Dalio: la guerra del capital está a punto de estallar

Dalio señala el camino futuro

Dalio ha vuelto a nuestro canal como invitado; la última vez utilizó un artículo de hace 26 años para advertir sobre el mercado, ¿qué sorpresas e inspiraciones nos trae esta vez? Escuchemos juntos.

Según informó CNBC, Dalio lanzó una severa advertencia en la Cumbre Mundial de Gobiernos celebrada en Dubái: aunque el mundo aún no ha caído completamente en conflicto, estamos al borde de una guerra de capitales. Dalio definió claramente este concepto: la guerra de capitales no solo implica barreras arancelarias, sino también el uso de embargos comerciales, el corte del acceso a los mercados de capitales e incluso el uso de la propiedad de la deuda como palanca, convirtiendo completamente el capital en un arma. Lo preocupante es que el miedo mutuo provocado por la geopolítica está llevando la situación a un punto crítico y peligroso.

Dalio destacó especialmente que las recientes medidas contundentes del gobierno de Trump respecto a Groenlandia han incrementado notablemente las tensiones entre Estados Unidos y Europa. La situación actual muestra un temor bidireccional: por un lado, Europa teme que los activos en dólares que posee sean congelados, y por el otro, EE. UU. teme perder el apoyo de este capital europeo tan clave. Esta vulnerabilidad de dependencia y miedo mutuo queda claramente reflejada en los datos de Citi.

De acuerdo con Citi, entre abril y noviembre del año pasado, los inversores europeos representaron cerca del 80% de las compras extranjeras de deuda estadounidense. Dalio considera que, si ocurre una ruptura política entre EE. UU. y Europa, los flujos de capital globales afrontarán un impacto enorme. Esta situación es muy similar a las sanciones impuestas por EE. UU. a Japón antes de la Segunda Guerra Mundial, donde los déficits comerciales y los desequilibrios de capital acabaron siendo herramientas de guerra.

Ya existen señales de que los bancos centrales y los fondos soberanos de todo el mundo se están preparando para posibles controles de capital. Frente a este futuro tan incierto, ¿cómo deben reaccionar los inversores?

Dalio opina que, aunque el precio del oro ha caído aproximadamente un 16% desde su máximo reciente, sigue siendo el mejor activo refugio. Él enfatiza que el precio del oro aún ha subido cerca de un 65% respecto al año anterior, y los inversores no deberían juzgar su valor con una mentalidad de corto plazo, sino mantener una diversificación en la cartera, utilizando el comportamiento único del oro en tiempos difíciles para cubrir el riesgo de cola de otros activos.

Jason considera que este artículo de Dalio parece no coincidir con el análisis de Morgan Stanley de hace un tiempo. Dalio cita datos de Citi para decir que el 80% de la deuda estadounidense ha sido comprada por Europa, lo cual puede ser cierto, pero ¿quiénes son los clientes que compran? ¿Son fondos soberanos? ¿O es capital privado oculto detrás de Suiza y Mónaco?

Si es lo segundo, entonces la opinión anterior de Morgan Stanley de que la voluntad estatal no puede influir en el capital privado sería aún más válida, y la presión de venta sobre la deuda estadounidense quizá no sea tan grave como dice Dalio. Pero si es lo primero, o si la mayoría ha sido comprada por fondos soberanos, entonces la deuda estadounidense se convierte en una súper arma de Europa para contrarrestar a EE. UU.

Por supuesto, nadie sabe ahora si la mayor parte la tienen los fondos soberanos o el capital privado, pero lo único seguro es que ya hay una grieta de confianza entre EE. UU. y Europa, y durante el periodo de espera para reparar esta fisura, elegir el oro, que ofrece la menor resistencia, se ha convertido en el consenso del mercado.