Informe semanal de IOSG: Algunas reflexiones sobre la temporada de altcoins de este ciclo

Chainfeeds Guía de lectura:

El entorno macroeconómico y la estructura del mercado que permitieron el auge generalizado y prolongado de varios meses en 2021, ya no existen. Esto no significa que la temporada de altcoins no vaya a llegar, sino que es más probable que se desarrolle en un mercado alcista lento y con características de mayor diferenciación.

Fuente del artículo:

Autor del artículo:

IOSG Ventures

Opinión:

IOSG Ventures: En los últimos cuatro años, la estructura del mercado cripto ha cambiado significativamente. Primero, la oferta de tokens ha crecido rápidamente. El efecto de creación de riqueza de 2021 atrajo una gran cantidad de capital, la prosperidad del capital de riesgo elevó la valoración promedio de los proyectos, y la propagación viral de la economía de airdrops y memecoins aceleró considerablemente la emisión de tokens. A diferencia de la alta circulación de 2021, hoy en día la mayoría de los proyectos principales enfrentan una fuerte presión de desbloqueo de tokens. Según datos de TokenUnlocks, entre 2024 y 2025 se desbloquearán más de 200 mil millones de dólares en tokens, lo que es la raíz del fenómeno de “alta FDV, baja circulación”. Al mismo tiempo, la atención y la liquidez también se han dispersado. Según datos de Kaito, entre los veinte principales proyectos Pre-TGE, al menos diez sectores están involucrados, y las narrativas son demasiado fragmentadas, lo que dificulta resumirlas como en 2021 con términos como DeFi, NFT o GameFi. Esta fragmentación provoca que los fondos cambien rápidamente entre sectores, pero es difícil formar una fuerza conjunta y que el mercado se expanda. Más importante aún, los fondos de ETF que impulsan el alza de BTC y ETH no fluirán hacia las altcoins, y los minoristas, atrapados y sin liquidez, dificultan que la temporada de altcoins ocurra de forma natural como antes. El auge de 2021 tenía cierto respaldo. DeFi resolvió el problema de la falta de aplicaciones on-chain a largo plazo, los NFT atrajeron la atención externa combinando creadores y celebridades, trayendo nuevos usuarios. Pero hoy, cuatro años después, aunque la infraestructura está sobredimensionada, las aplicaciones realmente disruptivas son pocas. El tamaño del mercado ha crecido y los participantes son más pragmáticos, ya no se dejan llevar fácilmente por las narrativas; tanto usuarios como capital esperan un crecimiento real y modelos de negocio sostenibles. La falta de una afluencia continua de sangre nueva, junto con la expansión continua de la oferta de tokens, hace que el mercado caiga en una competencia interna por el stock existente. Las bases que impulsaban el auge generalizado ya no existen, y a los inversores les resulta más difícil formar expectativas unificadas en medio del cansancio narrativo. La temporada de altcoins aún llegará, pero nunca volverá a ser esa fiesta colectiva y derrame generalizado de capital de 2021. El entorno actual determina que la temporada de altcoins será más estructurada: el capital circulará entre unos pocos proyectos con buenos fundamentales y ecosistemas locales, en lugar de impulsar todo el mercado al alza de manera sincronizada. Mirando al futuro, la temporada de altcoins será más diversa. Primero, los proyectos con buenos fundamentales atraerán capital, como Uniswap, Aave y otros blue chips de DeFi, así como nuevas estrellas como Ethena, Hyperliquid y Pendle, que cuentan con flujos de caja estables y un PMF real, siendo refugios en la incertidumbre del mercado. Segundo, seguirán existiendo oportunidades Beta en activos fuertes; cuando ETH se active, activos proxy como UNI, ETHFI y ENS amplificarán su volatilidad. Tercero, sectores antiguos pueden ser revalorados por la adopción masiva. Si el tamaño de las stablecoins crece hasta 1 trillón, parte del capital fluirá hacia DeFi, impulsando la revalorización de los blue chips. Cuarto, el efecto riqueza de ecosistemas locales no debe subestimarse; por ejemplo, HyperEVM, con su popularidad, usuarios y capital concentrados, podría generar Alpha durante semanas o meses. Finalmente, proyectos estrella como pump.fun también pasarán por periodos de divergencia en valoración; si mantienen buenos fundamentales tras la caída de la euforia, aún podrían recuperarse. Como líder del sector meme, combina ingresos y soporte de recompra, y a medio plazo podría superar a la mayoría de los principales memes. Estos escenarios conforman una temporada de altcoins futura mucho más diferenciada.