El informe de empleo sorprendió, ¿por qué el dólar no subió? ¿Quién está comprando oro tras esa subida en V?

Forex.es, 11 de febrero—— El miércoles (11 de febrero), la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicó el informe de empleo no agrícola de enero, el cual superó ampliamente las expectativas, lo que enfrió rápidamente las previsiones de recorte de tasas de la Reserva Federal. Tras la publicación de los datos, el dólar estadounidense subió bruscamente antes de retroceder, el oro experimentó una reversión en “V” y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. repuntaron en toda la curva. Este artículo analiza las señales que aporta este dato de empleo desde tres perspectivas: reacción del mercado, interpretación lógica y puntos de seguimiento.

El miércoles (11 de febrero), la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicó el informe de empleo no agrícola de enero, el cual superó ampliamente las expectativas, lo que enfrió rápidamente las previsiones de recorte de tasas de la Reserva Federal. Tras la publicación de los datos, el dólar estadounidense subió bruscamente antes de retroceder, el oro experimentó una reversión en “V” y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. repuntaron en toda la curva. Este artículo analiza las señales que aporta este dato de empleo desde tres perspectivas: reacción del mercado, interpretación lógica y puntos de seguimiento.

Panorama de datos: superación integral de expectativas, revisión a la baja de la base no oculta la resiliencia

En enero, el empleo no agrícola aumentó en 130.000, significativamente por encima de los 70.000 esperados por el mercado; la tasa de desempleo cayó al 4,3%, por debajo del 4,4% previsto; el salario promedio creció un 0,4% mensual y un 3,7% interanual, ambos por encima de las expectativas.

El sector privado añadió 172.000 empleos, siendo la atención sanitaria, los servicios sociales y la construcción los principales contribuyentes, mientras que la manufactura aumentó ligeramente en 5.000. Los datos de diciembre y noviembre se revisaron a la baja a +48.000 y +41.000 respectivamente, y la revisión anual de la base para 2025 se redujo en unos 898.000, pero los datos mensuales de enero aún fueron interpretados por el mercado como una muestra de la resiliencia del mercado laboral.

Reacción del mercado: el dólar sube y retrocede, el oro en V, los rendimientos de los bonos estadounidenses se disparan

Tras la publicación de los datos, el mercado valoró rápidamente una “desaceleración en las expectativas de recorte de tasas”.

El índice dólar subió instantáneamente de 96,61 a 97,27, superando la resistencia reciente de 97,09, pero no logró consolidarse y luego retrocedió hacia 97,00; la vela de 1 minuto mostró una larga mecha superior, señal de intensa lucha entre alcistas y bajistas.


El oro al contado registró una clásica reversión en “V” en un minuto: primero cayó rápidamente hasta 5.020,07 dólares y luego repuntó velozmente hasta 5.089,36 dólares, cotizando actualmente por encima del soporte de 5.056 dólares, con un rango de volatilidad superior a 60 dólares.


El mercado de bonos del Tesoro estadounidense también se debilitó: el rendimiento a dos años alcanzó el 3,55%, un máximo de una semana; el rendimiento a 10 años también repuntó rápidamente, reflejando la reevaluación del mercado sobre el camino de recortes de tasas de la Reserva Federal.

Los futuros de índices bursátiles subieron levemente, lo que indica que el mercado mantiene cierto optimismo sobre un “aterrizaje suave” de la economía bajo la señal de resiliencia del mercado laboral.

Interpretación de opiniones: las instituciones se inclinan por la “reevaluación de precios”, los minoristas coinciden en que es un “informe ni frío ni caliente”

Antes y después de la publicación de los datos, las opiniones del mercado mostraron un contraste marcado.

Antes de los datos, el consenso era que el crecimiento del empleo continuaría desacelerándose, con pronósticos institucionales en el rango de 50.000 a 75.000, y una alta probabilidad de recorte de tasas en marzo valorada por el mercado.

Tras la publicación, las instituciones rápidamente cambiaron a la interpretación de “resiliencia confirmada”. Consideran que el aumento de 172.000 empleos en el sector privado en enero es suficiente para que la Reserva Federal mantenga su discurso de “estabilización”, y el mercado debe reducir sus expectativas de recortes de tasas para todo el año.

Entre los operadores minoristas, abundan las opiniones de que es un “informe ni demasiado frío ni demasiado caliente”, señalando que “el empleo es fuerte, los salarios son pegajosos, la revisión a la baja es moderada y la Fed está en el medio; a corto plazo es positivo para el dólar y negativo para el oro”. Algunos operadores también señalaron que el índice dólar no logró consolidarse sobre 97,09, por lo que a corto plazo podría entrar en un rango de consolidación entre 97,00 y 97,50.

Lógica e interpretación y perspectivas a corto plazo

Desde la perspectiva de los fundamentales, los datos de enero alivian las preocupaciones del mercado sobre un “aterrizaje forzoso”. La caída de la tasa de desempleo, el leve aumento de la tasa de participación laboral hasta el 62,5% y el sólido crecimiento del empleo en el sector privado refuerzan el juicio de la Reserva Federal sobre la “estabilización” del mercado laboral. Aunque el crecimiento salarial interanual del 3,7% sigue por encima del nivel correspondiente al objetivo de inflación del 2%, el moderado 0,4% mensual, aunque por encima de lo esperado, no provocó nuevos temores inflacionarios.

El mercado ya ha reducido sus expectativas de recortes de tasas para 2025 de 4-5 a unas 3 veces, y la probabilidad de recorte en marzo cayó del más del 60% previo a menos del 40% tras los datos.

En el análisis técnico, el índice dólar encontró resistencia cerca de 97,27; a corto plazo, se vigila la zona de soporte en 97,00-96,90; si se consolida, podría probar de nuevo 97,50-97,80. El oro al contado rebotó tras encontrar soporte en 5.020; ahora se vigila la zona de soporte en 5.050-5.060; si se pierde, el siguiente objetivo apunta al nivel redondo de 5.000; si recupera 5.090-5.100, reanudará el impulso alcista.

Seguimiento

El desempeño superior a lo esperado en el empleo no agrícola de enero ofrece nueva evidencia de la resiliencia de la economía estadounidense, pero la revisión a la baja anual para 2025 indica que la tendencia de desaceleración previa aún no se ha revertido por completo. En adelante, será clave seguir los datos de empleo de febrero, el IPC y las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal para verificar si la “estabilización” es sostenible.

A corto plazo, es muy probable que el índice dólar oscile en el rango 96,80-97,50 y el oro busque equilibrio entre 5.020-5.100. El sentimiento del mercado ha pasado del “comercio de recortes de tasas” a la “verificación de datos”, el apetito general por el riesgo se ha recuperado algo, pero la volatilidad seguirá siendo elevada.