TD Securities afirma que la demanda extranjera de bonos estadounidenses es sólida; la "venta de Estados Unidos" es más una narrativa que una realidad

　　Los estrategas de tasas de interés de TD Securities señalaron que, en los últimos meses, la proporción de compradores extranjeros en las subastas de bonos del Tesoro estadounidense de mediano y largo plazo ha ido en aumento, lo que ha aliviado las preocupaciones del mercado sobre la pérdida de su naturaleza de refugio seguro y sobre la posibilidad de que los enormes déficits fiscales alejen los fondos extranjeros.

　　Un análisis realizado por TD Securities sobre los datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos muestra que, en enero, la proporción de asignación a cuentas extranjeras e internacionales en las subastas de bonos del Tesoro estadounidense fue de aproximadamente un 19%, el nivel más alto en casi tres años. En los últimos cinco años, esta proporción alcanzó casi el 25% a principios de 2022, para luego caer por debajo del 10% en noviembre de 2024.

　　Estados Unidos emite siete tipos de bonos del Tesoro regulares, con vencimientos que van de 2 a 30 años, además de tres tipos de bonos protegidos contra la inflación (TIPS). Los estrategas de TD Securities, Gennadiy Goldberg, Jan Nevruzi y Molly Brooks, afirmaron en un informe que la proporción de asignación a cuentas extranjeras en las subastas de bonos del Tesoro ha aumentado, “con una cobertura relativamente amplia”.

　　“Cuantos más datos obtenemos, más creemos que la llamada operación de 'vender Estados Unidos' es más una narrativa que una realidad,” declaró Goldberg en una entrevista.

　　Otro conjunto de datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos muestra que los inversores extranjeros vendieron 53.000 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense tras el anuncio de aranceles en abril de 2025, pero luego, hasta noviembre, aumentaron sus tenencias en 354.000 millones de dólares.

　　“Cuando preguntas a muchos inversores extranjeros cómo manejan sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense, admiten estar nerviosos por las ventas de otros inversores, pero al menos según nuestra experiencia, la mayoría no admite estar vendiendo bonos del Tesoro,” señaló Goldberg.

　　TD Securities indicó que la participación de los inversores extranjeros en las subastas de bonos del Tesoro en noviembre y diciembre aumentó notablemente, lo que sugiere que la ampliación de la prima por vencimiento —es decir, el rendimiento adicional que ofrecen los bonos del Tesoro a 10 años en comparación con los de menor plazo— es uno de los factores impulsores.

　　El Departamento del Tesoro de Estados Unidos subastó el martes 58.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a 3 años y planea emitir bonos a 10 y 30 años en los próximos dos días. Se espera que los datos de asignación de estas subastas se publiquen el 24 de febrero.

　　Goldberg señaló que la falta de activos alternativos podría estar obligando a los inversores a dejar de lado temporalmente sus preocupaciones. El debilitamiento del dólar indica que los inversores extranjeros podrían estar cubriendo el riesgo cambiario mientras continúan aumentando sus tenencias de activos denominados en dólares.

　　“Desde la perspectiva de la conveniencia de la diversificación, en realidad los inversores no tienen muchas otras opciones,” subrayó.

Editor responsable: Li Tong