad.

Estados Unidos enfrenta desafíos económicos a corto y mediano plazo, así como consecuencias a largo plazo: un banco central que pone en riesgo su propia independencia. La independencia de la Reserva Federal proviene de la confianza pública. El banco central debe comprometerse nuevamente a mantener la confianza del pueblo estadounidense. Para garantizar su propio futuro y la estabilidad de la economía estadounidense, la Reserva Federal debe restablecer su credibilidad como una institución independiente, enfocándose en su misión legal: máximo empleo, estabilidad de precios y tasas de interés a largo plazo moderadas.

En la percepción tradicional, las tasas de interés a largo plazo son determinadas principalmente por las fuerzas del mercado, por lo que esta "mención directa" por parte de la Secretaria del Tesoro ha sido vista por el mercado como una señal sumamente inusual. Esto sugiere que, dentro de la agenda política del gobierno de Trump, reducir el costo de financiamiento a largo plazo se ha convertido en una prioridad. Esta declaración es vista por el mercado como una demanda para que la Reserva Federal gestione de manera más activa las tasas de interés a largo plazo, y también como un preludio a un posible cambio significativo en la política monetaria de Estados Unidos.

De manera similar, Hartnett llega a conclusiones parecidas en su último informe, aunque considera que la principal fuerza que impulsará el cambio de rumbo de la Reserva Federal será la presión política.

Hartnett escribe en su informe que esta escena es idéntica a la de principios de los años 70, durante la era Nixon. En ese momento, para crear prosperidad económica antes de las elecciones, el gobierno de Nixon presionó al entonces presidente de la Reserva Federal, Arthur Burns, impulsando una expansión monetaria masiva.

El resultado fue que la tasa de fondos federales cayó del 9% al 3%, el dólar se devaluó y se generó un mercado alcista de acciones de crecimiento representado por el "Nifty Fifty". Hartnett cree que la historia se está repitiendo y que las motivaciones políticas previas a las elecciones volverán a dominar la política monetaria.

Control de la curva de rendimiento: ¿una herramienta de política inevitable?

Hartnett considera que, en el contexto de un aumento vertiginoso de los rendimientos de los bonos a largo plazo a nivel mundial, los responsables políticos no pueden tolerar un aumento desordenado en los costos de financiamiento del gobierno.

Actualmente, los mercados de deuda soberana globales están bajo una enorme presión, con los rendimientos de los bonos a largo plazo del Reino Unido, Francia y Japón alcanzando máximos de varias décadas, y el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años probando el umbral psicológico del 5%. Sin embargo, Hartnett considera que los activos de riesgo han reaccionado con indiferencia, precisamente porque el mercado ya está "apostando" a que los bancos centrales finalmente intervendrán.

Por lo tanto, predice que, para evitar que los costos de financiamiento del gobierno se descontrolen, los responsables políticos recurrirán a "operaciones de mantenimiento de precios", como la Operation Twist, la flexibilización cuantitativa (QE) e incluso, finalmente, el control de la curva de rendimiento (YCC).

La encuesta global de gestores de fondos de Bank of America en agosto mostró que el 54% de los encuestados espera que la Reserva Federal adopte el YCC.

¡Comprar bonos del Tesoro, oro y criptomonedas, vender dólares!

Bajo el juicio de la "repetición de la era Nixon" y la "inevitabilidad del YCC", Hartnett describe una estrategia de trading clara: comprar bonos, oro y criptomonedas, vender dólares, hasta que Estados Unidos se comprometa a implementar el YCC.

Primer paso: comprar bonos (Long Bonds)

La consecuencia directa del YCC es la reducción artificial de los rendimientos de los bonos. Hartnett considera que, a medida que los datos económicos de Estados Unidos muestran debilidad, como la caída interanual del 2.8% en el gasto en construcción en julio, la Reserva Federal ya tiene motivos suficientes para bajar las tasas, y la presión política acelerará este proceso. Él juzga que la tendencia de los rendimientos de los bonos estadounidenses es hacia el 4%, en lugar de continuar hacia el 6%. Esto significa que hay un espacio alcista significativo para los precios de los bonos.

Segundo paso: comprar oro y criptomonedas (Long Gold & Crypto)

Esta es la esencia de toda la estrategia. El YCC es, en esencia, la monetización de la deuda, es decir, "imprimir dinero" para financiar al gobierno. Este proceso erosionará gravemente el poder adquisitivo de la moneda fiduciaria. Hartnett señala claramente que el oro y las criptomonedas, como medios de almacenamiento de valor independientes del crédito soberano, son las mejores herramientas para cubrirse contra este tipo de devaluación monetaria. Su consejo es directo: "Comprar oro y criptomonedas hasta que Estados Unidos se comprometa a implementar el YCC".

Tercer paso: vender dólares (Short US Dollar)

Este es el resultado inevitable de los dos pasos anteriores. Cuando el banco central de un país anuncia que imprimirá dinero sin límite para reducir las tasas de interés nacionales, la credibilidad y el valor internacional de su moneda inevitablemente se verán afectados. La historia de la devaluación del dólar en un 10% durante la era Nixon es una advertencia clara. Por lo tanto, vender dólares es la parte más lógica de esta gran narrativa.

La lógica central de esta estrategia es: el YCC implica que el banco central imprime dinero para comprar bonos y reducir las tasas de interés, lo que lleva a la devaluación de la moneda. El oro y las criptomonedas se beneficiarán de esto. Al mismo tiempo, la reducción forzada de las tasas de interés favorece los precios de los bonos y abrirá espacio alcista para sectores sensibles a las tasas de interés, como las small caps, los fondos de inversión inmobiliaria (REITs) y las acciones biotecnológicas.

¿Después de la prosperidad: inflación y colapso?

Hartnett también advierte a los inversores que la historia siempre tiene una segunda parte.

Al igual que en la era Nixon, después de la relajación y prosperidad de 1970-72, vino la inflación descontrolada y el colapso del mercado en 1973-74. Él recuerda que ese auge terminó finalmente con la inflación disparándose del 3% al 12% y una caída del 45% en el mercado de valores estadounidense.

Esto significa que, aunque la ventana de trading actual es atractiva, también encierra enormes riesgos a largo plazo. Pero antes de eso, el mercado podría seguir el "puño visible" de la política, protagonizando un festín de activos impulsado por las decisiones políticas.