La salida a bolsa de SpaceX será una gran ventaja para los vehículos de propósito especial (SPV).

Quizás ese llamado “dinero tonto” no sea tan tonto después de todo.

En los últimos dos años, Silicon Valley ha visto surgir una gran cantidad de vehículos de propósito especial (SPV), los cuales prometen a los inversores individuales la posibilidad de poseer acciones de populares startups como OpenAI y Anthropic. Debido a sus elevados costes y a que en ocasiones existen dudas sobre la veracidad de sus declaraciones respecto a la tenencia de acciones, estos productos solían considerarse como una “vía de pérdida de dinero” para los inversores minoristas. Sin embargo, la oferta pública inicial (IPO) de SpaceX podría terminar demostrando que estas inversiones en realidad fueron decisiones inteligentes.

Si los mercados de capital finalmente valoran a SpaceX en 1,25 billones de dólares —un nivel que Elon Musk mencionó recientemente tras la fusión con xAI—, el precio sería 10 veces la valoración de 125 mil millones de dólares que la compañía tenía a mediados de 2022. En el mismo periodo, el índice industrial Dow Jones apenas subió alrededor de un 60%, muy lejos de ese nivel.

Estos SPV, dirigidos a inversores minoristas y promoviendo la compra de acciones privadas antes de la salida a bolsa, conllevan mucho más riesgo que invertir en fondos indexados. Actualmente existen más de 1.000 empresas unicornio en todo el mundo, muchas surgidas durante el auge de financiación de 2021. Muchas de ellas aún no han salido a bolsa y puede que nunca lo hagan, lo que significa que esas inversiones podrían perderse por completo. Si un dentista de Iowa compra grandes cantidades de acciones de estos “unicornios de mil millones de dólares”, podría perderlo todo.

Estos fondos tampoco pueden acceder a la información financiera transparente y pública que tienen las empresas cotizadas. Como escribió mi colega Sri en un reportaje en profundidad a finales de 2024, a veces también cobran comisiones elevadas.

Un fondo llamado Sand Hill Road Technologies Fund (con sede en Miami y no en Silicon Valley) llegó a promocionar a potenciales inversores la posibilidad de adquirir acciones de SpaceX a un precio de 258 dólares por acción, casi el doble del coste esperado de 135 dólares por acción para los inversores institucionales en ese momento. Esta prima permitía a los inversores poseer participaciones en un fondo que, a su vez, invertía en otro SPV. Incluso si SpaceX logra salir a bolsa, los inversores del SPV aún tendrían que ceder el 20% de los beneficios de la inversión.

Sin embargo, con la valoración tan elevada que Musk y muchos inversores esperan para la IPO, incluso los inversores minoristas que entraron cuando SpaceX ya valía más de 100.000 millones de dólares —y no 100 millones— y que deben ceder parte de sus beneficios, podrían obtener rendimientos que normalmente solo presumen los insiders de Silicon Valley.

Max Wolff, cofundador de Systematic Ventures, que asesora sobre inversiones en SPV, comenta:

“Hay toda una industria promoviendo todos los proyectos de Musk.” Pero también señala que, al menos por ahora, este juicio colectivo parece haber dado resultados. En un entorno de bajo crecimiento, estas empresas “se han convertido en verdaderas máquinas de generar rendimientos estables”.

Wolff añade que ha sido testigo del cambio de actitud de la industria hacia los SPV a lo largo de los años.

Los SPV solían verse como un canal para que los insiders de Silicon Valley obtuvieran liquidez de inversores externos, pero ahora muchas instituciones consideran que los SPV son una forma de recaudar grandes sumas de dinero y competir con inversores estratégicos y fondos soberanos. Los capitalistas de riesgo “no son lo suficientemente grandes” para firmar cheques de miles de millones por sí solos.

Actualmente, instituciones reconocidas como Thrive Capital, Khosla Ventures y Menlo Ventures han creado SPV para participar en rondas de financiación masivas, e incluso en ocasiones revenden participaciones a sus socios limitados.

Aún está por ver si los mercados de capital aceptarán la valoración de 1,25 billones de dólares para SpaceX.

Pero si los inversores aceptan dicha valoración, es previsible que los gestores de SPV utilicen este caso como ejemplo de éxito en sus promociones durante años.

Editor responsable: Guo Mingyu