El rendimiento de los bonos estadounidenses está a punto de caer al 4,05%, ¿por qué todavía nadie se atreve a comprar en el fondo?

Huitong Network, 16 de febrero—— El lunes (16 de febrero), los mercados financieros de Estados Unidos permanecieron cerrados por el feriado del Día del Presidente, y los principales mercados asiáticos también se encontraban en el ciclo de cierre por el Año Nuevo Lunar, lo que llevó a una actitud cautelosa en el mercado mundial de bonos. Hasta la tarde, hora de la zona este de Asia, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años se situaba en 4.051%, manteniéndose cerca del extremo inferior del rango de fluctuación reciente. Desde una perspectiva técnica de 240 minutos, el rendimiento de los bonos estadounidenses ha caído constantemente desde el 5 de febrero y ahora está cerca del límite inferior del canal de Bollinger en 4.046%. Aunque los indicadores técnicos muestran señales de sobreventa, aún no hay una clara señal de estabilización.

El lunes (16 de febrero), los mercados financieros de Estados Unidos permanecieron cerrados por el feriado del Día del Presidente, y los principales mercados asiáticos también se encontraban en el ciclo de cierre por el Año Nuevo Lunar, lo que llevó a una actitud cautelosa en el mercado mundial de bonos. Hasta la tarde, hora de la zona este de Asia, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años se situaba en 4.051%, manteniéndose cerca del extremo inferior del rango de fluctuación reciente. Desde una perspectiva técnica de 240 minutos, el rendimiento de los bonos estadounidenses ha caído constantemente desde el 5 de febrero y ahora está cerca del límite inferior del canal de Bollinger en 4.046%. Aunque los indicadores técnicos muestran señales de sobreventa, aún no hay una clara señal de estabilización.

El efecto festivo junto con el rebote del dólar mantienen la presión externa sobre los bonos estadounidenses

El factor festivo ha tenido un impacto notable en la valoración global de activos al inicio de la semana. Analistas de instituciones reconocidas señalan que el oro actualmente se consolida en torno a los 5,000 dólares/onza, reflejando en gran medida la característica de baja liquidez del mercado durante las festividades. Esta lógica también se aplica al mercado de bonos estadounidenses: con los principales centros de negociación cerrados, el mecanismo de descubrimiento de precios se debilita y el mercado es más susceptible a las fluctuaciones del mercado de divisas.

En el mercado de divisas, el índice dólar subió moderadamente el lunes, cotizando recientemente en 96.9589, volviendo a situarse por encima de la banda media de Bollinger de 240 minutos. Desde una perspectiva técnica, el índice dólar retrocedió tras alcanzar un máximo temporal el 5 de febrero, pero ahora ha encontrado soporte cerca de 96.63 y ha rebotado. El histograma negativo del indicador MACD se ha estrechado y la línea DIFF comienza a cruzar al alza la línea DEA, lo cual muestra que se está acumulando el impulso de un rebote a corto plazo. Para los bonos estadounidenses, el fortalecimiento del dólar significa un aumento en el coste de conversión de divisas para los inversores no estadounidenses, lo que podría frenar el apetito comprador transfronterizo, especialmente dado que los principales inversores asiáticos están ausentes por las festividades, haciendo que este efecto restrictivo sea aún más evidente.

Es importante señalar que funcionarios de la Reserva Federal enviaron señales de política el pasado viernes. El presidente de la Fed de Chicago afirmó que hay margen para recortar tasas de interés, pero también enfatizó que la inflación en el sector servicios sigue alta. El mercado ya descuenta que la Fed mantendrá las tasas sin cambios en su reunión del 18 de marzo, pero las señales mixtas de los datos de inflación y del mercado laboral mantienen abierta la ruta de la política futura. El histórico mejor desempeño de los activos no productivos en ambientes de bajas tasas implica que, para que el rendimiento de los bonos estadounidenses siga bajando, se requieren más señales de relajación monetaria.

Los indicadores técnicos revelan los puntos clave de la batalla entre alcistas y bajistas

Desde la perspectiva técnica de 240 minutos del rendimiento del bono estadounidense a 10 años, el mercado se encuentra actualmente en una fase crucial de negociación. El indicador de Bollinger muestra que la banda media en 4.136% y la banda inferior en 4.046% conforman el rango de operación a corto plazo, y el precio actual de 4.051% ya está cerca del soporte inferior. Observando el sistema de medias móviles, la MA50 se sitúa en 4.184%, mostrando una clara desviación respecto al precio actual. Esto refleja tanto el grado de sobreventa a corto plazo como el hecho de que cualquier rebote enfrentará primero la presión técnica de esta media móvil.

En cuanto al indicador MACD, DIFF y DEA se mueven en terreno negativo, pero el histograma negativo muestra un ligero estrechamiento, indicando que la presión bajista ha disminuido. Sin embargo, esta señal no es suficiente para confirmar un cambio de tendencia y se debe observar si se forma un cruce dorado en niveles bajos. En la formación de velas, durante la fase bajista desde el 5 de febrero, las velas de cuerpo verde han dominado claramente y han perforado consecutivamente varias medias móviles, mostrando que los bajistas han mantenido el control recientemente.



En contraste con los bonos estadounidenses, la formación técnica del mercado del oro revela una dinámica diferente. El oro al contado, en el gráfico de 240 minutos, oscila en torno a la banda media de Bollinger en 5,024.67 dólares. Aunque la línea DIFF del MACD todavía está por debajo de la DEA, el histograma negativo se ha reducido de forma evidente en comparación con etapas previas. Analistas de instituciones reconocidas han ajustado el objetivo de medio plazo de 5,500 dólares a un rango de 5,100-5,200 dólares, reflejando tanto el reconocimiento de la actual fase de consolidación como insinuando que, si el rendimiento de los bonos estadounidenses se estabiliza y rebota, el potencial alcista del oro podría verse limitado.

La verificación cruzada entre el dólar y los bonos japoneses revela secretos en el "rendimiento conveniente" de los bonos estadounidenses

Al evaluar la tendencia a corto plazo de los bonos estadounidenses, la comparación intermercado ofrece una perspectiva única. Un reconocido estratega de inversiones señala que la popular "operación de devaluación del dólar" está basada en una percepción errónea: los inversores sobrestiman las dificultades del dólar y subestiman los riesgos de los bonos estadounidenses. Los datos muestran que el rendimiento conveniente del dólar frente al euro se ha mantenido estable y en terreno positivo durante la última década, lo que indica que los participantes del mercado aún prefieren mantener dólares directamente antes que replicarlos a través de derivados. Sin embargo, el rendimiento conveniente de los bonos estadounidenses respecto a los bonos alemanes ha sido negativo en los últimos 15 años, lo que significa que los inversores consideran que mantener directamente bonos estadounidenses a 10 años implica un mayor riesgo que replicar la exposición a través de bonos alemanes.

Este fenómeno nos recuerda que el aura de refugio de los bonos estadounidenses no es indestructible. En los últimos seis meses, el rendimiento conveniente de los bonos estadounidenses frente a los bonos alemanes ha mejorado, principalmente porque Alemania ha ampliado su déficit fiscal por el gasto en defensa e infraestructura, reduciendo la brecha fiscal entre ambos países. Pero si la situación fiscal de Estados Unidos se deteriora inesperadamente, este indicador podría volver a estar bajo presión.

¿Refleja suficientemente la valoración actual de los bonos estadounidenses el riesgo fiscal? Esta es la cuestión central a seguir de cerca en el futuro. Cálculos de instituciones reconocidas muestran que, si se declara ilegal una ley de aranceles específica, podría afectar los ingresos fiscales en unos 100,000-130,000 millones de dólares anuales, lo que incrementaría la presión sobre el déficit fiscal, que ya se sitúa en el rango del 5.8%-6.0%. Aunque este riesgo aún no se ha materializado, ya ha dejado su huella en la tendencia de los bonos estadounidenses a medio y largo plazo.

Perspectivas para los próximos 2-3 días: buscar dirección en una consolidación estrecha

De cara a los próximos dos días hábiles, el efecto festivo seguirá siendo la variable clave que marque el ritmo del mercado. Tras el cierre del mercado estadounidense el lunes, las operaciones volverán a la normalidad el martes, pero el cierre continuado de los mercados asiáticos significa que la fuerza compradora de esa región seguirá ausente. En este contexto, es muy probable que el rendimiento del bono estadounidense a 10 años se mantenga consolidando en el rango de 4.046%-4.136%, con el límite inferior y la banda media de Bollinger actuando como los principales límites de fluctuación a corto plazo.

Durante la sesión será fundamental vigilar dos señales: primero, si el índice dólar puede mantenerse por encima de 96.86 y avanzar para probar la resistencia de 97.10 (UTC+8); si el dólar continúa recuperándose, los bonos estadounidenses seguirán bajo presión; y segundo, los cambios en el apetito de riesgo tras la reapertura de Wall Street: si el mercado de renta variable muestra solidez, podría desviar fondos del mercado de bonos.

Desde la perspectiva del riesgo de prima, la valoración actual de los bonos estadounidenses aún no refleja adecuadamente los factores fiscales, aunque esto obedece más a una lógica de medio plazo y difícilmente será la variable dominante a corto plazo. En los próximos dos días, lo más probable es que el mercado continúe debatiéndose entre la recuperación técnica tras la sobreventa y la contracción de liquidez por las festividades. El rendimiento podría experimentar un rebote técnico cerca del límite inferior, pero la fuerza estará limitada por la presión de las medias móviles, y un quiebre tendencial requerirá de nuevos catalizadores.