Wintermute, en un informe reciente, indicó que sus datos internos de flujo OTC muestran que las contrapartes estadounidenses fueron grandes vendedoras durante toda la semana. La firma también señaló que la llamada prima de Coinbase se mantuvo en territorio negativo durante toda la caída. Este patrón se ha mantenido desde diciembre y apunta a una presión vendedora persistente desde EE.UU., en lugar de eventos aislados de liquidación.
Sin demanda spot, no hay recuperación
El informe mencionó que los volúmenes spot siguen siendo bajos mientras el apalancamiento continúa dominando la acción del precio. Wintermute afirmó que, sin una reconstrucción significativa del interés abierto, el seguimiento en cualquier dirección probablemente permanecerá limitado. Añadió que una recuperación estructural requeriría el regreso de la demanda spot. Por ahora, ve pocas posibilidades de ello.
El precio de Bitcoin cayó por debajo de los $80,000 durante el fin de semana por primera vez desde abril de 2025. Sin embargo, las liquidaciones superaron los $2.7 mil millones. Los precios continuaron bajando antes de encontrar compradores cerca de los $60,000. BTC luego repuntó hacia los bajos $70,000. Las consecuencias de los eventos resultaron en que todas las ganancias desde las elecciones estadounidenses de noviembre de 2024 fueran eliminadas.
Desde su pico en octubre cerca de los $126,000, Bitcoin ha caído aproximadamente un 50%. Esto representa el mayor retroceso desde 2022 para el token. El precio de BTC cayó otro 10% en los últimos 7 días. Se cotiza a un precio promedio de $69,406 al momento de la publicación.
El precio de Ethereum ha caído más de un 35% en los últimos 30 días. ETH se cotiza a un precio promedio de $2,092 al momento de la publicación.
Wintermute destacó tres catalizadores que golpearon los mercados al mismo tiempo. La nominación del presidente de EE.UU. Trump de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal fortaleció al dólar. Por otro lado, los resultados débiles de las principales firmas tecnológicas afectaron el sentimiento de riesgo. Los decepcionantes ingresos de Mag7, con Microsoft cayendo un 10%, fue uno de ellos.
Una reversión masiva en los metales preciosos se sumó al impacto. La plata perdió alrededor del 40% en tres días tras alcanzar máximos históricos. Los mercados tardaron varios días en procesar las señales antes de pasar decididamente a una postura de aversión al riesgo. Wintermute afirmó que esta inclinación negativa es típica de condiciones de mercado bajista.
El alza cripto parece más difícil de sostener
El informe estima que las pérdidas no realizadas totales en los tesoros de activos digitales rondan los $25 mil millones. El resultado es que muchas empresas ahora se sitúan por debajo de los costos de adquisición. Añade que las empresas se comportan menos como compradores marginales y más como tenedores pasivos. Pero cuando la recaudación de capital no es atractiva, el alza se vuelve más difícil de sostener.
En medio de toda la presión emergente, parece que la oferta institucional se ha desvanecido. Los ETFs de Bitcoin spot han visto aproximadamente $6.2 mil millones en salidas netas totales desde noviembre. Esto resulta ser la racha de redenciones más larga desde su lanzamiento.
Cuando los patrocinadores de ETF redimen acciones, venden Bitcoin spot en mercados en declive. Wintermute afirma que esto crea un bucle de retroalimentación auto-reforzado.
IBIT de BlackRock está en el centro del proceso. El fondo tiene tanto el mayor tenedor de ETF como la mayor fuente de suministro incremental durante las redenciones. IBIT negoció más de $10 mil millones en volumen nocional la semana pasada. Los mercados de derivados muestran una concentración similar. Wintermute dijo que IBIT y Deribit ahora representan aproximadamente la mitad de la actividad de opciones cripto.
